Superpeso, en riesgo por déficit histórico en 2024

El "superpeso" vive hoy bajo amenaza, y si bien no se enfrenta a un enemigo mortal, sí es uno que tiene el potencial de darle al menos un pinchazo a la burbuja del tipo de cambio. Eso es lo que representa el déficit histórico propuesto en el Paquete Económico 2024, que la Secretaría de Hacienda puso a consideración del Congreso de la Unión.

La preocupación se centra en el posible aumento en la paridad peso-dólar que se esperaría debido a ese "superdéficit" y al recorte en el programa de coberturas cambiarias liquidables en pesos anunciado a finales de agosto por la Comisión de Cambios de México, integrada por funcionarios de la Secretaría de Hacienda y del Banco de México (Banxico).

Como le digo, esta expectativa de depreciación moderada del peso se debe directamente al Paquete Económico 2024, ya que los altos déficits fiscales están vinculados a presiones inflacionarias, tasas de interés elevadas, salidas de capitales y caídas en el valor de la moneda nacional.

Con nuestra opinión coinciden distintas casas de análisis. Por ejemplo, en una nueva proyección, Grupo Financiero Base estima que el dólar estadounidense cotizará en niveles de 18.00 a 18.50 pesos durante 2024, con un promedio de 18.20 unidades en el cuarto trimestre del mismo año. Esto representa un cambio significativo con respecto a su pronóstico de agosto, que situaba la paridad en 16.40 para igual período.

Esta cotización se espera en un entorno donde no se produzcan cambios significativos en la aversión al riesgo internacionalmente, pues en una situación contraria las depreciaciones podrían ser aún más pronunciadas, y escenarios inesperados siempre pueden ocurrir.

Otro banco que advierte sobre la eventual caída del peso es Citibanamex, quien también ha revisado al alza su proyección del tipo de cambio, pues para el cierre de 2023 prevé un nivel de 18 unidades por dólar, por encima de los 17.50 estimados previamente, y para 2024 pronostica que llegue a 19.30, que cotrasta con su cálculo anterior, de 18.70.

Según Citibanamex, esta revisión al alza se relaciona con el anuncio de la Comisión de Cambios sobre la reducción de coberturas cambiarias, que en este espacio describimos como una señal de que Hacienda y Banxico ya no están tan contentos con un peso superfuerte que hace más daño que bien.

Desde luego, estas nuevas proyecciones contrastan con las planteadas en el Paquete Económico 2024 entregado la semana pasada al Congreso de la Unión, pues ahí la secretaría de Hacienda estima que el tipo de cambio al cierre de 2024 se ubicaría en 17.60 pesos por dólar, con un promedio anual de 17.10.

Cabe mencionar que el día del Grito de Independencia, el 15 de septiembre, el peso acumuló una depreciación de 0.97 por ciento (16 centavos) respecto al tipo de cambio del cierre de agosto, de 16.91 pesos por dólar.

No hay manera de tener un final feliz

Pero con independencia del déficit público, la fiesta del “superpeso” no es sostenible a largo plazo. La moneda mexicana se encuentra ya demasiado apreciada, y como le digo, hay señales muy claras de que el gobierno tampoco está cómodo con ese nivel de tipo de cambio.

Sobre esa incomodidad, en primer lugar anote la reciente imposición de aranceles a la importación que ya implementó el gobierno federal, y en segundo, el alza a la tasa de retención sobre las ganancias en los Cetes y otros bonos gubernamentales, como una forma indirecta de forzar la disminución de los rendimientos, o sea, de bajar las tasas de interés.

En fin que con el incremento sobre el déficit público y lo que ello implica (más deuda, principalmente), no hay manera de que los aumentos del gasto, de la deuda y del déficit terminen, así que espere un desenlace de pronóstico reservado.

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