Mario Draghi apareció el pasado día jueves, y no defraudó a los osos del Euro con sus declaraciones. Era obvio lo que el director del Banco Central Europeo iba a decir. El plan de alivio cuantitativo no ha tenido en el corto plazo la efectividad que se esperaba. Draghi ha tenido más problemas de los que se esperaban lidiando con la inflación, y especuló con que el QE europeo podría extenderse mas allá del 2016. Ahora los ojos de los inversionistas a nivel mundial se posan sobre Janet Yellen y la Reserva Federal que ella preside.
La presión sobre los hombros de la Fed se hace cada vez mas fuerte. Aunque la creación de empleo de agosto, que conocimos el pasado viernes, estuvo por debajo del esperado (173k vs. 215k EST.). La tasa de desocupación registró su tercer mes consecutivo en descenso, y se situó en 5.1%. Éste "payrolls" cobraba especial importancia al ser el dato de empleo previo al mes que la fed ha anunciado que incrementará por fin las tasas de interés. Sin embargo, mi opinión es que esa eventualidad no va a ocurrir en el próximo comité federal. No es el estilo de la Fed hacer algo que los mercados no esperan. Recordemos el génesis de éste plan de alivio cuantitativo, cuando antes del FOMC Los miembros del comité habían hecho tantas alusiones al plan de alivio, que cuando porfin se dio, casi no fue una sorpresa para nadie. En el pasado mes, hemos tenido varias declaraciones de diversos miembros, sin embargo no han habido mensajes claros sobre si la eventual subida de interés tendrá lugar en el corto plazo. A mi manera de ver las cosas, éste esperado incremento de las tasas no va a pasar el proximo 17 de éste mes.
Yellen tendrá claro también que el pasado junio dejaron pasar una oportunidad importante de elevar los tipos de interés sin que los mercados se llevaran un gran golpe. En enero, cuando el promedio industrial Dow Jones, indice de referencia del parqué neoyorquino, promediaba los 18 mil puntos, era muy dificil imaginar que poco mas allá de la mitad del año, el índice se situara en 16 mil puntos. Sin embargo, la coyuntura mundial frente a una potencial desaceleración de China y una nueva caída de las materias primas a nivel mundial, han llevado a los mercados globales a una fuerte "corrección". Hoy, las bolsas a nivel mundial se encuentran en un nivel de suseptibilidad muy especial. Hace un par de meses, el golpe que se habrían llevado los mercados por una subida de tasas no hubiera sido de la magnitud de las caidas que los indices americanos han presentado en el ultimo par de semanas. Más si tenemos en cuenta que octubre es un mes estacionalmente bajista para los índices americanos. El incremento de tasas éste mes, haría caer aún mas la plaza de Wall Street. Algo fácil de decir, después de la guerra todos somos generales.
Si miramos las condiciones actuales de la economía americana, vemos el mismo caso de Europa. Si bien, Estados Unidos no está en niveles cercanos a la deflación, los actuales niveles de inflación, no corresponden con un plan de alivio cuantitativo y un periodo bajas tasas de interés de mas de 5 años. Como si fuera poco, durante el pasado comité federal, La fed incrementó su inflación objetivo a 2.5%. En otras palabras, la fed ve mucho mas espacio para seguir inyectando dólares a la economía americana.
Nuevamente, todo dependerá del tono. Pero el fondo del mensaje podría dar una pista clara. La fed no va a subir tasas ni en septiembre ni en el corto plazo, por mas que el mercado se esté acercando a los niveles deseados, como lo han expresado. Malas noticias para los toros del dólar. Un activo que empieza a parecer muy atractivo es el Franco suizo. Al ser un activo refugio puede tener una valorización importante frente a la moneda americana durante el próximo FOMC.