Este lunes 17 de octubre inició en México la temporada de reportes corporativos correspondientes al tercer trimestre de 2016, los cuales en términos generales se anticipan positivos, manteniendo una tendencia favorable en el crecimiento de los ingresos, aunque con cierta presión en costos que mermaría ligeramente la rentabilidad. También se observan mayores costos financieros por el alza en las tasas de interés y por la debilidad del peso mexicano frente al dólar estadounidense, aunque compensados por un mejor comparativo.
“Estamos optimistas con la próxima temporada de reportes, principalmente porque el desempeño operativo parece estar desempeñándose bastante bien a pesar del modesto crecimiento implícito en los indicadores económicos, y en la incidencia que el impacto derivado del tipo de cambio ha tenido en la mejora de los resultados de muchas compañías que tienen significativas exportaciones y/o operaciones en el extranjero. Es especialmente interesante notar que las compañías en Sudamérica tuvieron una ventaja inusual por una mayor fortaleza en sus monedas locales, la cual contrastó con la debilidad del peso mexicano”, dicen los analistas de Actinver.
Para el tercer trimestre, se estima que la muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa de México registre crecimientos año a año (A/A) en ventas del 9,6%, mientras que la utilidad de operación crecería un 4,2%, el Ebitda 9,1% y la utilidad neta el 25,6%. En tanto que en la situación financiera, la deuda neta habría disminuido un 1,6%, con respecto al tercer trimestre de 2015.
Los expertos de Banorte (MX:GFNORTEO) señalan que en general, las empresas reportarán un buen avance a nivel de los ingresos. Algunas de ellas todavía muestran un impulso derivado de la consolidación de nuevos negocios, otras lograron incrementar sus precios para reflejar las condiciones del entorno, mientras que unas más se vieron impulsadas por la fortaleza del dólar en sus ventas internacionales.
La variación en los ingresos, añaden los analistas de BX+, se debe (también) a incrementos sustanciales de algunas empresas con un peso importante en este rubro, como América Móvil (MX:AMXL) AMX, Femsa (FMX), Alfa (MX:ALFAA), Cemex (MX:CMXCPO) (CX) y Bimbo (MX:BIMBOA). En cuanto al Ebitda, el menor aumento esperado vs. las ventas se debe a que el consenso espera una disminución en este rubro de la emisora con mayor peso en este renglón, AMX (31% del total).
Por otro lado, en varios sectores se espera una moderada presión en la rentabilidad debido al efecto del tipo de cambio sobre los costos.
Dentro de las empresas con mejor mayor crecimiento estimado en Ebitda se encuentran: Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB), Cemex (CX), Grupo Aeroportuario del Sureste (MX:ASURB) (ASR) Azteca, Soriana, Lab, Gmexico (MX:GMEXICOB), Ienova, Hotel y Rassini.
Con respecto al tipo de cambio, la variación (A/A) al cierre del 3T16 es de 14,6%. Explican los expertos de Actinver que es una de las fluctuaciones más pequeñas desde el 1T15 (tan solo por encima del 13,2% del 1T16). Por otro lado, la variación trimestre a trimestre, en el 6%, es actualmente más baja que el 7,5% del tercer trimestre del año pasado.
“Lo que sigue es que, a pesar de la gran atención dedicada a la depreciación del peso en los meses recientes, en términos de las finanzas de las compañías, el impacto para los números del 3T16 deberá ser menos agudo que el que vimos hace un año, y no muy lejano al efecto que vimos el trimestre previo (2T16). El hecho de que este proceso haya estado presente en los últimos dos años, da a las compañías espacio para adaptar sus estrategias de ventas, ajustar sus estructuras de costos, y modificar su estrategia financiera, con el fin de hacer frente a los retos del entorno que no dejan de ser una situación nueva para las compañías mexicanas”, dicen los analistas de Actinver.
Aunque en este trimestre se estima que las compañías reportarán mayores costos financieros por el alza en las tasas de interés y pérdidas cambiarias importantes, el cambio de AMX de pérdidas a utilidad del 3T15 al 3T16 significará un impacto positivo, que permitirá amortiguarlo.
Por sectores, se mostrarán resultados bastante diferenciados.
“Esperamos un buen dinamismo en las ventas de varios sectores: minería por alza en precios de algunas materias primas y volúmenes; aeropuertos y aerolíneas por un sólido avance en el tráfico de pasajeros. También, en el sector financiero por crecimiento de la cartera; bebidas y comerciales por adquisiciones de nuevos negocios; mientras que autopartes, alimentos e industriales por sus ingresos dolarizados”, dicen los analistas de Banorte.
Por su parte, los expertos de Actinver anticipan que el sector industrial logrará un fuerte desempeño operativo beneficiado por su exposición al dólar y una tendencia relativamente estable en algunas materias primas clave, mientras que las compañías de consumo continuarán presentando una sólida expansión con una rentabilidad estable respaldada por tendencias positivas en empleo, salarios y remesas.
Las compañías de concesiones y transportes mostrarán el efecto de la maduración de proyectos, más un jugoso aumento en los datos de tráfico debido a que los visitantes extranjeros están aprovechando para viajar más barato. Las compañías de telecomunicaciones y medios registrarán un desempeño más débil, según sus estimados, pero podrían señalar un punto de inflación dentro de los indicadores operativos.
En las últimas semanas, el IPC local ha mantenido una tendencia favorable y ha superado los niveles de varias de las estimaciones para final de año, con un avance (nominal) superior al 10% en lo que va de 2016. En este contexto, la presente temporada de reportes corporativos podrían ayudar a sustentar o no su actual valuación.
“A pesar de que desde un punto de vista fundamental es difícil justificar los niveles actuales de los índices accionarios, la realidad es que algunos factores apoyan un buen ánimo de los inversionistas: recuperación del precio del petróleo, buena “salud” de la economía de los EE.UU. confirmada por las últimas cifras. A nivel local también se espera un buen ambiente en el mercado accionario dado que a lo ya mencionado se suma la mejora sustancial en la posición de la candidata demócrata a la presidencia de los EE.UU., Hillary Clinton, lo cual claramente beneficia a México, lo cual ya se ha visto reflejado en una recuperación de la cotización del peso frente al dólar”, concluyen los analistas de BX+.
La fecha límite para publicar resultados por parte de las empresas mexicanas es el viernes 28 de octubre.