Las acciones de J.C. Penney (JCP) están teniendo un año verdaderamente espectacular: acumulan una ganancia de más del 50% desde comienzos de 2016. A continuación, una mirada a los principales factores detrás de estos beneficios tan atractivos y el potencial alcista de estos papeles a mediano plazo.
La transformación de una empresa
El segmento de tiendas de departamentos en los Estados Unidos atraviesa una etapa desafiante. Muchas compañías en el sector expandieron excesivamente su presencia física en los últimos años, lo cual ha llevado a niveles de oferta insostenibles. Agravando aún más la situación, el boom del comercio online reduce la necesidad de tiendas físicas para generar transacciones. En este contexto, buena parte de las firmas en este negocio enfrentan ventas en caída, y los principales jugadores están reduciendo su cantidad de tiendas en años recientes.
Por otro lado, J.C. Penney se encuentra en plena etapa de transformación, y muchas de las iniciativas de su equipo directivo están generando los resultados esperados, tanto desde el punto de vista financiero como a nivel operativo.
Una parte central de la estrategia de la firma consiste en enfocarse en marcas privadas, con nombres como Arizona, St. John's Bay y Liz Claiborne, entre otros. Esto le permite a J.C. Penney ofrecer productos diferenciados que no se encuentran en otras tiendas, o tal vez incluso más importante, los precios en estos productos son agresivamente competitivos, una ventaja determinante en el sector de tiendas de departamentos hoy en día.
La compañía está apostando a la apertura de tiendas de cosméticos Sephora dentro de sus locales. Esta estrategia no solo implica ganancias directas por las ventas de cosméticos, sino que además genera mayor tráfico y oportunidades de ventas en el resto de los negocios de J.C. Penney.
Actualmente, la empresa cuenta con 574 tiendas de Sephora dentro de J.C. Penney, y el management de la firma planea acelerar los planes de expansión debido a que la demanda de los consumidores se encuentra por encima de las expectativas en este negocio.
Los resultados financieros
La mayor parte de las compañías en el segmento de tiendas de departamentos están reportando contracciones de ventas, mientras que la facturación de J.C. Penney se está moviendo en la dirección correcta gracias a las últimas iniciativas de la firma.
La empresa reportó 2.900 millones de dólares en ventas durante el segundo trimestre de 2016, un aumento del 1,5% en comparación con el mismo trimestre en el año anterior. Las ventas en tiendas comparables, es decir, ajustadas por el impacto de aperturas y cierres de nuevos locales, crecieron en un 2,2% interanual. En comparación con los últimos dos años, J.C. Penney acumula un aumento del 6,3% en las ventas comparables.
Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) fueron de 229 millones de dólares en el trimestre, un crecimiento del 59% interanual. El management de la compañía estima generar cerca de 1.000 millones en EBITDA durante 2016, y para el año 2017 anticipan una generación de EBITDA en niveles de 1.200 millones de dólares.
Los objetivos de recuperación de ganancias de la empresa lucen agresivos, aunque no necesariamente descabellados en función de los niveles de rentabilidad promedio en la industria. Si el equipo directivo logra generar márgenes de ganancias en línea con los de otras firmas en el sector, entonces no parece excesivo alcanzar las estimaciones de EBITDA pronosticadas.
El potencial alcista remanente
Invertir en compañías en plena transformación es siempre una apuesta de riesgo, y en el caso de J.C. Penney, dado que la firma opera en una industria con elevada presión competitiva, los riesgos son incluso más elevados de lo habitual. Más allá de esto, es importante tener en cuenta que el precio actual de las acciones no parece haber agotado el potencial de revalorización.
J.C. Penney cotiza en Bolsa a un ratio precio-ventas de 0,24 veces la facturación del negocio en el último año. En comparación, otras compañías más rentables en la industria, como Macy’s (NYSE:M), Nordstrom (JWN), y Kohl’s (KSS) cotizan a ratios de precio-ventas en el rango comprendido entre el 0,4 al 0,6. Teniendo estos datos en cuenta, la empresa dispone de abundante terreno para recuperar en caso de que las mejoras de su performance financiera sean sostenidas en el tiempo.
En promedio, los analistas de Wall Street tienen un precio objetivo de 12,18 dólares por unidad para J.C Penney. El estimado implica un potencial de ganancias de cerca del 20% desde los precios actuales.
No será sencillo para el management de esta compañía cumplir con sus objetivos de recuperación de ventas y ganancias a mediano plazo, aunque los resultados hasta el momento son claramente alentadores en ese sentido. Y lo cual es muy importante para los inversionistas, en caso de que esto suceda, las acciones de J.C. Penney podrían continuar subiendo desde los niveles actuales.