Fitch Afirma las Calificaciones de Bogotá

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-16 June 2020: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de Bogotá, Distrito Capital en ‘AAA(col)' y ‘F1+(col)', respectivamente. La Perspectiva es Estable. Además, se afirmó la calificación nacional de largo plazo del Programa de Emisión y Colocación de Bonos de Deuda Pública hasta por COP2.000.000 millones en ‘AAA(col)'. Asimismo, la agencia afirmó las calificaciones en escala internacional, moneda extranjera y moneda local, en ‘BBB-', Perspectiva Negativa, así como la de los bonos equivalentes a USD300 millones, tasa de 9,75%, denominados en pesos colombianos, con vencimiento en 2028, en ‘BBB-'. La afirmación de las calificaciones tiene en cuenta la situación de estrés económico como consecuencia de la contingencia derivada del coronavirus. Además, refleja la expectativa de Fitch de que Bogotá preservará un desempeño presupuestario estable y una deuda adecuada con una razón de repago esperada que continuará en el rango menor que 5 veces (x) en el mediano plazo. Lo anterior a pesar de que la razón de repago ahora es superior a 3x desde menos de 3x en la evaluación anterior y que la cobertura del servicio de la deuda aún se sitúa en torno a 2x, en línea con su resultado del año pasado. Las calificaciones de Bogotá reflejan la combinación del perfil de riesgo de ‘Rango Medio' y un puntaje de sostenibilidad de la deuda de ‘aa' en el escenario de calificación de Fitch. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de la agencia de que las métricas de deuda del Distrito se mantendrán en línea con el escenario de Fitch. Si bien la información más reciente disponible del Distrito pudiese no reflejar aún algún deterioro financiero; variaciones en el comportamiento del ingreso y del gasto podrían materializarse en las siguientes semanas o meses conforme se perciba el impacto del coronavirus y del menor dinamismo en la actividad económica. Estas presiones potenciales fueron incorporadas en el escenario de calificación de Fitch. Las calificaciones crediticias asignadas por Fitch son de naturaleza prospectiva; por ello, la agencia monitoreará la severidad y la duración de los impactos en el sector, e incorporará dichas tendencias en las proyecciones cuantitativas y cualitativas del escenario base y de calificación con el objetivo de analizar el impacto en el desempeño esperado de los factores clave de riesgo. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Perfil de Riesgo – ‘Rango Medio': Fitch evalúa el perfil de riesgo de Bogotá como ‘Rango Medio', dado que todos sus factores clave de riesgo se evalúan en ‘Rango Medio'. Solidez en Ingresos – ‘Rango Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB-' con Perspectiva Negativa. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Sin embargo, su crecimiento futuro podría mermarse debido a la caída en la actividad económica y a las presiones fiscales que enfrenta el Gobierno Nacional Central. No obstante, La estructura de ingresos del Distrito continúa con una dependencia baja de las transferencias (27%), por lo que la agencia opina que la exposición a este riesgo es baja. Para el Distrito, se observa un desempeño de sus ingresos operativos (7,8% tasa media anual de crecimiento tmac nominal de cinco años) superior al crecimiento del producto interno bruto (PIB) nominal nacional (6,8%). Si bien el Distrito presentó una recaudación de impuestos dinámica impulsada por el crecimiento económico local en 2019, dado que aumentó cerca de 7%, Fitch prevé que el ingreso operativo podría reducir su ritmo de crecimiento en 2020. Lo anterior, como resultado del efecto que la contingencia internacional por la propagación del coronavirus tendría en la economía local al no crecer o incluso decrecer. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Rango Medio': Bogotá tiene capacidad legal para aumentar las tarifas de sus impuestos principales. El Distrito puede modificar las tarifas de impuestos que representan aproximadamente 80% del recaudo tributario, lo que, a su vez, corresponde a cerca de 40% de los ingresos totales. Las tarifas de impuesto predial unificado (IPU) e impuesto de industria y comercio (ICA (OTC:ICAYY)) se encuentran alejadas de los límites legales para la mayoría de predios y actividades económicas. Fitch opina que, en el entorno internacional, la capacidad de los contribuyentes de asumir un incremento de las tarifas es limitada, dado el nivel relativamente bajo de ingresos per cápita de Colombia. Sin embargo, dada la economía relativamente dinámica del Distrito dentro del contexto nacional, la agencia opina que sí existe cierto espacio económico para aumentar las tarifas en un caso extremadamente necesario. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Rango Medio': El Distrito sigue como responsable de sectores moderadamente anticíclicos como la educación, salud, y agua potable y saneamiento básico. Fitch sigue esperando que los gastos operativos crezcan por encima de los ingresos operativos estimados en el corto plazo y que en el mediano plazo el crecimiento sea más en línea con el de los ingresos. El margen operativo de la entidad en 2019 fue de alrededor de 27%, superior al presentado de 21% en los últimos cinco años. Fitch espera que el Distrito adopte una política de gasto contracíclico para ayudar a reactivar la economía de la ciudad. Sin embargo, espera que los márgenes operativos se mantengan por arriba de 15%. Además, teniendo en cuenta que el nivel de endeudamiento actual de Bogotá es considerado bajo, en opinión de Fitch, tiene un espacio amplio para buscar financiación de su gasto de capital. