Fitch Afirma Calificaciones de Tres Créditos y Sube la de BBVA Bancomer 17 del Estado de Campeche

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-20 November 2020: Fitch Ratings tomó las siguientes acciones de calificación de cuatro créditos bancarios contratados por el estado de Campeche (saldos al 30 de septiembre de 2020): --Crédito Banamex 14, monto inicial de MXN537.5 millones y saldo de MXN487.0 millones, se afirma en ‘AAA(mex)vra'; --Crédito Banamex 14-2, monto inicial de MXN107.8 millones y saldo de MXN99.8 millones, se afirma en ‘AAA(mex)vra'; --Crédito Banamex 14-3, monto inicial de MXN175 millones y saldo de MXN159.6 millones, se afirma en ‘AAA(mex)vra'; --Crédito BBVA (MC:BBVA) Bancomer 17, monto inicial de MXN806.25 millones y saldo de MXN789.9 millones, mejora a ‘AAA(mex)vra' desde ‘AA+(mex)vra'. Las acciones de calificación se sustentan tanto en la calificación riesgo emisor del estado de Campeche de ‘A+(mex)' con Perspectiva Estable, así como en la combinación de factores clave de calificación ( FCC (MC:FCC)) que, de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”, se evalúan mayormente como ‘Fuerte' y ‘Medio'; el crédito BBVA Bancomer 17 mostró una mejora en la valoración del atributo de cobertura de servicio de la deuda, lo que dio como resultado una mejora en la calidad crediticia. Los créditos se ubican cuatro notches (escalones) por encima de la calificación riesgo emisor de Campeche. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño del Activo – ‘Medio': Para el pago de los financiamientos se encuentra afectado 13.8% del Fondo General de Participaciones (FGP). Si bien el activo es enviado por la federación, contraparte calificada en categoría ‘BBB' en escala internacional, la evolución del FGP recibido por el Estado ha sido volátil por la concentración importante de la actividad económica hacia el sector de hidrocarburos. Al cierre del ejercicio fiscal 2019, el crecimiento real anual del FGP fue de 3.9% comparado con el mismo período de 2018. El crecimiento promedio del activo en el período 2015 a 2019 fue de 3.3% en términos reales, lo que compara favorablemente con el crecimiento del producto interno bruto (PIB) real de 1.7%. Si bien las cifras observadas parecieran mostrar cierta estabilidad, la agencia considera que el contexto actual por la contingencia sanitaria podría impactar negativamente los recursos recibidos por el Estado. De acuerdo con cifras de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) al mes de agosto de 2020, Campeche recibió MXN3,536 millones de recursos del FGP, esto es una variación anual negativa de 14.2%. Fitch considera que el atributo en rango ‘Medio' es adecuado dado el historial y, el contexto actual; además, dará seguimiento a los recursos enviados a la entidad, así como su impacto en las coberturas de los financiamientos, considerando que la estructura actual cuenta con mecanismos de protección adecuada. Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial que se utiliza en los financiamientos es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda y se considera un factor ‘Fuerte'. Como mecanismo de pago, los financiamientos están inscritos al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Pago No. F/0006 (Fideicomiso F/0006), que Campeche formalizó en diciembre de 2010. El fiduciario es Evercore (NYSE:EVR) Casa de Bolsa, S.A. de C.V., División Fiduciaria AA-(mex) . Los recursos afectados como fuente de pago de los créditos ingresan mensualmente al fideicomiso por medio de un depósito directo de la Tesorería de la Federación (Tesofe), de acuerdo con las instrucciones irrevocables giradas por el estado de Campeche. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Para la asignación de las calificaciones, Fitch realizó un análisis jurídico de las estructuras con el apoyo de distintos despachos legales externos de reconocido prestigio. En todos los casos se concluyó que los documentos de cada transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado, y que cumplen con el marco regulatorio. Por lo tanto, la agencia considera que los fundamentos legales de los créditos son un factor ‘Fuerte'. Cobertura de Tasa – ‘Fuerte' para Banamex 14, Banamex 14-2 y Banamex 14-3: Los créditos Banamex 14-2 y Banamex 14-3 cuentan con la obligación de mantener una cobertura de tasa de interés durante toda su vigencia. El crédito Banamex 14 no tiene la obligación de mantener una cobertura de tasa de interés. Pese a ello, el Estado contrató una cobertura de tasa para cada uno de estos financiamientos por dos años con la expectativa de renovarla para los próximos ejercicios. El vendedor de la operación es Banco Scotiabank Inverlat, el precio del ejercicio pactado fue de 