(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 28: Fitch Ratings ratificó las calificaciones de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Toyota Financial Services México (TFSM) en ‘AAA(mex)' y ‘F1+(mex)', respectivamente. La Perspectiva es Estable. Una lista completa de las calificaciones se incluye al final de este comunicado. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Calificación de Riesgo Contraparte: Las calificaciones de TFSM se fundamentan en el soporte que recibiría de su tenedora en última instancia, Toyota Motor (T:7203) Corporation (TMC), en caso de ser necesario. La capacidad de soporte se refleja en el nivel de calificación en escala internacional (Issuer Default Rating o IDR) de TMC en 'A+' con Perspectiva Estable y en que cualquier requerimiento de soporte sería inmaterial para TMC dado el tamaño pequeño que representa la financiera en relación a los activos totales de su casa matriz. Asimismo, la propensión de soporte se refleja en el nivel alto de integración con TMC y su función estratégicamente importante al ser parte integral del plan de ventas en México debido a su función como financiera cautiva de la marca. Al cierre de 2019, TFSM otorgó financiamiento a 53,202 unidades nuevas de Toyota, las cuales representan 50.4% del total de ventas en México (2018: 47.6%), lo que refleja un incremento de 2.7% respecto al cierre de 2018. Asimismo, el porcentaje de financiamientos de ventas totales de Toyota Motor Sales de México (TMEX) fue 93%, superior al alcanzado en 2018 de 89%. TFSM presentó un crecimiento bajo de su portafolio crediticio de 4.4% derivado del entorno complejo de la industria automotriz en México, aunque superior al decremento de 6.9% en el financiamiento total de vehículos en México. El perfil financiero de TFSM, si bien no tiene implicaciones directas para sus calificaciones, es relevante en la apreciación de la agencia sobre la propensión de soporte de su matriz en última instancia, en caso de ser requerida. Fitch considera que TFSM continúa mostrando indicadores buenos de rentabilidad y morosidad que comparan favorablemente contra sus pares calificados por la agencia. Al cierre de 2019 registró una métrica de utilidad antes de impuestos sobre activos totales promedio de 4.1% superior a la de 2018 de 3.8%, así como un indicador de cartera vencida ajustado por castigos de 2%, similar al 2% de 2018. En 2019 la entidad distribuyó dividendos por el monto total de utilidades generadas en 2018, por lo que su nivel de apalancamiento se incrementó a 7.1 veces (x), ligeramente superior al 7x registrado en 2018, mismo que la agencia considera relativamente elevado. Fitch considera que el nivel de capitalización podría verse presionado en el futuro si la distribución de dividendos, no es acompañada por un crecimiento apropiado que derive en una generación y reinversión de utilidades razonable. Con respecto a la estructura de fondeo, en opinión de Fitch la entidad se favorece de la naturaleza quirografaria de sus fuentes de fondeo, mismas que presentan una diversificación buena al incluir emisiones del mercado de deuda y fuentes mayoristas a través de líneas de crédito con bancos nacionales e internacionales, las cuales mostraban al cierre de 2019 un porcentaje razonable de disponibilidad de 33%. La agencia considera que la propensión de soporte por parte de su tenedora en última instancia quedó demostrada a través del fortalecimiento de los planes de liquidez contingente al incrementar Toyota Motor Credit Corporation la línea de fondeo contingente a USD2,000 millones desde USD500 millones, misma que no ha sido dispuesta, debido a la gestión buena de liquidez que ha mostrado TFSM. Calificación de la Deuda Quirografaria: Las calificaciones de la deuda sénior de corto y largo plazo están al mismo nivel que la calificación de riesgo contraparte de TFSM, ya que la probabilidad de incumplimiento de las emisiones es la misma que la de la entidad. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Calificaciones Riesgo Contraparte: Las calificaciones de TFSM están en el nivel de calificación nacional máximo y solo cambiarían ante movimientos negativos en las calificaciones de TMC o si disminuyera su importancia estratégica para la casa matriz Calificaciones Deuda Quirografaria: La calificación de la deuda sénior se movería en línea con las calificaciones de riesgo contraparte de TFSM. Fitch afirmó las siguientes calificaciones:
- Calificación en escala nacional de largo plazo en ‘AAA(mex)', Perspectiva Estable; - Calificación en escala nacional de corto plazo en ‘F1+(mex)'; - Calificaciones en escala nacional de las emisiones de largo plazo TOYOTA 15, TOYOTA 17, TOYOTA 17-2, TOYOTA 17-3 y TOYOTA 17-4 en ‘AAA(mex)'; - Calificación en escala nacional de la porción de corto plazo del Programa de Certificados Bursátiles (CBs) de Corto y Largo Plazo en ‘F1+(mex)'. PARTICIPACIÓN Las calificaciones mencionadas fueron requeridas y se asignaron o se les dio seguimiento por solicitud del emisor calificado o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Para el cálculo de activos intangibles, Fitch reclasificó los cargos diferidos y pagos anticipados (otros activos) como activos intangibles. Fitch considera que éstos tienen una capacidad de absorción baja que acorde a la metodología de la agencia, deben clasificarse como intangibles. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: Abril 11, 2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados; presentaciones del emisor; objetivos estratégicos, estructura de la deuda, prospectos de colocación, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2017 a 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Contacts: Primary Rating Analyst Bertha Patricia Cantu Leal, Director +52 81 8399 9128 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Gabriela Martinez, Analyst +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Rolando Martinez, Senior Director +503 2516 6619
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10054059 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10112574#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.