• La crisis de este año ha sido la tercera más grave desde 1896.
• Durante el último trimestre del 2020 el avance fue de 3.1% t/t vs +2.9% estimado.
• El sector secundario fue el que más se desaceleró con +3.3% t/t vs +21.7% previo.
La desaceleración continúa, pero la economía mostró mayor resiliencia que la esperada
El INEGI publicó su estimación oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) para el 4T-20. Con cifras sin ajuste, la actividad económica en México se contrajo 4.5% anual, un dato mejor a la caída esperada por el consenso de 5.6%. De esta manera, en todo el año la economía tuvo una caída de 8.3%, la tercera peor cifra desde 1896, solo superada por los declives originados en el contexto de la Revolución Mexicana, 1914 (-10.0%), y la Gran Depresión, 1932 (-14.83%). El último trimestre del año se caracterizó por una desaceleración de la recuperación económica, especialmente durante diciembre, cuando la economía se habría contraído cerca de 1.0% mensual debido a las restricciones impuestas para reducir la propagación del Covid-19.
Durante el último trimestre del año el avance fue de 3.1% t/t vs +2.9% estimado
En su serie real, ajustada por estacionalidad, la variación trimestral (t/t) del PIB fue de +3.1% t/t, superior al estimado de 2.9% del consenso. Así, el PIB se ha recuperado en 15.6% desde el mínimo alcanzado en el segundo trimestre de 2020, aunque todavía sigue 6.1% debajo del último máximo registrado en el 1T-19. Para que al cierre de 2021 la actividad económica vuelva a mostrar dichos niveles se requerirá de un avance trimestral promedio de 1.6%, mientras que para que el PIB de todo el año sea mayor al de todo 2019 se requerirá una tasa de 2.4%. Dada la desaceleración por la que atraviesa la economía y el hecho de que el promedio histórico de los 5 años previos a la crisis es de 0.6% t/t la recuperación se vislumbra complicada.
El sector secundario fue el que más se desaceleró con +3.3% vs +21.7% previo
En su desagregación por sectores, el alza fue liderada nuevamente porlas actividades secundarias que subieron en 3.3% t/t, lo que implica una contracción de 0.9% mensual en diciembre, mientras que las terciarias avanzaron 3.0% t/t, lo que sugiere que se mantuvieron estancadas durante el último mes del año. Más aún, los datos del mes apuntan a que el crecimiento económico resintió fuertes presiones a la baja de las actividades primarias que, aunque pesan menos del 3% del PIB, habrían tenido una fuerte contracción durante diciembre.
Rumbo económico
Al igual que con el PIB de Estados Unidos, la publicación de las cifras preliminares de la economía mexicana pone fin a la incertidumbre sobre el daño económico ocasionado por la pandemia. La caída de 8.3% se ubica se ubica ligeramente por debajo del estimado de la SHCP de 8.0% y por encima del último pronóstico del consenso de -9.0%. Hacia adelante, consideramos que la incertidumbre sigue siendo muy elevada, pues los mayores efectos del cierre de actividades se reflejarían durante enero y su disipación podría prolongarse debido a los rezagos que ha habido en la vacunación. De momento, mantenemos nuestro estimado de un avance de 2.7% en todo el 2021, pero reconocemos el sesgo al aza en el horizonte de riesgos. Tras la publicación del dato el tipo de cambio se ha apreciado en 0.3% frente al dólar y al momento cotiza en $20.10.
