(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-April 24: Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo y corto plazo en ‘AAA(mex)' y ‘F1+(mex)', respectivamente, de Morgan Stanley (NYSE:MS) México, Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (MSCB). La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de MSCB se fundamentan en la apreciación de Fitch sobre la capacidad y propensión de la casa matriz en última instancia Morgan Stanley (MS) de dar soporte, en caso de ser necesario, a la subsidiaria mexicana. Fitch considera que las subsidiarias mexicanas de bancos extranjeros pueden afectarse por un soporte reducido ante impactos negativos en los perfiles de negocio y financieros en sus casas matrices por los efectos de la contingencia internacional provocada por el coronavirus. Aunque la mayoría de las subsidiarias de bancos extranjeros que operan en México son relativamente pequeñas en comparación con el grupo al que pertenecen, lo que teóricamente facilita el apoyo en caso de ser necesario, Fitch monitoreará de cerca la capacidad de las matrices para apoyar a sus subsidiarias. La capacidad de soporte se manifiesta en el nivel de calificación en escala internacional (Issuer Default Rating o IDR) de MS de ‘A' con Perspectiva Estable y que el soporte no sería relevante dado el tamaño pequeño de MSCB respecto a las operaciones internacionales su casa matriz. Los activos totales de la subsidiaria mexicana al cierre de 2019 representaron menos de 1% de los activos totales de MS La propensión de soporte refleja principalmente el rol relevante de MSCB para su casa matriz al operar en un mercado estratégicamente importante. MSCB se enfoca en la intermediación de instrumentos financieros derivados y valores en el mercado de capitales principalmente por cuenta de terceros y, en menor medida, por cuenta propia. MSCB actúa como agente colocador de ofertas públicas de capitales e instrumentos de deuda, mantiene un posicionamiento relevante en operaciones de instrumentos financieros derivados, y es intermediario de capitales y renta fija en el mercado de valores mexicano tanto para clientes globales , como clientes institucionales y corporativos locales. La agencia también incorpora en su evaluación de propensión de soporte el riesgo de reputación e implicaciones negativas que un incumplimiento en las obligaciones financieras de MSCB pudiera tener sobre su casa matriz. Esto debido a que la casa de bolsa tiene sinergias comerciales elevadas con su casa matriz y brinda productos y servicios a clientes compartidos con MS así como clientes locales de renombre en el país. Fitch también incluye el grado elevado de integración operativa, financiera, administrativa y de sistemas, así como de sinergias comerciales entre MSCB y MS. También existe evidencia tangible de soporte a través de capitalizaciones y el otorgamiento de una línea de contingencia de liquidez para soportar su crecimiento o escenarios de estrés que pudiese afrontar MSCB. El perfil financiero del banco, si bien no tiene implicaciones directas para sus calificaciones, es relevante en la apreciación de Fitch sobre la propensión de soporte en caso de que fuera necesario. Lo anterior cobra relevancia en el entorno operativo actual más adverso por los retos que enfrenta México derivados de la crisis por el coronavirus y presiones adicionales en la rentabilidad de la casa de bolsa. La agencia considera que la volatilidad puede beneficiar la base de ingresos de MS al incrementar el volumen de operaciones bursátiles. No obstante, opina que existen riesgos que podrían acentuarse, (de contraparte, de operación, de liquidación, entre otros), y reflejarse en el perfil financiero de la entidad. Sin embargo, Fitch cree que el impacto sería moderado por la relativamente buena capacidad de absorción de pérdidas de la casa de bolsa, soportada por niveles de capitalización razonables y por la liquidez disponible que proporcionaría su matriz en caso de estrés. La rentabilidad de la casa de bolsa ha sido volátil en los últimos cuatro años. Al cierre 2019, el indicador de utilidad operativa a capital promedio fue 3.9% superior al promedio de 0.23% de 2016 a 2018. La mejora obedece a mayores volúmenes de intermediación en el mercado de valores, así como a mayores ingresos por intereses. Los niveles de capitalización y apalancamiento son adecuados para su modelo de negocios, apoyados en la generación y retención recurrente de sus utilidades. Al cierre de 2019, el apalancamiento ajustado neto (activos tangibles menos reportos y operaciones pendientes de liquidar sobre el Capital Base según Fitch), fue 5.8 veces (x) compara favorable ante presiones de este indicador en 2018 y 2017 de 9.0x y 8.5x, respectivamente. El perfil de fondeo y niveles de liquidez de MSCB son razonables. La entidad se fondea principalmente con recursos propios. MSCB no cuenta con pasivos financieros contraídos con otras instituciones financieras pero tiene una línea de crédito que puede ser utilizada en caso de ser necesario. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --una disminución de más de un nivel en las calificaciones de MS presionaría a la baja las calificaciones de la subsidiaria mexicana; --de igual manera, las calificaciones de MSCB podrían bajar ante una disminución en la apreciación de Fitch sobre la propensión de soporte por parte de su casa matriz. Fitch considera que la propensión y capacidad de soporte pudieran reducirse por los efectos de la contingencia internacional derivada de la propagación del coronavirus en su matriz. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --el alza en las calificaciones de MSCB es limitado ya que están en el nivel máximo en escala nacional. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del capital común tangible debido a que la agencia considera que no tienen un componente robusto para absorber pérdidas- Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 12/Abril/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: estados financieros auditados y no auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, presupuesto de gastos, entre otros PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2016 a 31/diciembre/2019 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Morgan Stanley Mexico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Contacts: Primary Rating Analyst Gabriela Martinez, Analyst +52 81 4161 7064 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst German Valle Mendoza, Associate Director +52 81 4161 7016 Committee Chairperson Alejandro Garcia Garcia, Managing Director +1 212 908 9137
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10054059 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10110170 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10119733#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10119733#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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