¿Resistirá un nuevo juicio Grupo Aeroportuario del Pacífico?

Si bien las positivas perspectivas para Grupo Aeroportuario del Pacífico (PAC), así como las ganancias potencialmente atractivas al cierre del año, mantienen las recomendaciones para la acción en compra, una próxima resolución en la batalla que enfrenta con Grupo México (MX:GMEXICOB), el gran conglomerado de minería, infraestructura y transporte, podría tener repercusiones en el precio de la acción.

Cabe recordar que las dos compañías mexicanas han enfrentado en una disputa legal desde 2011, cuando Grupo México dijo que planeaba lanzar una oferta pública de por lo menos el 30% del operador de aeropuertos (participación actual estimada es entre el 20 y 23,66%), cuando los estatutos de PAC limitan a los accionistas con una participación de hasta un 10% de las acciones en circulación.

Desde entonces se busca exigir a Grupo México a reducir su participación, algo que la Suprema Corte de Justicia de la Nación en México podría decidir como válido o no esta misma semana.
Pero ya sea una resolución favorable o desfavorable para PAC por parte de los tribunales mexicanos, las acciones de la empresa podría resentir los efectos.

“Nuestra principal inquietud es el riesgo de un exceso de acciones asociado con una posible venta de una considerable parte de las acciones de Grupo Aeroportuario del Pacífico por Grupo México, suponiendo que la Suprema Corte de Justicia emita un fallo desfavorable a Grupo México”, han advertido los analistas de Accival.

Por otra parte, si bien la decisión en tribunales llegara a favorecer a Grupo México y eliminaría el riesgo de un exceso de acciones en circulación asociado a la venta por parte del conglomerado, el hecho generaría incertidumbre respecto a las intenciones y la permanencia de Grupo México dentro de PAC, señalan los especialistas.

Por ahora, las recomendaciones no pueden anticipar el final en los tribunales y consideran las expectativas para la empresa en base a la situación de la industria en general, así como los últimos resultados, planes y acciones de PAC.

Con una recomendación de ‘compra’, los analistas de Actinver, anticipan aumentos de 27% en ventas operativas para 2015 y de 12% en 2016 de PAC, con un margen EBITDA promedio de 66%, el cual podría resultar conservador.

Asimismo, el tráfico total de pasajeros crecería 19% y 8%, en 2015 y 2016. Este sólido crecimiento de 2015 se explica por la incorporación del tráfico del aeropuerto Sangster en Jamaica a partir del 2T15.

Hace unos días el grupo aeroportuario reportó que el tráfico de pasajeros del Montego Bay en Jamaica avanzó 3,6% en mayo. La inclusión de dicho aeropuerto aportó 299 mil pasajeros en el quinto mes del año, lo significa un incremento de 14% en el tráfico manejado en la red de PAC al comparar las cifras de año 2014 con 12 aeropuertos y la nueva estructura que incluye ahora 13 aeropuertos.

PAC también reportó su tráfico de pasajeros de mayo en los aeropuertos que opera en México (12) con un crecimiento de 8,3%, el cual se ubicó por arriba de lo estimado. Los pasajeros domésticos en sus instalaciones crecieron un 9% mientras que los internacionales aumentaron un 6,8%

La razón de deuda neta a EBITDA de PAC al cierre del 1T15 es negativa en 0,2x, reflejando el bajo apalancamiento de la empresa en este momento. Sin embargo, para 2015 y 2016 se espera un nivel de apalancamiento positivo pero por debajo de 1,0x al incorporar la deuda relacionada a la adquisición del aeropuerto en Jamaica.

De acuerdo con los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO), quienes también tienen una recomendación de 'compra', “la importancia hacia delante de la apertura de rutas, aumento de frecuencias y expansión de flotas de diversas aerolíneas, así como bajos precios del petróleo, que consideramos apoyarán el tráfico de pasajeros del grupo. Adicionalmente, se continúa presentando un avance en el tráfico del aeropuerto Montego Bay, el cual representa una oportunidad de crecimiento”.

Con un precio objetivo que promedia los 79,50 dólares para cierre de año, las acciones de PAC ofrecen una ganancia potencial de 13,35% comparados con su última cotización de ayer, cifra que se suma a los +13,67% que ya lleva acumulados en lo que va del 2015.

Los expertos de Actinver consideran que los principales riesgos a su recomendación son: i) menores sinergias a las esperadas por la incorporación del aeropuerto de Jamaica; ii) recuperación más lenta de la estimada en las operaciones del aeropuerto de Los Cabos y La Paz en México; iii) crecimiento económico menor al estimado para 2015 y 2016; iv) un nuevo reajuste en rutas por parte de aerolíneas; y v) nuevas afectaciones por la temporada de huracanes 2015.

En este momento no existe consenso entre los especialistas sobre cuál de las empresas podría resultar ganadora en el juicio, si PAC o Grupo México, lo que es cierto, es que aun cuando el operador de aeropuertos gane, podría enfrentar una caída en el precio de sus acciones.

Lo anterior, debido a que Grupo México tendría que vender el equivalente para reducir su participación a 10% dentro de PAC, lo cual generaría una sobreoferta en el mercado, lastimando el precio de las acciones.