Fitch Afirma las Calificaciones Nacionales del Municipio de Medellín

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-12 June 2020: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de largo y corto plazo del municipio de Medellín en ‘AAA(col)' y ‘F1+(col)', respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. Además, afirmó en ‘AAA(col)' la calificación de la sexta emisión por COP248.560 millones realizada en 2014. La afirmación de las calificaciones tuvo en cuenta la situación de estrés económico como consecuencia de la contingencia derivada del coronavirus. Además, refleja la expectativa de Fitch de que Medellín preservará un desempeño presupuestario estable y una deuda adecuada con una razón de repago esperada que se ubicará en un rango superior a 5 veces (x) y una cobertura del servicio de la deuda situada en un rango de 1x a 1,2x en el mediano plazo, en línea con los resultados de la revisión anterior. Las calificaciones de Medellín reflejan la combinación del perfil de riesgo de ‘Rango Medio' y un puntaje de sostenibilidad de la deuda en ‘a' en el escenario de calificación de Fitch. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de la agencia de que las métricas de deuda del Municipio se mantendrán en línea con el escenario de Fitch. Si bien la información financiera más reciente disponible de Medellín pudiese no reflejar aún algún deterioro financiero; variaciones en el comportamiento del ingreso y del gasto podrían materializarse en las siguientes semanas o meses conforme se perciba el impacto del coronavirus y del menor dinamismo en la actividad económica. Estas presiones potenciales fueron incorporadas en el escenario de calificación de Fitch. Las calificaciones crediticias asignadas por la agencia se basan en un análisis a través del ciclo y son de naturaleza prospectiva; por ello, la agencia monitoreará la severidad y la duración de los impactos en el sector del Municipio, e incorporará dichas tendencias en las proyecciones cuantitativas y cualitativas del escenario base y de calificación con el objetivo de analizar el impacto en el desempeño esperado de los factores clave de riesgo. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Perfil de Riesgo – ‘Rango Medio': Fitch evalúa el perfil de riesgo de Medellín como ‘Rango Medio', lo que refleja únicamente una mezcla de factores en ‘Rango Medio'. Solidez en Ingresos – ‘Rango Medio': La estructura de ingresos operativos de Medellín presenta una dependencia relativamente baja de las transferencias nacionales (58% de los ingresos propios con respecto a los ingresos operativos, en promedio durante los últimos cinco años), por lo que Fitch cree que la exposición a este riesgo es menor para Medellín que para otros municipios con menor autonomía fiscal. Los ingresos tributarios de Medellín representaron en promedio 45,9% de los ingresos operativos en los últimos cinco años (2015 a 2019) y mostraron una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 6,2%. Medellín presenta en su estructura de este tipo de ingresos una participación de 40,8% del impuesto predial unificado (IPU) y de 35,2% del impuesto de industria y comercio (ICA (OTC:ICAYY)). Ambos han mostrado volatilidad baja en los últimos años, gracias al modelo de gestión fiscal del Municipio y a una cultura de pago positiva de los contribuyentes. Sin embargo, se espera que estas rentas caigan considerablemente como consecuencia de las restricciones de circulación en el Municipio debido a la pandemia de coronavirus. La propiedad total de Empresas Públicas de Medellín E.S.P. (EPM) ha sido un factor clave en el desempeño financiero del Municipio y una fuente destacada de recursos, ya que la cantidad significativa de excedentes financieros comunes y especiales transferidos a Medellín ha aumentado su flexibilidad financiera para hacer gastos de capital. Lo anterior también lo ubica en una posición incomparable con respecto a otras entidades ante la presente crisis sanitaria. Los excedentes financieros entregados a Medellín en 2019 alcanzaron COP1,3 billones (55% de las utilidades de 2018 de la compañía). Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Rango Medio': Medellín posee autonomía financiera y la facultad de ajustar las tarifas para la mayoría de sus impuestos dentro de los límites definidos por el Gobierno Nacional. Por lo anterior, ante un incremento adicional de sus ingresos propios, se espera que cubra al menos 50% de una disminución razonablemente esperada de los ingresos. Además, las tarifas del IPU en el Municipio están por debajo del límite legal y los contribuyentes municipales tienen una asequibilidad relativamente alta para abordar posibles aumentos de tasas. Durante los últimos cinco años, la recaudación de impuestos de Medellín ha tenido una tendencia positiva debido a la buena gestión del modelo fiscal, la cultura de pago de los contribuyentes y el desempeño económico de la región. La base económica y la actividad son diversas, lo que limita los riesgos de concentración en los contribuyentes. El Municipio se ha caracterizado por implementar importantes estrategias fiscales para continuar con su fuerte recaudación de ingresos mediante el uso de tecnología, además de facilidades de pago para los contribuyentes y acciones de fiscalización. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Rango Medio': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como educación, salud, suministro de agua, saneamiento y transporte, entre otros. Estas competencias son mayoritariamente financiadas con las transferencias del Sistema General de Participaciones (SGP). En el período de análisis (2015 a 2019), aunque el crecimiento del gasto operativo ha sido superior al de los ingresos operativos (3,3% deflactado frente a 1,8%), el margen operativo de Medellín, de acuerdo con los cálculos de Fitch, se ha mantenido en un nivel adecuado y promedió 16,7% en el período de referencia. Fitch considera que este tipo de gastos son moderadamente contracíclicos y, por ende, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. A pesar de los gastos extraordinarios que se erogarán para contener la contingencia sanitaria, Fitch prevé que los gastos operativos se mantendrán bajo control para el resto de la administración actual y estima un crecimiento promedio anual de 5,7% para el período 2020 a 2024. Para atender la contingencia, Medellín ha liberado recursos presupuestales por COP236.469 millones (equivalente a 4,2% de los ingresos totales generados en 2019). Adaptabilidad de los Gastos – ‘Rango Medio': El gasto operativo de Medellín para la administración central, así como para los sectores de inversión, corresponde en promedio a 58,3% del gasto total en el período de 2015 a 2019; mientras que el gasto de capital ha representado 40,1% del gasto total en el mismo período. Por otra parte, dado que las transferencias del SGP y algunos recursos propios están etiquetadas por ley o acto administrativo para la financiación de los sectores de inversión, Fitch considera que lo anterior genera inflexibilidad en la estructura de gastos. Sin embargo, la composición histórica del gasto muestra un indicador adecuado de inversión de capital financiada con su generación de balance operativo, los recursos de EPM, deuda y vigencias futuras, por lo que Fitch opina que denota un margen moderado para realizar recortes de gasto. Respecto a la capacidad de ajuste en el gasto de Medellín, la agencia observa que más de 20% del gasto de capital en el período de estudio fue financiado con la generación de balance operativo de la entidad. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Rango Medio': El marco regulatorio ha demostrado ser beneficioso, puesto que, por un lado, ha obligado a las entidades territoriales a generar balances operacionales positivos, incluso con márgenes de dos dígitos y, por otro lado, se conservan los límites prudenciales para el endeudamiento. Al cierre de 2019, el saldo de la deuda de Medellín era de COP1,9 billones. Alrededor de 34,6% de la deuda directa de Medellín estaba denominada en moneda extranjera (contratada con la Agencia Francesa de Desarrollo para el programa de corredores verdes de Medellín) y cerca de 65,3% estaba vinculada a una tasa de interés variable. El Municipio tiene vigente una emisión de bonos de deuda pública interna que representa 13,2% de su deuda directa y corresponde a la sexta emisión de bonos por COP248.560 millones, cuyos vencimientos están en tramos dados para 2024 y 2044. Durante 2019, Medellín pudo renegociar las tasas de interés de tres créditos bancarios que conforman su deuda directa y contrató COP153.000 millones. El proyecto del Plan de Desarrollo Municipal 2020–2023 mantiene COP120.000 millones de endeudamiento adicional para 2020. Además, contempla mantener el financiamiento proyectado para 2021, 2022 y 2023, aunque la capacidad de endeudamiento se irá ajustando anualmente conforme los parámetros establecidos para la construcción del presupuesto de cada vigencia. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Rango Medio': Fitch considera que Medellín tiene una mejor gestión de liquidez, que se refleja en una posición de liquidez más sólida y un acceso mayor a préstamos de corto o largo plazo con bancos locales, cuya contraparte está calificada en BBB-. Además, puede acceder a créditos de tesorería por hasta una doceava parte de sus ingresos corrientes, los cuales deben ser cancelados al final de la vigencia. Cabe resaltar que el Decreto 678 de 2020 permitió a las entidades territoriales contratar créditos de tesorería en las vigencias 2020 y 2021, cuya destinación fuera exclusivamente para atender insuficiencia de caja de carácter temporal tanto en gastos de funcionamiento como de inversión; y estos créditos no podrán exceder el 15% de los ingresos corrientes del año fiscal en que sean contratados y deben ser pagados antes del 31 de diciembre de la vigencia fiscal siguiente al año en el que fueron contratados y no computarán en el cálculo de los indicadores de la Ley 358 de 1997. Por otro lado, no cuenta con mecanismos de provisión de liquidez de emergencia de soporte de una instancia superior, el Gobierno Central colombiano. El cierre fiscal presenta un porcentaje alto de recursos restringidos, lo que modera su posición de liquidez, que se compensa con lineamientos adecuados en cuanto al manejo de excedentes de liquidez de libre destinación. Sostenibilidad de la Deuda – categoría ‘a': Según el escenario de calificación de Fitch, la razón de repago de la deuda (saldo de la deuda neta ajustada sobre el balance operativo), métrica principal de la sostenibilidad de la deuda para los gobiernos locales y regionales de tipo B, se mantendrá entre 5x y 9x en un horizonte de calificación de cinco años, el cual indica un puntaje de ‘aa'. Por otra parte, la métrica secundaria de cobertura del servicio de la deuda pasó a ‘bb' (entre 1x y 1,2x) desde ‘a' (entre 1,5x y 2x) y la cobertura sintética mejorada es mayor que 2x. Estas métricas crediticias en estos rangos dan como resultado que la sostenibilidad de la deuda se ubique en ‘a'. Medellín, capital del departamento de Antioquia, es la ciudad más poblada del Departamento y la segunda del país. Forma parte del Área Metropolitana del Valle de Aburrá (AMVA), de la cual es el municipio núcleo, y se constituye como el segundo centro económico del país, después de Bogotá D.C. Según datos del Departamento Administrativo Nacional de Estadísticas, Medellín aporta cerca de 7,3% del producto interno bruto (PIB) nacional. La actividad económica del Municipio es diversificada. Desde hace más de una década la economía se ha orientado hacia los servicios, el comercio y, en menor medida, el sector industrial. En 2018, la población estimada de Medellín fue de alrededor de 2,6 millones de habitantes. La inmigración considerable experimentada por el Municipio, tanto interna como externa, ha causado que su tasa de desempleo sea más elevada que la nacional y que existan necesidades altas de inversión en varios sectores sociales. Fitch clasifica a las entidades territoriales colombianas como gobiernos tipo B, caracterizados por cubrir el servicio de deuda con su flujo de caja anual. Factores Adicionales de Calificación: Fitch incluye en su análisis la manera en que Medellín reconoce la obligación con el Gobierno Nacional del financiamiento de la infraestructura original del Metro de Medellín y la considera como una obligación intergubernamental. Así, Fitch realiza un cálculo complementario, denominado razón de repago mejorada, la cual excluye esta obligación de las métricas de sostenibilidad de la deuda para estimar una mejora potencial sobre el perfil crediticio individual (PCI). Actualmente, el PCI de Medellín es lo suficientemente fuerte para soportar las calificaciones actuales, por lo que no se aplica dicha mejora. Sin embargo, si hubiese un deterioro moderado en el PCI, sí se podría considerar una mejora al tomar en cuenta dicha métrica. De acuerdo al escenario de calificación de Fitch, la razón de pago mejorada estaría por debajo de 5,0x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --una razón de repago mejorada en el escenario de calificación de Fitch que consistentemente supere las 9,0x en conjunto con una cobertura del servicio de deuda menor que 1,5x, considerando que el perfil de riesgo no cambia. Esto podría resultar de una contracción económica superior a la esperada o de un impacto superior al estimado en el recaudo. