Fitch Afirma Calificaciones de Fondos Administrados por Skandia AFP

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-16 June 2020: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado y de Calidad Crediticia de los fondos administrados por Skandia Pensiones y Cesantías S.A. (Skandia AFP). El detalle de se presenta al final del comunicado en la tabla de calificaciones. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Análisis del Administrador: Skandia AFP tiene calificación de ‘Excelente(col)' como administrador de activos de inversión otorgada por Fitch. La calificación se sustenta en el proceso de inversión robusto, basado principalmente en un análisis de arriba hacia abajo (top-down) y, dada la naturaleza de sus productos, generalmente con una filosofía de inversión de largo plazo. Fitch considera la experiencia de las personas de las áreas de inversiones y estrategia como buena y resalta el soporte del área operativa y tecnológica, así como las políticas y prácticas para darle continuidad al negocio. La compañía tiene una estructura organizacional sólida y se caracteriza por una administración sobresaliente de riesgos financieros y no financieros que está en mejora continua. Fondo de Cesantías Corto Pazo (Cesantías Corto Plazo) – ‘S1(col)' y ‘AAAf(col)' Sensibilidad al Riesgo de Mercado: La ratificación de la calificación ‘S1(col)' de Sensibilidad de Riesgo de Mercado responde a que el fondo evidencia una sensibilidad muy baja a movimientos en la tasa de interés y diferenciales (spreads) crediticios, medida a través del Factor de Riesgo de Mercado (MRF por Market Risk Factor) salvo algunos sobrepasos en algunos meses. Así, en el período analizado (mayo de 2019 a abril de 2020), la duración modificada (DM) en promedio fue de 0,64 impulsada por los sobrepasos mencionados. No obstante, a cierre de abril de 2020 el fondo alcanzó una DM de 0,28 consistente con la calificación de ‘S1(col)' afirmada y acorde con la estrategia planteada por el administrador. Al estar mayoritariamente compuesto por instrumentos calificados en AAA(col), el riesgo de diferencial del portafolio no es significativo. Durante el período analizado, el fondo estuvo compuesto por CDT con una participación de 54,4%, bonos financieros 5%, bonos no financieros 12,1%, inversiones en otros fondos de inversión en 14,3%, 7,1% en disponible (al cierre de abril de 2020 se evidencia un incremento con 22,6% de participación), TES 2,9% y papeles comerciales 4,2%, sin embargo, en estos últimos dos títulos el fondo no tenía participación alguna al cierre de abril de 2020. La liquidez a tres meses del fondo, medida como el disponible e instrumentos con vencimientos menores de 91 días, fue en promedio 31,4%, la cual presentó un aumento en abril de 2020 con un cierre de 45%; este es un monto relevante y consistente con la naturaleza del fondo. La participación promedio del inversionista mayor y de los 20 primeros en el fondo alcanzó 1% y 8,2% del valor total del fondo. Calidad Crediticia: Dada la concentración elevada en activos con la calificación más alta en escala nacional ‘AAA(col)' y el perfil bajo de maduración de los activos, en el período analizado, la composición del portafolio resultó en un Factor de Riesgo de Crédito Promedio Ponderado, (WARF por Weighted Average Rating Factor), acorde con la calificación afirmada de ‘AAAf(col)'. La calidad crediticia del portafolio se mantuvo estable durante los últimos 12 meses, con un consumo promedio del WARF de 41,7% del rango establecido por Fitch para la más alta calificación. Durante el período analizado, al excluir los títulos emitidos por la Nación, los tres y cinco emisores principales participaron con 24,4% y 37,4%, respectivamente. A medida que la concentración sea mayor, Fitch considera que podría implicar un riesgo significativo de cola y vulnerabilidad mayor a pérdidas. Sin embargo, el nivel de concentración no afecta las métricas crediticias bajo los escenarios de estrés utilizados por Fitch. Al cierre de los meses analizados, el fondo no efectuó operaciones de liquidez ni derivados. Perfil del Fondo: Cesantías Corto Plazo ofrece la construcción de un fondo de ahorro de tal manera que asegure cualquier época cesante o la financiación de proyectos de educación y vivienda. El fondo invierte en cuentas de ahorro e inversiones de corto plazo. A abril de 2020 el valor