- Calificamos los Resultados al 2T20 como débiles, aunque mejores a lo estimado.
- Las empresas del IPyC presentaron caídas en Ventas y Ebitda de -3.1% y -9.4%.
- Las Ganadoras: Pe&oles, Cuervo, Bimbo (MX:BIMBOA) y Gruma (OTC:GPAGF).
Reportes al 2T20: Caída en Ventas y Ebitda de -3.1% y -9.4% respectivamente
Concluyó la temporada de reportes al 2T20, la cual calificamos como débil, aunque mejor a lo estimado. Para las empresas que forman parte del IPyC, observamos una caída en Ventas, Ebitda y Utilidad Neta de -3.1%, -9.4% y -68.8% respectivamente, al comparar las cifras contra el mismo periodo del año anterior. A pesar del entorno de debilidad observado a nivel mundial producto del cierre de actividad económica relacionada al tema del Covid, las empresas lograron implementar estrategias de contención de crisis y hacer uso de sus eficiencias, economías de escala y uso tecnológico para amortiguar la caída, de esta forma, la mediana de una muestra de 52 empresas resultó a nivel de Ventas, Ebitda y Utilidad Neta de -3.8%, 0.2% y 6.6% respectivamente. Adicionalmente es importante señalar que algunas empresas con exposición a dólares lograron mitigar el impacto ante la depreciación observada en nuestra moneda.
Las Ganadoras: Pe&oles, Cuervo, Bimbo y Gruma
De las empresas que componen el IPyC, 45.7% reportaron mejor, 28.5% en línea y 25.8% por debajo de lo estimado (vs. 24.2%, 49.4% y 26.4% del trimestre previo). En términos generales, observamos que empresas relacionadas con consumo básico resultaron las más defensivas, mientras que empresas relacionados con turismo y servicios discrecionales resultaron las más afectadas. Los mejores reportes y que además superaron las expectativas fueron Pe&oles, Cuervo, Bimbo, y Gruma. Los más débiles los observamos en Alsea, Livepol, Gap y Asur.
Margen Ebitda con ajuste
El Margen Ebitda promedio para las empresas del IPyC presentó una disminución de 140pb, para ubicarse en 20.0%, al tiempo que el Margen Neto presentó una disminución de 460pb y se ubicó en 2.2%. El apalancamiento medido como Deuda Neta/Ebitda para las empresas del S&P’s BMV IPyC, se ubicó al 2T20 en 2.4x, abajo al observado el trimestre previo de 2.5x, pero arriba del mismo periodo del año anterior de 2.2x.
Hacia Adelante
En los próximos días estaremos incorporando los resultados de las empresas al 2T20 y las nuevas expectativas de crecimiento para este año, y con ello, revisaremos nuestros estimados y precios objetivo de las emisoras para finales del 2020. Por lo pronto mantenemos nuestro estimado para el IPyC hacia finales de este año en 41,500 puntos.
