La provincia de Buenos Aires emitió dos bonos (a 3 y 11 años) por USD 1.000 M a una tasa promedio de 6,81%. Esta es la segunda colocación que realiza la provincia en el año y a la menor tasa de interés anual en relación a la que obtuvieron el Gobierno Nacional (7,14%) y otras provincias. Según lo anunciado, los fondos serán destinados a financiar el plan de infraestructura local (que cuadriplicará la inversión de 2015 en el área), aunque no descartamos que parte del fondeo vaya a financiar gastos corrientes.
Tras la tasa promedio conseguida por la provincia de Buenos Aires, otras provincias que estarían saliendo en los próximos meses (Chubut, Salta, Santa Fe, Tierra del Fuego y en forma conjunta lo harían La Rioja, Catamarca, San Luis, Misiones, Corrientes, Chaco y La Pampa) podrían obtener rendimientos más bajos aún.
La curva de rendimientos de bonos de Buenos Aires se mantiene con pendiente positiva con un retorno promedio de 6,73%. En comparación a la curva de rendimientos de bonos soberanos, la de la provincia de Buenos Aires se ubica unos 650 puntos básicos por encima. A pesar que los retornos de Buenos Aires son mayores respecto a los soberanos, no recomendamos comprar títulos de la provincia debido al reducido spread que existe entre ambas curvas, y por el elevado riesgo implícito que tienen los bonos provinciales. Por eso mantenemos nuestra recomendación sobre los soberanos.