del fondo era de COP122.490 millones, lo que significó un aumento de 17% frente al mismo período de 2019. Fondo de Cesantías de Largo Plazo (Cesantías Largo Plazo) – ‘AAAf(col)' El análisis realizado sobre la Calidad Crediticia no incluye la porción del portafolio invertida en instrumentos diferentes a renta fija, ya que están por fuera del alcance de la metodología utilizada. En el período considerado, la porción analizada representó en promedio 56,6% del valor total del portafolio. Calidad Crediticia: Durante los 12 meses de análisis, el WARF mantuvo una métrica equivalente a la calificación ratificada de ‘AAAf(col)' en Calidad Crediticia. Durante los últimos 12 meses dicha métrica evidencia un incremento en el consumo del WARF de la porción calificada, el cual en promedio fue 64,2% del rango establecido por la agencia para la más alta calificación crediticia. En abril de 2020 dicho consumo fue de 70,5% , esto hace más sensible al fondo ante un deterioro en la calidad crediticia de los emisores bajo un entorno prolongado de las medidas de contención del coronavirus. Al excluir los títulos emitidos por la Nación, los tres y cinco emisores principales de la porción calificada participaron con 14,1% y 20,3%, respectivamente. El fondo mantuvo una participación promedio de 51,5% en títulos emitidos por la Nación. Los escenarios de estrés sobre el WARF no evidenciaron deterioros en la calificación que se afirmó. Perfil del Fondo: Cesantías Largo Plazo ofrece la construcción de un fondo de ahorro, de tal forma que asegura cualquier época cesante o la financiación de proyectos de educación y vivienda. El fondo invierte en activos de renta fija y variable en un horizonte de mediano plazo. A abril de 2020 el valor del portafolio era de COP276.992 millones aumentando 8,2% respecto al mismo período de 2019. Fondo de Pensiones Obligatorias Conservador (FPO Conservador) – ‘AAAf(col)' El análisis realizado sobre la Calidad Crediticia no incluye la porción del portafolio invertida en instrumentos diferentes a renta fija, ya que están por fuera del alcance de la metodología utilizada. En el período considerado, la porción analizada representó en promedio 83,7% del valor total del portafolio. Calidad Crediticia: Durante los 12 meses de análisis, el WARF mantuvo una métrica equivalente a la calificación ratificada de ‘AAAf(col)' en Calidad Crediticia. Dicha métrica mantuvo un comportamiento estable en la porción calificada, con un consumo promedio del WARF de 55,5% del rango establecido por la agencia para la más alta calificación crediticia. Al excluir los títulos emitidos por la Nación, los tres y cinco emisores principales participaron en la porción calificada con 9,4% y 14,1%, respectivamente. El fondo mantuvo una participación promedio de 64,1% en títulos emitidos por la Nación. Los escenarios de estrés sobre el WARF no evidenciaron deterioro en la calificación que se afirmó. Al cierre de los meses analizados se tenían operaciones de derivados de cobertura, respaldadas con entidades con una calidad crediticia alta lo cual mitiga el riesgo de contraparte. Perfil del Fondo: El FPO Conservador procura la preservación de capital mediante inversiones mayoritarias en renta fija. Está dirigido a personas con tolerancia baja al riesgo que se encuentran cercanas a la edad proyectada para pensionarse. A abril de 2020 el valor del portafolio era de COP1,7 billones aumentando 13,3% respecto al mismo período de 2019. Fondo de Pensiones Obligatorias Moderado (FPO Moderado) – ‘AAAf(col)' El análisis realizado sobre la Calidad Crediticia no incluye la porción del portafolio invertida en instrumentos diferentes a renta fija ya que están por fuera del alcance de la metodología utilizada. En el período considerado, la porción analizada representó en promedio 47,6% del valor total del portafolio. Calidad Crediticia: Durante los 12 meses de análisis, el WARF mantuvo una métrica equivalente a la calificación ratificada de ‘AAAf(col)' en Calidad Crediticia. Durante los últimos 12 meses dicha métrica conservó un comportamiento estable en la porción calificada, con un consumo del WARF promedio de 60,7% del rango establecido por la agencia para la más alta calificación crediticia. Al excluir los títulos emitidos por la Nación, los tres y cinco emisores principales participaron en la porción calificada con 9,8% y 