La inflación de los Estados Unidos se redujo en octubre, registrando un aumento más suave de lo esperado y estimulando nuevas expectativas de que la presión de los precios ha alcanzado su punto máximo. Incluso si esto es cierto, la inflación parece que seguirá siendo alta y la Reserva Federal sigue en camino de seguir subiendo las tasas de interés, tal vez a un ritmo más lento de lo previsto recientemente. Pero tras el informe de ayer, hay una nueva razón para pensar que la oleada de inflación ha tocado techo.
Los precios al consumo aumentaron un 7.7% en términos interanuales para la medida principal hasta octubre, un retroceso alentador respecto al aumento del 8.2% de septiembre. En particular, la inflación subyacente, que la Reserva Federal vigila de cerca, también se redujo, pasando del 6.6% anterior al 6.3%.
Los datos de inflación más suaves fueron aplaudidos en Wall Street. El mercado de valores subió y los rendimientos del Tesoro cayeron bruscamente. La advertencia, por supuesto, es que un informe de inflación podría ser ruido. Una prueba clave es cómo se compara el próximo informe de inflación.
Mientras tanto, la Reserva Federal sigue en camino de volver a subir su tasa de interés objetivo en la próxima reunión del FOMC del 14 de diciembre. Sin embargo, tras las noticias sobre la inflación de ayer, los futuros de los fondos de la Fed reajustaron drásticamente las expectativas a favor de una subida más suave de 50 puntos base en lugar de un aumento de 75 puntos base.
Sin embargo, algunos funcionarios de la Reserva Federal advirtieron que no debían interpretar las últimas cifras del IPC. "Un mes de datos no es una victoria, y creo que es muy importante tener en cuenta que se trata de un solo dato positivo, pero estamos analizando todo un conjunto de información", afirma la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly.
Aunque sigue siendo prudente una perspectiva cautelosa sobre la trayectoria de la inflación, varias otras medidas de la presión de los precios parecen estar en curso. Los ingresos de los trabajadores del sector privado, por ejemplo, siguen retrocediendo desde el pico reciente, lo que sugiere que la inflación salarial se está moderando.
Otra señal alentadora es el descenso de los índices de sesgo de inflación de CapitalSpectator.com para el IPC. (La metodología toma un índice de inflación estándar, calcula el cambio de un año y luego computa la diferencia mensual y transforma los resultados en desviaciones estándar alrededor de la media. Esta medida ofrece una forma de desarrollar una visión cuantitativa para decidir en qué dirección sopla el viento inflacionista).
Un perfil similar se aplica a un conjunto alternativo (y posiblemente más robusto) de medidas de la inflación al consumo publicadas por varios bancos regionales de la Fed. El descenso de las lecturas del sesgo de las cuatro métricas sugiere que las lecturas más suaves de la inflación de octubre marcan el punto máximo de la presión sobre los precios.
Por último, las perspectivas del IPC subyacente apuntan a una mayor relajación en los próximos meses, según el modelo de previsión combinado de CapitalSpectator.com. Este sistema de previsión identificó correctamente la subida más suave del IPC subyacente y las perspectivas revisadas de hoy para noviembre y los meses posteriores apuntan a un descenso continuado.
A pesar de las alentadoras noticias sobre la inflación y las estimaciones futuras, la incertidumbre sigue siendo alta en cuanto a la rapidez con la que se reducirá la presión sobre los precios. Los funcionarios de la Fed también están dispuestos a restar importancia a las expectativas de que las subidas de tasas terminen pronto.
La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, afirma
"[El jueves] los datos del IPC de la mañana fueron un alivio bienvenido, pero todavía hay un largo camino por recorrer".