• El Banco Central redujo la tasa de referencia en 25 puntos base a un nivel de 4.00%.
• Tras una inflación de 3.74% en la 2Q de enero, el espacio para recortes es estrecho.
• El comunicado emitido fue sucinto y brinda pocas pistas sobre el futuro de la tasa.
Percibimos una menor confianza al interior de la Junta para bajas consecutivas
En línea con la expectativa del mercado, el Banco de México anunció hace unos momentos una disminución de 25 puntos base en la tasa de referencia, con lo que pasa de un nivel de 4.25% a uno 4.00%. La decisión fue adoptada por unanimidad y constituyó la primera participación de Galia Borja como subgobernadora de la Institución. El comunicado emitido fue sucinto y brinda pocas pistas sobre el ánimo al interior de la junta de gobierno para realizar nuevos ajustes en los siguientes meses. Así, el Banco reanuda el ciclo de bajas tras 4 meses de pausa, aunque la incertidumbre sobre la próxima decisión del 25 de marzo es elevada.
Tras una inflación de 3.74% en la 2Q de enero, el espacio para recortes es estrecho
El comunicado mantiene la narrativa de cautela que se ha manejado con anterioridad sobre el estado de la recuperación económica, destacando que el desempeño de la economía estará alineado al de la evolución de la pandemia y precisando que, de momento los riesgos están cargados a la baja. Aunque ello presupone que la holgura económica será lo suficientemente amplia en el corto plazo como para seguir soportando nuevos recortes a la tasa, el documento menciona que se anticipan nuevos aumentos en la inflación general durante el 2T-21. Dado que en la segunda quincena de enero el avance de los precios fue de 3.74% anual, consideramos que el espacio para nuevos movimientos es estrecho en el corto plazo.
Las tasas han tenido pocos movimientos y anticipan un clima de estabilidad
El anuncio de hoy ya había sido anticipado por el mercado desde hace algunas semanas, por lo que las tasas de interés han tenido pocos movimientos. En la sesión correspondiente a esta semana el Cete a 28 días se colocó en 4.19% (-5 pb respecto a la subasta anterior), a 91 días en 4.22% (-1 pb) y a 182 días en 4.20% (-3 pb). De esta manera, a partir de la estabilidad que se percibe en la operación del mercado, esperamos que el nivel terminal de este ciclo acomodaticio sea cercano al actual, pero las minutas que se presenten el próximo 25 de febrero serán fundamentales para moldear las expectativas.
Rumbo económico
Aunque la información que se desprende de la decisión de hoy es poca, percibimos una menor confianza en la Junta de Gobierno en torno a la profundidad que pudiera alcanzar la actual serie de recortes. Consideramos que aún no hay un consenso sobre la dirección futura de la tasa, pero si las presiones inflacionarias no ceden durante febrero vemos complicado que llegue a ubicarse debajo de 4.0% antes de agosto, cuando la consolidación de una tendencia bajista en la inflación sería más evidente. Posterior al anuncio el peso tuvo una depreciación de 0.20% y se ha mantenido volátil entre los $19.95 y los $19.99 por dólar.