14,5%, respectivamente. El fondo mantuvo una participación promedio de 67,5% en títulos emitidos por la Nación. Los escenarios de estrés sobre el WARF no evidenciaron deterioro en la calificación que se afirmó. Al cierre de los meses analizados se tenían operaciones de derivados de cobertura, respaldadas con entidades con una calidad crediticia alta lo cual mitiga el riesgo de contraparte. Perfil del Fondo: El FPO Moderado busca el crecimiento del capital con un riesgo moderado, mediante la inversión en renta fija, renta variable e inversiones alternativas de acuerdo con lo determinado en la ley. A abril de 2020 el valor del portafolio era de COP11,5 billones lo que disminuyó 0,68% respecto al mismo período de 2019. Fondo de Pensiones Retiro Programado (FPO Retiro Programado) – ‘AAAf(col)' El análisis realizado sobre la Calidad Crediticia no incluye la porción del portafolio invertida en instrumentos diferentes a renta fija, ya que están por fuera del alcance de la metodología utilizada. En el período considerado, la porción analizada representó en promedio 80,3% del valor total del portafolio. Calidad Crediticia: Durante los 12 meses de análisis, el WARF sostuvo una métrica equivalente a la calificación ratificada de ‘AAAf(col)' en Calidad Crediticia. Durante los últimos 12 meses dicha métrica mantuvo un comportamiento estable, con un consumo del WARF promedio en la porción calificada de 60,3% del rango establecido por la agencia para la más alta calificación crediticia. Al excluir los títulos emitidos por la Nación, los tres y cinco emisores principales participaron en la porción calificada con 9,2% y 12,9%, respectivamente. El fondo conservó una participación promedio de 72,5% en títulos emitidos por la Nación. Los escenarios de estrés sobre el WARF no evidenciaron deterioro en la calificación que se afirmó. Al cierre de los meses analizados se tenían operaciones de derivados de cobertura, respaldadas con entidades con una calidad crediticia alta lo cual mitiga el riesgo de contraparte. Perfil del Fondo: El FPO Retiro Programado busca la preservación del capital de los afiliados retirados y los beneficiarios de pensiones de supervivencia de tal manera que se mitigan los efectos de la volatilidad de los mercados sobre las mesadas pensionales. Su perfil de riesgo es conservador. A abril de 2020, el fondo administraba COP 2,1 billones y alcanzó un crecimiento de 14,2% frente al mismo período de 2019. Fondo de Pensiones Mayor Riesgo (FPO Mayor Riesgo) – ‘AAAf(col)' El análisis realizado sobre la Calidad Crediticia no incluye la porción del portafolio invertida en instrumentos diferentes a renta fija, ya que están por fuera del alcance de la metodología utilizada. En el período considerado, la porción analizada representó en promedio 34% del valor total del portafolio. Calidad Crediticia: Durante los 12 meses de análisis, el WARF mantuvo una métrica equivalente a la calificación ratificada de ‘AAAf(col)' en Calidad Crediticia. Durante los últimos 12 meses dicha métrica conservó un comportamiento estable, con un consumo del WARF promedio en la porción calificada de 64,9% del rango establecido por la agencia para la más alta calificación crediticia. Al excluir los títulos emitidos por la Nación, los tres y cinco emisores principales participaron en la porción calificada con 16% y 21%, respectivamente. El fondo sostuvo una participación promedio de 57,5% en títulos emitidos por la Nación. Los escenarios de estrés sobre el WARF no evidenciaron deterioro en la calificación que se afirmó. Al cierre de los meses analizados se tenían operaciones de derivados de cobertura, respaldadas con entidades con una calidad crediticia alta lo cual mitiga el riesgo de contraparte. Perfil del Fondo: El FPO Mayor Riesgo busca la preservación y el crecimiento del capital de forma agresiva. Este fondo está dirigido a los afiliados que les falte más de 15 años para su retiro. Su horizonte de inversión es de más de 10 años y su perfil de riesgo es considerado extremo. A abril de 2020, el fondo administraba COP1,2 billones y alcanzó un crecimiento de 47,1% frente al mismo período de 2019. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Las calificaciones de calidad crediticia de los fondos son sensibles a cambios significativos en la composición de la cartera y en las calificaciones de las emisiones que conforman el portafolio, así como a modificaciones en sus estrategias de inversión, que puedan aumentar el WARF y reflejen una calidad crediticia menor, con excepción de aquellos calificados en nivel ‘CCCf(col)', cuya calificación es la mínima en escala nacional. Ante un escenario de estrés en donde hubiera un deterioro en la calidad crediticia de los emisores debido a un entorno presionado de manera prolongada por las medidas de contención del coronavirus y al tomar como referencia los sectores de riesgo alto y exposición mayor que el promedio presentados en los reportes “Coronavirus Downside Scenario Risk Heat Map (https://www.fitchratings.com/site/re/10119482)” y “Efectos de la Contingencia por Coronavirus en Corporativos de Colombia (https://www.fitchratings.com/site/re/10116832)”; el fondo Cesantías Largo Plazo sería puntualmente sensible en su calidad crediticia. Las calificaciones de sensibilidad al riesgo de mercado son susceptibles a cambios significativos en la composición de la cartera, la duración y riesgo diferencial de las emisiones que conforman el portafolio, el uso del apalancamiento financiero, así como a cambios en sus estrategias de inversión, que puedan aumentar el MRF y reflejen una sensibilidad mayor al riesgo de mercado, con excepción de aquellos calificados en nivel ‘S6(col)', que es la calificación de mayor sensibilidad a las condiciones cambiantes en los factores de mercado. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La calificación de calidad crediticia de los fondos es la más alta en escala nacional, por lo que no es posible tomar una acción positiva de calificación. Sin embargo, el factor que puede dar mayor estabilidad es un menor consumo del WARF. La calificación de sensibilidad de mercado del fondo Cesantías Corto Plazo es la más alta en escala nacional, por lo que no es posible tomar una acción positiva de calificación. Para acceder a información adicional sobre principios de calificación de la calificadora para fondos de deuda, favor de consultar los criterios a los que se hace referencia más abajo. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadoras de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; y por consiguiente la firma no se hace responsable de errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. --Metodología de Calificación de Fondos de Deuda (Septiembre 30, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR ó ADMINISTRADOR: Skandia Pensiones y Cesantías S.A. --Fondo de Pensiones Obligatorias Conservador Skandia; --Fondo de Pensiones Obligatorias Mayor Riesgo Skandia; --Fondo de Pensiones Obligatorias Moderado Skandia; --Fondo de Pensiones Obligatorias Retiro Programado; --Fondo de Cesantías Corto Plazo Skandia; --Fondo de Cesantías Largo Plazo Skandia. NÚMERO DE ACTA: 5962 FECHA DEL COMITÉ: 12/junio/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Davie Rodríguez (Presidente), Mónica González, Luis López Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/06-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdf La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN ESCALA DE CALIFICACIÓN DE SENSIBILIDAD AL RIESGO DE MERCADO PARA FONDOS: S1(col). Sensibilidad muy baja al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en 'S1' tienen una sensibilidad muy baja al riesgo de mercado. En una base relativa se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto exhiban una estabilidad alta y muestren una volatilidad relativa baja en una serie de escenarios de mercado. Estos fondos o portafolios ofrecen una exposición muy baja a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S2(col). Sensibilidad baja al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en 'S2' tienen una sensibilidad baja al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto exhiban una estabilidad relativamente alta en una serie de escenarios de mercado. Estos fondos ofrecen una exposición baja a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S3(col). Sensibilidad moderada al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en 'S3' tienen una sensibilidad moderada al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto exhiban alguna variabilidad en una serie de escenarios de mercado, dada una exposición mayor a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S4(col). Sensibilidad moderada a alta al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en 