Soja
Expectativas de que el ratio stock/consumo de EEUU evidencia una suba a partir de que se proyecta una mayor producción. Seguimos previendo una aceleración de la demanda en mediano plazo y un escenario más ajustado.
De cara al reporte mensual de oferta y demanda que publicará USDA mañana, se espera una expansión de los inventarios norteamericanos 16/17 de 700 mil tt hasta niveles de 11.4 mill tt.
De esta manera, no sólo continuamos viendo los mayores stocks de las últimas 10 campañas (tal como queda reflejado en el gráfico 1), sino que también se advierte que más que se duplican los registros del ciclo previo.
Por el lado de la oferta, el mercado está anticipando que la misma va a expandirse en 1.2 mill tt en la comparación mensual, hasta niveles de 117.4 mill tt (se supera en más de 10 mill tt el pico de las últimas dos temporadas, ver gráfico 2). Esto sería la consecuencia de un salto en la productividad de 0.4 qq/ha, llegando a 35 qq/ha.
Un dato que no debemos soslayar, y que puede aportar volatilidad después de la difusión del reporte, es que en 5 de los últimos 7 años se ha vislumbrado un desvío respecto a lo proyectado superior a 1 mill tt (ver gráfico 3).
Considerando que al domingo pasado se había cosechado el 93% de las casi 34 mill has que proyecta USDA (el avance en la trilla se ubica tres puntos por encima de la media de los últimos 5 períodos), es muy probable que el número que se difunda la semana que viene se asemeje al volumen final que se publicará en enero.
A partir de a estos pronósticos, la relación stock/consumo norteamericana evidenciaría una suba en la evolución mensual, pasando de 9.6 a 10.2%.
Más allá de que el ratio actual es prácticamente igual a la suma de las últimas dos temporadas, convirtiéndose en el nivel más alto desde el período 05/06 (esto queda reflejado en el gráfico 4), con el correr de los meses es probable que esta variable ajuste de la mano de una aceleración de la demanda.