Editorial
Semana positiva para la mayoría de los mercados financieros globales. El catalizador fue la especulación alrededor de la cifra de inflación en EUA, que genera apuestas sobre la necesidad de un menor ritmo de endurecimiento monetario y aumentaría la posibilidad de que la Fed realice en el corto plazo una pausa en sus acciones restrictivas. También fue noticia el Banco Mundial con sus recortes a sus estimados del PIB mundial, el intento de golpe de Estado en Brasil, así como todo lo relacionado a China y el Covid. En México, lo más relevante fue la cifra de inflación de diciembre, que, aunque mostró un rebote marginal a tasa anual respecto al dato del mes previo, parece confirmar que se aleja del máximo observado en 2022.
La inflación se desaceleró en diciembre según lo previsto en Estados Unidos. Ya son seis meses continuos de retrocesos en términos de tasa anual.
En términos generales esto se le atribuya que las agresivas subidas de tasas de interés de la Reserva Federal durante 2022 han enfriado la demanda y a eso se ha unido el descenso de los precios del petróleo en los mercados internacionales.
El ritmo de subida de los precios está todavía muy por encima del objetivo de estabilidad de precios fijado por la Reserva Federal, que se sitúa en el 2%. Se suma, además, a una moderación en el ritmo de las subidas de los salarios, según los datos publicados hace dos semanas, que los responsables monetarios vigilan muy atentamente para evitar que se produzca una espiral de precios y salarios que provoque que la inflación se arraigue más de lo deseado.
Si bien, esta trayectoria a la baja es una buena noticia, la magnitud todavía es insuficiente para desviar a la Fed y a Jerome Powell de su postura agresiva. No ha recorrido aún ni siquiera la mitad del camino a la baja hasta el objetivo del banco central.
Eso es interesante porque los operadores consideran ahora que el banco central podrá seguir frenando el ritmo de las subidas de tipos, como ya hizo en la última reunión de su comité de política monetaria. Así, otorgan una probabilidad menor al 30% de que la Fed suba más de un cuarto punto porcentual su tasa de fondeo en la reunión de febrero y especulan que el nivel máximo en la tasa de interés de referencia antes de que la autoridad haga una pausa sería 5.0%.
Este escenario no necesariamente concuerda del todo con los comentarios de los miembros del comité de la Fed quienes continúan hablando de llevar a la tasa de interés a niveles por encima del 5.0% y dejarla ahí por un tiempo prolongado. El mercado quiere que el endurecimiento monetario de la Fed se traslade cuanto antes a una desaceleración de la actividad económica. Esto provocará a su vez debilidad en el mercado laboral, control de la inflación y permitirá al banco central suavizar su política monetaria.
En la semana también fue tema la situación política en Brasil, después de que las sedes del Congreso, Presidencia y la Corte Suprema del país fueran invadidas por seguidores de Jair Bolsonaro, en Brasilia, rechazando el triunfo de Lula y acusando de fraude electoral. La situación no pasó a mayores, por eso el impacto en los mercados financieros fue limitado, pero muestra las dificultades que enfrentará Lula durante su mandato. Por su parte, el Banco Mundial recortó las perspectivas de crecimiento del PIB global para este año de forma considerable, advirtiendo de que el planeta está "peligrosamente cerca" de la recesión ante la elevada inflación, las tasas de interés más altas, la reducción de la inversión y las perturbaciones causadas por la invasión rusa de Ucrania. En este contexto de dificultad, el Banco Mundial estima que la economía mexicana apenas crecerá 0.9 por ciento en 2023 (1.5% previo).
En México, los precios al consumidor cerraron el año con una variación mensual de 0.38%, prácticamente en línea con lo pronosticado. Así, en a tasa anual concluye el 2022 en 7.82%, un repunte marginal respecto a lo reportado en noviembre pasado (7.80%). El rubro subyacente, aquel que excluye bienes volátiles como energéticos y agropecuarios, también moderó un poco el ritmo de subidas y rompe una racha de 25 meses continuos de alzas a tasa anual, para concluir el 2022 en 8.35%. Con estas cifras, Banxico deberá continuar subiendo su tasa de interés de fondeo. El que sean 25pbs o 50pbs, dependerá en gran medida de lo que haga la Fed en su próximo encuentro de política monetaria.
Concluyó la X Cumbre de Líderes de América del Norte con el compromiso de México, Estados Unidos y Canadá de promover la inversión, fomentar la prosperidad regional y reducir la desigualdad en la región. Uno de los acuerdos más importantes fue el anuncio de crear un comité que permita sustituir las importaciones, principalmente de Asia, el cual estará integrado por 12 especialistas, y que busca hacer de América del Norte una región autosuficiente. Aunque el primer ministro Justin Trudeau había asegurado que tanto para Estados Unidos como para Canadá sería un tema la disputa por la política energética que se ha implementado en México, al final quedó fuera de la agenda y no se abordó.
El peso mexicano se apreció a su mejor nivel en tres años, rompiendo hacia abajo el psicológico de los $19.0 spot. Las apuestas para un menor ritmo de endurecimiento monetario y una eventual pausa aumentaron el apetito por la moneda mexicana. Esta fortaleza relativa podría sostenerse por el resto del mes.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Las principales referencias para los mercados financieros globales serán la reunión del Banco de Japón; las cifras de ventas al menudeo y producción industrial en EUA y China.
Adicionalmente, en EUA se publicará el libro beige de la FED; de diciembre: precios al productor, permisos de construcción, inicios de construcción de casas y ventas al menudeo; de enero: índice manufacturero de Nueva York (Empire); así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, inflación de diciembre. En Alemania, confianza del inversionista del grupo Zew (percepción económica y situación actual); En China, PIB del cuarto trimestre y producción industrial de diciembre. En Japón, habrá reunión de política monetaria del Banco de Japón, producción industrial de noviembre e inflación de diciembre.
En México, se darán a conocer las ventas al menudeo de noviembre.
Expectativa para el Tipo de cambio
El peso mexicano seguirá muy influenciado por la especulación en torno a los futuros pasos de la Fed. En este sentido, es probable que continúe mostrando la fortaleza relativa de las últimas semanas. Además, la atención estará en Japón, donde el Banco Central concluye su reunión de política monetaria y después de que hace un mes sorprendió a los mercados duplicando el tamaño de la banda que permite a los rendimientos de los bonos a 10 años (JGB) moverse en torno a cero crece la especulación de que podría anunciar cierta restricción a su política monetaria. Esto, mientras los últimos datos muestran que la inflación de Tokio duplica ya el objetivo del banco central. En Estados Unidos se publicarán los datos de ventas al menudeo. En noviembre, este indicador registró su mayor descenso en 11 meses, por lo que una segunda caída consecutiva sería interpretada como una señal de que las agresivas subidas de tasas de interés de la Reserva Federal están enfriando la economía. El mercado también estará pendiente de los resultados empresariales destacando los de Goldman Sachs (NYSE:GS), Morgan Stanley (NYSE:MS), Procter & Gamble (NYSE:PG) y Netflix (NASDAQ:NFLX). China también será noticia por la batería de información económica relevante que se dará a conocer, entre ellas el PIB del último trimestre del año. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $18.65 y $19.05 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un retroceso; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 8.35% – 8.70%.