'S4' tienen una sensibilidad moderada o "moderada a alta" al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto experimenten una variabilidad significativa en una serie de escenarios de mercado, dada una exposición significativa a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S5(col). Sensibilidad alta al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en 'S5' tienen una sensibilidad alta al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto experimenten una variabilidad sustancial en una serie de escenarios de mercado, dada una exposición sustancial a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. S6(col). Sensibilidad muy alta al riesgo de mercado. Se considera que los fondos calificados en 'S6' tienen una sensibilidad muy alta al riesgo de mercado. En una base relativa, se espera que los rendimientos totales y/o cambios en el valor del activo neto experimenten una variabilidad extrema en una serie de escenarios de mercado, dada una exposición sustancial a las tasas de interés, spreads crediticios, riesgos cambiarios y, cuando apliquen, a los efectos del apalancamiento y/o cobertura. ESCALA DE CALIFICACIÓN DE CALIDAD CREDITICIA PARA FONDOS: AAAf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos 'AAAf' indica la máxima calidad crediticia del subyacente. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con 'AAAf'. AAf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos 'AAf' indica muy alta calidad crediticia del subyacente. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con 'AAf'. Af(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos 'Af' indica alta calidad crediticia del subyacente. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con 'Af'. BBBf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos 'BBBf' indica la máxima calidad crediticia del subyacente. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con 'BBBf'. BBf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos 'BBf' indica calidad crediticia del subyacente especulativa. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con 'BBf'. Bf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos 'Bf' indica calidad crediticia del subyacente muy especulativa. Se espera que los activos mantengan un factor de calificación promedio ponderado (WARF, por sus siglas en inglés Weighted Average Rating Factor) en línea con 'Bf'. CCCf(col). Una calificación de Calidad Crediticia de Fondos 'CCCf' indica calidad crediticia del subyacente sustancialmente especulativa, de tal forma que la exposición material a activos cuyo incumplimiento es inminente o inevitable. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: "Positiva"; "Estable"; o "Negativa". La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como "Positiva", indicando una mejora potencial, "Negativa", para una baja potencial, o "En Evolución", si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Fondo de Pensiones Obligatorias Conservador Old Mutual (LON:OMU); Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(col) FPO Moderado Skandia; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(col) Fondo de Cesantias Largo Plazo Skandia; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(col) Fondo de Cesantias Corto Plazo Skandia; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(col) ----; Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado de Fondos; Afirmada; S1(col) Fondo de Pensiones Obligatorias Mayor Riesgo Old Mutual; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(col) Fondo de Pensiones Obligatorias Retiro Programado Old Mutual; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(col) Contactos: Primary Rating Analyst Leidy Navarro, Senior Analyst +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Secondary Rating Analyst Sandra Patricia Paez, Director +57 1 484 6776 Committee Chairperson Davie Rodriguez, CFA Senior Director +1 212 908 0386 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificación de Fondos de Deuda (pub. 30 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10084536) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10126258#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10126258#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10126258#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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