Petrobras (NYSE:PBR) anunció la recompra de los títulos con vencimientos 2017, 2018 y 2019 con un límite de USD 3.000 M, con un endulzante por aceptar anticipadamente de USD 30. Los bonos que recompraría la empresa están emitidos en dólares y en euros. La oferta de recompra finaliza el 2 de agosto. Para tal recompra se utilizarán recursos netos provenientes de la ampliación de dos bonos ya vigentes 2021 con cupón 8,375% y 2026 con cupón 8,750% emitidos a través de Petrobras Global Finance por USD 3.000 M (aumentado desde USD 2.000 M). Por el bono 2021 colocó USD 1.750 M a una TIR de 7,875% y por el título de 2026, se colocaron USD 1.250 M a un retorno de 8,75%. (la oferta finalizó ayer). Desapalancamiento: por otro lado, Petrobras puso a la venta los derechos de explotación de nueve yacimientos, en línea con su plan 2015-2019, que tiene como objetivo reducir su endeudamiento relativo. La petrolera estima que su apalancamiento neto sería inferior a 40% hasta 2018 y de 35% para 2020 y que el ratio de endeudamiento neto/EBITDA sería inferior a 3,0x hasta 2018 y a 2,5x antes de 2020.
El total de las desinversiones 2015-2016 fue revisado a USD 15.100 M, donde los segmentos más afectados serán: Exploración y Producción con baja de 30%, de 30% en Abastecimiento y 40% en Gas. Entre 2016 y 2026 el total adeudado suma USD 80.988 M, de los cuales USD 50.251 M corresponden a capital y USD 30.748 M a intereses. Los años con mayores cargas son 2019 y 2021 donde Petrobras debería desembolsar USD 10.354,7 y USD 14.709,3 M, respectivamente entre principal del bono e intereses. Luego de 2026, la deuda baja considerablemente, ya que en la mayoría de los años debe abonar intereses. Ya sugerimos este año comprar el tramo muy corto de la curva. A la luz de estas noticias y los esfuerzos de la empresa, ahora recomendamos posicionarse en todo el tramo corto de la curva 2016-2019 (inclusive) y/o arbitrar los bonos más largos por estos bonos más cortos.