Hace unos días, finalmente Empresas Ica Soc Contrladora (MX:ICA) presentó sus resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2015, los cuales no mejoraron las perspectivas sobre el futuro de la constructora mexicana, por lo que las recomendaciones de los especialistas siguen siendo “no participar” para sus acciones.
El cierre de año fue bastante adverso ya que las ventas disminuyeron un 53%a/a, mientras que el resto de las métricas operativas (utilidad de operación, ebitda y utilidad neta) fueron negativas ante un menor dinamismo en la división de construcción. De igual forma, los resultados se vieron afectados por ajustes contables (estimación de cuentas cobro dudoso, deterioro de activos y la desincorporación de operaciones en Perú).
“Más allá de las cifras reportadas, en nuestra opinión, el panorama de la compañía se mantiene poco atractivo, sobre todo por la debilidad en el negocio de construcción que pudiera presionarse aún más, dada su dependencia a contratos de obra pública que son susceptibles a potenciales recortes presupuestarios”, dicen los analistas de BX+.
La principal división de la compañía, construcción, presentó una caída del 66% a/a, registrando el nivel de ingresos trimestrales más bajo desde 2008. Esto, por retrasos en la ejecución de obras y la desconsolidación de las operaciones en Perú. De igual forma, el backlog de proyectos consolidados presentó una caída del 7% frente al tercer trimestre de 2015 ante un mínimo incremento en nuevos contratos.
Por otra parte, la empresa reconoció un impacto en la estimación de cuentas por cobro dudoso y en la valuación de activos de largo plazo.
La deuda total aumento un 17% contra el trimestre anterior. El 45% está denominada en moneda extranjera, principalmente dólares estadounidenses. Los vencimientos de corto plazo representan el 51% de la deuda total, debido a la suspensión de pagos de ICA (NYSE:ICA) sobre la deuda no garantizada. Por segmentos, la deuda al 4T15 se divide en: 9,5% Construcción, 45,2% Concesiones, 7,2% Aeropuertos y 38,2% Corporativas y Otros.
En cuanto a las actividades de reestructura, ICA señaló que entró en una reestructuración operativa que ha resultado en una reducción en gastos y costos a la fecha de un 51% de personal y 46% en costo (en comparación con diciembre de 2014). Adicionalmente, la empresa suspendió los pagos de su deuda no garantizada, incluyendo los cupones de los bonos con vencimiento en 2017,2021 y 2024; por lo tanto, actualmente está enfocada en la definición de un plan de reestructuración, en conjunto con sus asesores Rothschild México y FTI Consulting.
Considerando la complicada situación dela compañía, los expertos han reiterado sus recomendaciones de “venta” para ICA.
“Consideramos a la acción como de alto riesgo por el elevado apalancamiento, y el posible impacto en la generación de flujo que pudiera derivarse del difícil entorno económico, que incluye un recorte en gasto público, menor crecimiento estimado, depreciación del tipo de cambio y alzas en tasas. Reiteramos nuestra recomendación de venta para la acción”, dijeron los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO).
Asimismo, los especialistas de Actinver reiteraron su recomendación de venta y sugieren cautela al invertir en ICA.
“Por el momento, no hay detonadores de corto plazo para la acción. El menor gasto esperado del gobierno es una debilidad fundamental, pero específicamente para ICA, la baja visibilidad que actualmente tenemos respecto a los efectos que el pendiente plan de reestructura de deuda seguramente tendrá para los actuales inversionistas refuerza nuestra perspectiva negativa. La dirección espera publicar los detalles de la reestructura en las próximas semanas; esto será determinante para el actual valor de los accionistas”, mencionan los expertos de Actinver.
Si bien en lo que va del presente año las acciones de ICA han recuperado cerca del 22% de su valor, el año previo registraron un descalabro de más del 84%, y para los siguientes meses las previsiones no son mejores.
“El precio objetivo 2016 del consenso implica un potencial de -22% vs. El 7% esperado del Índice de Precios y Operaciones de la Bolsa de México (IPC) para el mismo periodo”, dicen los analistas de BX+.