- Para el S&P/BMV IPC observamos crecimientos en Ventas y Ebitda de 8.4% y 22.1%.
- Las Ganadoras: Alsea (MX:ALSEA), Livepol, Asur (MX:ASURB), Oma, y Gap.
Reportes al 3T21: Crecimiento en Ventas y Ebitda de 8.4% y 22.1% respectivamente
Concluyó la temporada de reportes al 3T21, la cual calificamos como positiva, aunque en línea con lo estimado. Las empresas que forman parte del IPyC, presentaron crecimiento en Ventas, Ebitda y Utilidad Neta de 8.4%, 22.1% y 126.2% respectivamente.
La mediana de una muestra de 50 empresas resultó a nivel de Ventas, Ebitda y Utilidad Neta de 10.5%, 6.8% y 11.5% respectivamente.
Las empresas presentaron crecimientos a nivel de ingresos en línea con lo estimado, apoyado principalmente por una mayor apertura de actividades respecto al mismo periodo del año anterior a pesar de la tercera ola de covid durante el trimestre. No obstante, a nivel operativo, el crecimiento para las empresas del IPyC resultó ligeramente menor a lo estimado, ante el incremento en costos derivado del alza observada en los precios de los commodities y otros insumos, principalmente en los precios de los energéticos.
Las Ganadoras: Alsea, Livepol, Asur, Oma, y Gap
De las empresas que componen el IPyC, 31.4% reportó mejor a lo estimado, 37.1% en línea y 31.5% peor a lo estimado (vs. 61.8%, 32.4% y 5.8% respectivamente del trimestre previo). Los mejores reportes fueron Alsea, Livepol, Asur, Oma, Gap y Elektra (MX:CYDSASAA). Es importante mencionar que la naturaleza de sus fuertes crecimientos se debe a las fáciles bases de comparación que tenían respecto al mismo periodo del año anterior, al ser empresas de los sectores más afectados durante la pandemia. Destacan también los reportes de Femsa (MX:FEMSAUBD), Orbia y Vesta, cuyos resultados también fueron buenos y superaron las expectativas. Los reportes más débiles los observamos en Cuervo, Pe&oles, Kimber, Kof y Bolsa.
Mejora en Márgenes
El Margen Ebitda para las empresas del IPyC presentó un incremento de 254pb, para ubicarse en 22.6%, al tiempo que el Margen Neto presentó un aumento de 360pb y se ubicó en 7.0%. Desde nuestro punto de vista, la mejor rentabilidad obedeció a una mayor absorción de costos fijos ante mejores volúmenes de operación, en la mayoría de los casos a niveles cercanos a los observados previos a la pandemia, lo cual logró compensar el incremento en costos y en algunos casos las afectaciones por el rompimiento de las cadenas de suministro. El apalancamiento medido como Deuda Neta/Ebitda para las empresas del S&P’s BMV IPyC, se ubicó al 3T21 en 1.7x, un nivel superior al observado el trimestre previo de 1.5x, y a su vez por debajo al mismo periodo del año anterior de 2.2x.
Mantenemos nuestros estimados del IPyC en 55,000pts para finales del 2021
Después de conocer las cifras al 3T21, mantenemos nuestro estimado del IPyC para finales de 2021 en 55,000pts. En los próximos días estaremos revisando nuestros estimados de crecimiento y Precios Objetivo para las empresas que conforman el IPyC para el próximo año, e introduciremos nuestro nivel objetivo para el índice para finales del 2022.