Twitter (NYSE:TWTR) es una acción particularmente volátil, y los movimientos de precios en el último año han sido sumamente abruptos. La performance del papel a mediano plazo resulta claramente negativa, aunque en las últimas semanas se observa un potente rebote de precios desde sus mínimos históricos. Analizamos los factores detrás de esta recuperación de precios y sus implicancias para los inversionistas a mediano plazo.
Un negocio de enorme volatilidad
Las acciones de Twitter comenzaron a cotizar en bolsa en noviembre de 2013. El precio inicial fue de 26 dólares por unidad, y el activo tuvo una ganancia de más del 70% en el primer día de cotización, cerrando la jornada apenas por debajo de los 45 dólares. En los días siguientes, Twitter continuó por el camino ascendente, marcando sus máximos históricos en la zona de 75 dólares por acción en diciembre del año 2013.
Sin embargo, los reportes financieros de la compañía no estuvieron a la altura de las expectativas, y sus papeles resultaron una enorme decepción para los inversores que pagaron precios excesivamente elevados en la etapa inicial. Luego de varios trimestres consecutivos con datos por debajo de las estimaciones de crecimiento, las acciones de la red social marcaron nuevos mínimos en niveles de 14 dólares por unidad durante buena parte de 2016.
Por otro lado, en los últimos días se observa una recuperación importante, ya que estos papele han ganado más del 40% desde sus valores mínimos, cotizando cerca de los 20 dólares por unidad. Queda claro entonces que Twitter es un activo extraordinariamente volátil y difícil de predecir, aunque la volatilidad de precios también puede ser fuente de oportunidades para los inversores.
Los fundamentos detrás del papel
El principal factor de negatividad detrás de las acciones de Twitter es sin lugar a dudas el estancamiento en sus tasas de crecimiento, especialmente en cuanto a la base de usuarios. La compañía terminó el segundo trimestre de 2016 con 313 millones de usuarios, un decepcionante incremento de tan solo el 3% en comparación con el mismo trimestre en el año anterior.
En los Estados Unidos, la red social cuenta con 66 millones de usuarios, un aumento del 1%. En cuanto a mercados internacionales, la base de usuarios asciende a 247 millones de cuentas activas, creciendo un 4% en comparación con el segundo trimestre de 2015.
En comparación, la base de usuarios de Facebook (NASDAQ:FB) asciende a más de 1.700 millones de usuarios mensuales, un crecimiento del 15% anual durante el segundo trimestre. Tanto en lo que respecta al tamaño de la plataforma como en cuanto a las tasas de crecimiento, Facebook supera ampliamente a Twitter, y la comparación deja a las claras que Twitter está generando una performance materialmente por debajo de su potencial.
Desde el punto de vista de la facturación, los datos lucen más alentadores. La red social de los 140 caracteres generó 602 millones de dólares en ingresos totales durante el segundo trimestre de 2016, un aumento del 20% interanual. Las ventas por publicidad fueron de 535 millones de dólares, creciendo un 18%.
Cerca del 89% de los ingresos de Twitter en el mercado de publicidad se generaron en dispositivos móviles durante el trimestre, demostrando que la compañía está teniendo una performance atractiva en ese segmento clave. Las ventas por licencias de datos ascendieron a 67 millones de dólares en el período, un crecimiento del 35% anual.
Si bien resulta positivo que Twitter esté encontrando mecanismos para incrementar sus niveles de ventas por encima del crecimiento en la base de usuarios, en última instancia, esto no compensa el estancamiento en el tamaño de la plataforma, lo que es un factor determinante a la hora de analizar el potencial del negocio a largo plazo.
Los motivos detrás del rebote
Uno de los principales factores que impulsaron al alza a las acciones de Twitter en las últimas semanas tiene que ver con declaraciones de Evan Williams, uno de los fundadores de la firma, que dijo en una entrevista de prensa que la compañía estaría dispuesta a considerar la posibilidad de ser adquirida por un jugador más grande en el negocio de tecnología.
Luego de la compra de LinkedIn (NYSE:LNKD) por parte de Microsoft (NASDAQ:MSFT) no quedan muchas otras alternativas para grandes empresas que quieren ingresar en el sector de redes sociales mediante una adquisición. Nombres como Apple (NASDAQ:AAPL) y Alphabet (GOOG) (NASDAQ:GOOGL), la compañía anteriormente llamada Google, son algunos de los candidatos que siempre son tenidos en cuenta cuando se analiza la posibilidad de que Twitter sea adquirida.
A lo precios actuales, la red social de los 140 caracteres tiene una capitalización bursátil de 13.800 millones de dólares contra los 586.000 millones para Apple y 525.000 millones para Alphabet. Es decir, resultaría bastante factible para alguno de los dos gigantes de la tecnología comprar a Twitter e incluso pagar una prima considerable por sobre el precio actual de mercado.
En la medida en que Twitter continúe teniendo problemas y los precios de las acciones no logren tener una recuperación sostenida, se incrementa el incentivo para que la firma sea comprada a un precio de oportunidad. Sin embargo, por el momento, no existe ninguna oferta en firme al respecto, y resulta difícil saber qué precio estaría dispuesto a pagar un eventual comprador llegado el momento. Por lo tanto, una apuesta a Twitter en base a una posible compra sería netamente especulativa.
Al menos que se presente una oferta concreta de compra, o que Twitter logre generar un mayor crecimiento en su base de usuarios, la recuperación de precios en las acciones de la compañía podría tener corta vida, ya que no se observan disparadores claros para una reversión de la tendencia bajista.
Si bien todavía parece demasiado temprano para comprar, se trata de un nombre interesante para seguir de cerca, ya que el potencial alcista es claramente atractivo desde los deprimidos niveles actuales de precios.