7.5% y vencimiento en enero de 2023. Fitch considera este factor como ‘Fuerte' para la estructura debido a que se cubren los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. La agencia estará atenta a la continuidad en la renovación de la contratación, así como de los principales términos y condiciones. Cobertura de Tasa – ‘Medio' para BBVA Bancomer 17: De acuerdo con el contrato de crédito, durante la vigencia de BBVA Bancomer 17, Campeche debe contratar una cobertura de tasa que cubra al menos 30% del saldo insoluto del crédito, renovable por períodos al menos de un año. Actualmente, el Estado cuenta con un contrato de cobertura de tasa con Banco Nacional de México, S. A., precio del ejercicio 9.5% y vencimiento en diciembre de 2020 y; con Scotiabank Inverlat, precio del ejercicio de 7.5% y vencimiento en enero de 2023. Fitch considera este atributo como ‘Medio' debido a que la mayor parte del préstamo se expone a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Los créditos Banamex 14, Banamex 14-2 y Banamex 14-3 tienen la obligación de constituir y mantener un fondo de reserva equivalente a tres meses el servicio de la deuda. El crédito BBVA Bancomer 17 considera la creación de un fondo de reserva, equivalente a 3.5x veces (x) el pago de intereses y capital, que podría aumentar a 4.5 x o 5x en caso de actualizarse un evento de incremento de reservas. Fitch considera que los fondos de reserva son sólidos, reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida. Por lo tanto, la agencia lo considera un factor ‘Fuerte'. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte' para Banamex 14-3 y BBVA Bancomer 17: Fitch reubicó este atributo a rango ‘Fuerte' desde ‘Medio' considerando que las coberturas del servicio de la deuda bajo los escenarios de calificación se ubican por encima de 2.00x. Los escenarios consideran los ajustes esperados en el producto interno bruto (PIB) nacional, así como su impacto en el activo afectado y, los cambios esperados en las tasas de interés. La agencia realizó un análisis de seguimiento de las coberturas observadas, las cuales son en promedio superiores a 2.00x de manera consistente. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Medio' para Banamex 14 y Banamex 14-2: Fitch ubica este atributo en rango ‘Medio' considerando el impacto de la volatilidad del activo sobre las coberturas observadas de los financiamientos, las cuales han sido menores de 2.00x. La agencia dará seguimiento al desempeño de las mismas, considerando que bajo los escenarios de calificación de Fitch las coberturas se ubican por encima de 2.00x. Fitch considera que los mecanismos de protección de la estructura de los financiamientos son robustos, por lo que los riesgos frente a un escenario adverso pueden mitigarse de manera favorable. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --cualquier movimiento a la baja en la calificación del Estado podría reflejarse directamente y en el mismo sentido en las calificaciones de los financiamientos; --un deterioro o revaloración en los factores clave de calificación. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --las calificaciones se ubican en el máximo nivel de calificación, por lo que no se prevé una acción al alza. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 17/enero/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Campeche y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso de administración y fuente de pago, instrucción irrevocable, registros federal y estatal, estados financieros, presupuesto, participaciones federales, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Estados de cuenta del 31/octubre/2014 a 30/septiembre/2020. La información fue proporcionada por el Estado. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Campeche, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banamex 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banamex 14-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banamex 14-3 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; AAA(mex)vra ------BBVA Bancomer 17 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Alza; AAA(mex)vra Contactos: Analista Líder Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Associate Director +52 81 4161 7002 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 4161 7019 Presidente del Comité de Clasificación Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 4161 7045 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10144178#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10144178#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10144178#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. 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