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Rango Medio': La inflexibilidad moderada de la estructura de gastos del Distrito continúa evidenciándose. Así, la relación de gastos operativos, tanto de la administración central como de los sectores de inversión social, representan cerca de 55% del total. De igual forma, en el mediano plazo, las transferencias del Sistema General de Participaciones (SGP) y algunos recursos propios conservarían su destinación específica bien sea por ley o por otros actos administrativos, lo cual sustenta su inflexibilidad. Fitch opina que el margen para reducir o flexibilizar recortes de gasto es moderado, ya que la inversión de capital financiada con el balance operativo es cercana a 20% del gasto total. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Rango Medio': El marco regulatorio ha demostrado ser beneficioso, puesto que por un lado ha obligado a las entidades territoriales a generar balances operacionales positivos, incluso con márgenes de dos dígitos. Por otro lado, se conservan los límites prudenciales para el endeudamiento. El saldo de deuda al cierre de 2019 fue cercano a COP2,5 billones, denominados en su mayoría en moneda local con tasas de interés en condiciones de mercado, lo que demuestra un apetito de riesgo bajo. Los escenarios de Fitch tuvieron en cuenta las estimaciones del Distrito, las cuales consideran la adquisición de deuda nueva por cerca de COP10,9 billones entre 2020 y 2028. Sin embargo, la agencia resalta que, según lo manifestado por la administración, y en línea con la práctica histórica del Distrito de contemplar cupos de endeudamiento por encima de las necesidades potenciales de la ciudad, es probable que las disposiciones reales de deuda estén por debajo de las estimaciones. Fitch considera una parte del endeudamiento esperado que tomaría la Empresa Metro de Bogotá para financiar el proyecto denominado Primera Línea de Metro de Bogotá como deuda ajustada, teniendo en cuenta que su fuente de pago serían las vigencias futuras comprometidas por la Nación y el Distrito para el proyecto. Lo anterior corresponde exclusivamente a un ajuste metodológico de Fitch, teniendo en cuenta que el marco jurídico local plantea un tratamiento diferente de esta obligación para efectos de los análisis de sostenibilidad fiscal. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Rango Medio': El marco regulatorio colombiano no contempla fondos de liquidez de emergencia provenientes de niveles superiores de gobierno. Bogotá, como los demás gobiernos locales y regionales (GLR), y sin tener en cuenta las medidas extraordinarias decretadas por el Gobierno Nacional, puede tomar créditos de corto plazo hasta por una doceava parte de sus ingresos corrientes y debe pagarlos antes de finalizar la vigencia en que fueron tomados. Cabe resaltar que el Decreto 678 de 2020 permitió a las entidades territoriales contratar créditos de tesorería en las vigencias 2020 y 2021, cuya destinación fuera exclusivamente para atender insuficiencia de caja de carácter temporal tanto en gastos de funcionamiento como de inversión. Dichos créditos no podrán exceder 15% de los ingresos corrientes del año fiscal en que sean contratados y deben ser pagados antes del 31 de diciembre de la vigencia fiscal siguiente al año en el que fueron contratados, y no computarán en el cálculo de los indicadores de la Ley 358 de 1997. A pesar de que la totalidad del efectivo se considera restringido, Bogotá mantiene un nivel alto de liquidez en su portafolio de inversiones y tiene acceso a financiación con la banca comercial local, agencias multilaterales y el mercado de capitales local. El Distrito se ha caracterizado por un manejo profesional de su liquidez, al contar con cupos de endeudamiento aprobados estatutariamente por el Concejo de la ciudad, fundamentados en una planeación financiera sólida. Estas características diferencian a Bogotá de la mayoría de sus pares nacionales, para los cuales este atributo se evalúa como ‘Más Débil'. Sostenibilidad de la Deuda – categoría ‘aa': Los supuestos nuevos de calificación aún evidencian que Bogotá mantendría un balance operativo positivo a 2024. Así, la razón de repago en ese horizonte permanece en el rango inferior a 5x, mientras la cobertura del servicio de deuda se sitúa en el rango de 2x y 4x, a pesar de su debilitamiento con respecto a la revisión anterior. Estas métricas crediticias en estos rangos dan como resultado que la sostenibilidad de la deuda se ubique en ‘aa'. En Bogotá, como ciudad capital de Colombia, tienen asiento las instituciones de gobierno principales, así como las empresas más grandes del país. El Distrito contribuye cerca de 25% al PIB de Colombia, constituyéndose como su principal centro económico. La ciudad posee una economía diversificada, indicadores socioeconómicos favorables con respecto al promedio nacional y una cultura tributaria buena. Fitch clasifica a las entidades territoriales colombianas como gobiernos tipo B, caracterizados por cubrir el servicio de deuda con su flujo de caja anual. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --si la razón de repago supera las 9x y la cobertura del servicio de la deuda es inferior a 1,5x en el escenario de calificación de forma sostenida y compara desfavorablemente con su grupo de pares. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la calificación de la entidad es la máxima en la escala nacional, por lo que no existen factores al alza. Para Bogotá, un impacto prolongado que resulte de las medidas de contención de la pandemia por coronavirus y una recuperación económica más lenta que perdure hasta 2025 podrían presionar aún más los recaudos impositivos. Si el Distrito presenta dificultades para reducir proactivamente su gasto o compensar los cada vez más débiles recaudos con mayores transferencias de órganos superiores de gobierno, esto podría conllevar una percepción mayor de riesgo. CONSIDERACIONES ESG A menos que se indique lo contrario en esta sección, el puntaje más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) es de 3. Los aspectos ESG son neutrales para el crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o a la forma en que son gestionados por la entidad. Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG, visite www.fitchratings.com/esg Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Públicas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN Las calificaciones se derivan de una combinación de perfil de riesgo de ‘Rango Medio' junto con una sostenibilidad de la deuda de ‘aa'. Las calificaciones no están sujetas a consideraciones de soporte de niveles superiores de gobierno ni a riesgos asimétricos. El perfil crediticio individual también tiene en cuenta el posicionamiento de las entidades pares calificadas. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos cuantitativos clave de Fitch son “a través del ciclo”, los cuales incorporan una combinación de ingresos, costos y estrés de riesgo financiero. Se basan en el histórico del período 2015 a 2019 y en métricas proyectadas de 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario incluyen: --crecimiento real del recaudo de impuestos, tasas, multas y otros ingresos operativos similar al PIB nacional en el largo plazo, con una caída temporal cercana a 15% para 2020, seguida de una recuperación completa para 2022; --el crecimiento de las transferencias en 6,6% para 2020, conforme al presupuesto de la Nación. Desde 2021 a 2024 el crecimiento se presenta de acuerdo con el promedio móvil de cuatro años del crecimiento nominal del PIB nacional; --el aumento real de los gastos operativos de 3% en el largo plazo, con un incremento temporal para 2020 de aproximadamente 6%; --caída de 20% del ingreso de capital basado en el promedio móvil de tres años; --el gasto de capital se ajusta en línea con la disminución del balance operativo y el ingreso de capital, pero con un piso proporcional al promedio de los últimos cinco años; --costo nominal de la deuda igual a 9%; --la totalidad de la caja se considera de uso restringido. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La información financiera histórica de Bogotá utilizada por Fitch resulta de un cruce de información entre las ejecuciones presupuestales publicadas por el Distrito y sus reportes al Consolidador de Hacienda e Información Pública (CHIP). La calificadora realiza reclasificaciones de algunos rubros en los casos en los que lo considere adecuado. Estas reclasificaciones tienen un impacto mínimo sobre los indicadores. Fitch considera las cifras consolidadas del Distrito, que incluyen a los establecimientos públicos. La agencia no tiene en cuenta los ingresos y gastos de la Universidad Distrital para su análisis, pero considera las transferencias de Bogotá hacia la universidad como parte del gasto operativo. El gasto operativo de Bogotá se basa en un estimativo de Fitch e incluye rubros reportados como gasto de inversión que son de naturaleza recurrente. Estos incluyen la nómina y otros costos operativos del sector educación, así como subsidios para servicios públicos, aseguramiento en salud y transporte, entre otros. Además, se consideran los siguientes ajustes: --La deuda ajustada por Fitch incluye otra deuda clasificada por Fitch. --La deuda ajustada neta de Fitch corresponde a la diferencia entre la deuda ajustada por la agencia y el efectivo no restringido del Distrito. --Los ingresos no incluyen superávit fiscal de vigencias anteriores. --Los gastos no incluyen déficit de vigencias anteriores. --Se excluye del análisis los desahorros del Fondo Nacional de Pensiones de las Entidades Territoriales (FONPET) utilizados para cubrir bonos y cuotas partes pensionales, así como los gastos sufragados con estos recursos. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 16 de junio de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicados. INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Bogotá, Distrito Capital NÚMERO DE ACTA: 5956 FECHA DEL COMITÉ: 12/junio/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Carlos Ramírez (Presidente), Paulo Fugulin, Alejandro Guerrero Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/06-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdf La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE LARGO PLAZO AAA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales 'A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales 'RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales 'D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría 'AAA', o a categorías inferiores a 'CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO F1(col). Las Calificaciones Nacionales 'F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales 'F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales 'F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las calificaciones Nacionales 'RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales 'D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: "Positiva"; "Estable"; o "Negativa". La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como "Positiva", indicando una mejora potencial, "Negativa", para una baja potencial, o "En Evolución", si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Bogota, Distrito Capital; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; RO:Neg ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; RO:Neg ----; National Long Term Rating; Affirmed; AAA(col); RO:Sta ----; National Short Term Rating; Affirmed; F1+(col) ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB- ----senior unsecured; National Long Term Rating; Affirmed; AAA(col) Contactos: Primary Rating Analyst Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Andres Felipe Arteta Isaacs, Associate Director +57 1 484 6770 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10089960) Rating Criteria for International Local and Regional Governments (pub. 13 Sep 2019) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10087140) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10126289#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10126289#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10126289#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.