Por Carjuan Cruz
Investing.com - Aunque este 2022 comenzó con otra ola de casos de Covid-19, debido a la nueva y más contagiosa variable Ómicron, el mercado parece estar seguro de que los efectos en la economía serán menores.
Por ahora, se descarta que pueda darse un retroceso en las políticas anunciadas por la Reserva Federal de Estados Unidos, sobre el fin rápido del tapering, y la posibilidad de tres subidas de tasas de interés en el año, a pesar de que igual hay preocupaciones con respecto al aumento de contagios, sobre todo por posibles ausencias laborales.
En todo caso, la reducción del tapering, ahora de una manera más agresiva, implica la disminución de la liquidez monetaria que venía siendo impulsada con fuerza. Y al impacto de la un menor estímulo, se le sumará el ajuste de las tasas.
José Gonzales, socio director de GCG Advisors, firma de asesoría financiera situada en Nueva York, explica a Investing.com cuáles podrían ser los efectos inmediatos en la economía, sobre todo en el sistema financiero y el consumo.
¿Cuáles podrían ser los efectos de que el tapering se haya acelerado?
Para los mercados financieros, en primera instancia parecieran no existir, en la medida que, a pesar de cierta volatilidad en el comportamiento diario del “trading” de acciones, bonos, materias primas y cryptos, nada inusual en los mercados “tenues” de fin de año, los mismos están, aparentemente, pretendiendo ignorar la lógica de una reducción en la liquidez monetaria de la que vienen acostumbrados desde el 2008, para seguir alcanzado niveles récords.
El efecto podría ser sin embargo uno de “momentum” en la medida que la reducción en la liquidez debería, en efecto, tener un impacto en lo que Thomas Hoenig, ex Presidente de la Reserva Federal en Kansas, llama el “efecto asignativo” o la cantidad de recursos financieros que se colocan en activos financieros en ambientes de “tasa cero” creando “inflación de activos”, comúnmente denominadas “burbujas”.
¿Esa disminución de la liquidez cómo comenzará a reflejarse en la economía?
Ya lo estamos viendo en la volatilidad de los activos financieros, en la presión en las tasas de interés, reducción en el precio de la materias primas, fortalecimiento en el dólar y, de ser exitosa la estrategia restrictiva de la FED, en reducir la presión inflacionaria.
Aunque esta última no solo dependerá de la reducción en la liquidez sino en la resolución de los nudos logísticos en las cadenas de abastecimiento que han presionado una inflación de oferta, la cual se ha complicado más aún con un cambio estructural en la demanda global, donde la Pandemia ha generado una migración de demanda en servicios a demanda en productos.
¿Cómo podría afectar al sistema financiero?
Va a depender de la dimensión y la solidez del balance de cada institución financiera en la medida que una reducción en la liquidez y un aumento en las tasas de interés suele favorecer la intermediación financiera siempre y cuando el activo bancario se mantenga como tal y no sea afectado por su deterioro vis a vis sus pasivos.
En general la banca norteamericana y la desarrollada y la de economías emergentes como la China son bastante sólidas y no deberían tener mayores inconvenientes, cosa que no sucedería en países con problemas en la cuenta corriente en la balanza de pagos o exposición al crédito al consumo, con deterioro en la distribución del ingreso.
En el caso de los Estados Unidos, por otro lado, la FED ha creado mecanismos de compensación para la banca en la medida que la reducción en los “QEs” va acompañada de un incremento sustancial en los “Repos”.
¿Podría desacelerarse el consumo justo cuando la oferta estaría recuperándose?
Sin duda, es uno de los riesgos, pero tanto la Fed como el Banco de Inglaterra y el BCE han determinado que la inflación, que ya no se considera como “transitoria”, es de un riesgo tal que es preciso empezar a enfrentarla con reducción en la asistencia monetaria y aumento en las tasas de interés.
El único banco central de relevancia que está haciendo lo contrario es el Banco Popular de China que está bajando las tasas, la discrecionalidad en la política económica del gobierno chino no tiene parangón sin embargo en Occidente.
Si el aumento de tasas se da en marzo, y luego se suman los otros dos aumentos posteriores en el año ¿Se observará más efectos positivos que negativos?
Positivos, sin duda, reducir la presión inflacionaria generada por el incremento de liquidez producto de las asistencias monetarias y fiscales siendo el riesgo mayor afectar la recuperación económica post-Covid que sigue siendo incierta hacia el 2023 afectando a su vez a los mercados financieros que han servido como termómetro e incentivo en la confianza corporativa y el consumo al detal en las economías desarrolladas durante la Pandemia.