Las acciones de Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) no han escapado de la caída que han sufrido los activos mexicanos en las últimas semanas, pero es precisamente esta corrección del 24,23% desde el pasado 8 de noviembre, lo que hace que los analistas mantengan su recomendación de “compra” para estos papeles.
“Reiteramos compra ante el ajuste a la baja en el precio de la acción y por el panorama positivo en el sector”, dijeron recientemente los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO).
El sector aeroportuario sigue con un panorama optimista, favorecido por las acciones de diversas aerolíneas con aperturas de rutas, aumento de frecuencias y expansión de flotas. Lo anterior, se ha visto apoyado por los relativamente bajos niveles en los precios del petróleo, que derivan en menores precios en la turbosina –menores costos para aerolíneas, que significaría menores precios en boletos de avión, lo que estimula la demanda de transportación aérea, de acuerdo con los expertos.
Adicionalmente, se espera que la firma continúe su estrategia de generación de valor a través de una sólida base de ingresos aeronáuticos, el fortalecimiento de ingresos no aeronáuticos (26% de ingresos operativos totales y con el objetivo de llevarlo al 30% a mediano plazo), la eficiencia en el manejo de costos y gastos (aumento en el uso de energía verde), que deriva en un mayor EBITDA –21 trimestres consecutivos de crecimiento en EBITDA Ajustado– y una más alta rentabilidad, así como una sana situación financiera.
Lo anterior resulta en un grupo generador de efectivo, lo cual le permite llevar a cabo el pago de dividendos y/o reembolsos de capital a sus accionistas.
La semana pasada, la compañía llevó a cabo su “Día Oma 2016”, en el que señaló que tiene bien definida su estrategia de generación de valor –a pesar de la incertidumbre relacionada con los efectos en la economía mexicana por las posibles acciones del nuevo presidente de los Estados Unidos, Donald Trump– a través del desarrollo del tráfico de pasajeros y la conectividad aérea en sus aeropuertos, mejorar la experiencia del pasajero, diversificar a través de nuevos negocios, eficiencias operativas, solidez financiera y desarrollo de infraestructura. Lo anterior, con el objeto de una mayor generación de valor para los accionistas.
OMA también dio a conocer que con una inversión en infraestructura adecuada y tomando en cuenta los planes de crecimiento de las aerolíneas, el grupo aumentará su capacidad aeronáutica en un 40% de 2016 a 2020; es decir que de una capacidad actual de 20 millones de pasajeros, la llevaría a 25 millones en 2020. El tráfico de pasajeros ha crecido en 67 meses consecutivos y para 2017 se considera que hay entre 15 y 20 rutas nuevas rutas factibles a desarrollar.
Los estimados 2017 de los especialistas de Banorte para OMA incluyen: incremento en el tráfico total de pasajeros de OMA B de 10%, crecimiento en los ingresos totales del 30,2% y un aumento en ingresos operativos del 24,8%. Por otro lado, se espera un alza en el EBITDA ajustado de 34,6%, así como un margen EBITDA ajustado del 63,4%.
Los principales riesgos identificados por los expertos son: dependencia del aeropuerto de Monterrey (49% del total de pasajeros en el acumulado del año 2016); menor crecimiento económico en México, al ser los pasajeros nacionales los de mayor peso (87,4% del total); volatilidad en los precios del petróleo; salida de aerolíneas del mercado; desastres naturales; inseguridad en el país, entre otros.
En lo que va de 2016, las acciones de OMAB han retrocedido un 3,15%, con una corrección más acentuada en las últimas semanas. No obstante, un precio objetivo para 2017 de 40,10 dólares justifica una recomendación de ‘compra’, gracias a una ganancia prometida del 11,57% con respecto a su nivel actual. A dicha cifra se sumaría un dividendo del 2,7%, lo que ofrece un retorno potencial total esperado para 2017 del 14,27%.
Hemos ajustado nuestro modelo para reflejar las nuevas estimaciones macroeconómicas e información de OMA. Estamos aumentando nuestro precio objetivo para el cierre de 2017 y reiterando nuestra recomendación de compra. El múltiplo EV/EBITDA 2017 adelantado de OMA se sitúa en 11,3x, en línea con su promedio histórico de 11,2x y un 8% por debajo de sus comparables locales. La estabilidad de OMA y su posición para aprovechar las tendencias de la industria no justifican un descuento frente a sus comparables”, concluyen los analistas de Actinver, quienes incluyen a OMA en su lista de compras navideñas.