• Banxico recorta la tasa referencia en 25pb, ubicándola en 11.00% desde 11.25%.
• El pronóstico de la inflación al 1T24 se redujo a 4.6% anual vs 4.7% previo.
• El ciclo de recortes a la tasa de objetivo será gradual, más no consecutivo.
Panorama actual
El día de hoy, el Banco de México (Banxico) decidió disminuir en 25 puntos base (pb) el objetivo para la tasa de referencia situándola en un nivel de 11.00% vs 11.25% previo. La decisión de los integrantes de la Junta de Gobierno fue adoptada por la mayoría, en la cual cuatro miembros votaron a favor del recorte y un miembro a favor de mantener la tasa objetivo en el nivel actual. Es importante recordar que la última reducción que se realizó a la tasa de interés fue en febrero 2021, periodo que hasta la fecha ha conllevado una política monetaria restrictiva, en el cual la tasa incrementó 725pb, alcanzando niveles máximos históricos de 11.25%. El movimiento del Banco Central está en línea con nuestras expectativas y con ello se adelanta a la FED, ya que el día de ayer los integrantes del FOMC decidieron mantener los niveles de tasa de interés (5.25% – 5.50%). Tomando en cuenta lo anterior, observamos una ligera reducción en el diferencial de tasas entre ambos países.
Principal atención al interior de la inflación subyacente
Si bien la Junta de Gobierno reconoció el proceso desinflacionario en el país, desde la última vez que se ajustó la tasa de referencia, aún permanecen riesgos y retos en torno a niveles cercanos de la inflación objetivo. El comunicado de hoy presenta revisiones al alza en los pronósticos de inflación general y subyacente del primer al tercer trimestre de 2024; manteniendo sin cambios las proyecciones hacia el 2025. Cabe recordar que, en los resultados de febrero, la inflación general se situó en 4.40% anual (a/a), centrando la atención en el desempeño de la inflación subyacente (4.64 a/a) la cual ha continuado con una trayectoria descendente, sin embargo, aún se perciben presiones en el componente de servicios. Ante esta lectura, será clave los resultados de la primera quincena de marzo que se publicarán el día de mañana.
¿Qué esperar?
Luego de 12 meses sin ajustes en la tasa de interés, Banxico formaliza el tan anticipado recorte, no obstante, será clave analizar la minuta que se publicará a principios del mes de abril para conocer la visión de los integrantes de la Junta de Gobierno, ante la continuidad de una postura monetaria restrictiva del Banco Central. Se mantiene el balance de riesgos sesgado al alza, respecto a la trayectoria prevista para la inflación, por lo que estimamos que el siguiente recorte será en el 2S24, para alcanzar una mayor estabilidad al interior de la inflación subyacente. Ante la reducción de 25pb en la tasa de referencia, la tasa real ex ante se sitúa en 7.18% (3.82, expectativa de inflación 12 meses Encuesta Banxico), la cual continúa en niveles máximos. Hacia el cierre de 2024, estimamos que la tasa de referencia se situará en 10.00%, con una reducción total de 125 pb (incluyendo el recorte de hoy).