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la calificación de la entidad es la máxima en la escala nacional, por lo que no existen factores al alza. Para Medellín, un impacto prolongado que resulte de las medidas de contención de la pandemia por coronavirus y una recuperación económica más lenta que perdure hasta 2025 podrían presionar aún más los recaudos impositivos. Si el Municipio presenta dificultades para reducir proactivamente su gasto o compensar los cada vez más débiles recaudos con mayores transferencias de órganos superiores de gobierno, esto podría conllevar una percepción mayor de riesgo. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Públicas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN Las calificaciones se derivan de una combinación de perfil de riesgo de ‘Rango Medio' junto con una sostenibilidad de la deuda de ‘a'. Las calificaciones no están sujetas a consideraciones de soporte de niveles superiores de gobierno ni a riesgos asimétricos. El PCI también tiene en cuenta el posicionamiento de las entidades pares calificadas. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos cuantitativos clave en el escenario de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, los cuales incorporan una combinación de ingresos, costos y estrés de riesgo financiero en caso de deterioro económico. Se basan en el histórico de 2015 a 2019 y en métricas proyectadas de 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario incluyen: --crecimiento real del recaudo de impuestos, tasas, multas y otros ingresos operativos similar al PIB nacional en el largo plazo, con una caída temporal del ICA cercana a 14% en 2020 y 5% en 2021, seguida de una recuperación completa para 2022; y una disminución en IPU y otros impuestos de entre 6% y 8% en 2020, con una recuperación completa en 2021; --crecimiento de las transferencias de acuerdo con el crecimiento nominal del PIB nacional proyectado por Fitch; --un incremento temporal en los gastos operativos para 2020 de aproximadamente inflación proyectada por Fitch más 6%, y para los siguientes años se espera un crecimiento de largo plazo de inflación más 3%; --caída de 20% del ingreso de capital basado en el promedio móvil de tres años en 2020; recuperación con respecto al histórico en 2021 y crecimiento en línea con la inflación a partir de 2022; --el gasto de capital se ajusta en línea con la disminución del balance operativo, el ingreso de capital y la variación neta de deuda, pero con un piso que inicia en 70% del promedio descontado a inflación de los últimos cinco años en 2020, y va incrementando progresivamente hasta llegar a 100% en 2024; --costo nominal de la deuda igual a 9%; --la totalidad de la caja se considera de uso restringido; --los niveles de deuda consideran el plan de endeudamiento del Municipio, además, si los niveles de deuda entre los períodos 2022 a 2024 son más bajos que los registrados en años anteriores, se considera la mayor existencia de deuda debido al ciclo político; --el gasto de intereses proyectado excluye aquel relacionado con las obligaciones consideradas como deuda Intergubernamental. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros --La deuda ajustada por Fitch incluye otra deuda clasificada por Fitch. --La deuda ajustada neta de Fitch corresponde a la diferencia entre la deuda ajustada por la agencia y el efectivo no restringido del Municipio. --Los ingresos no incluyen superávit fiscal de vigencias anteriores. --Los gastos no incluyen déficit de vigencias anteriores. --Se excluye del análisis los desahorros del Fondo Nacional de Pensiones de las Entidades Territoriales (FONPET) utilizados para cubrir bonos y cuotas partes de bonos pensionales, así como los gastos sufragados con estos recursos. --Ajuste particular para Medellín; la deuda ajustada de Fitch incluye un estimado de la obligación del Municipio con el Gobierno Nacional derivado del financiamiento de la infraestructura original del sistema Metro de la ciudad de Medellín. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Municipio de Medellín NÚMERO DE ACTA: 5952 FECHA DEL COMITÉ: 11/junio/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Gerardo Carrillo (Presidente), Paulo Fugulin, Carlos Ramírez Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/06-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdf La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE LARGO PLAZO AAA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales 'A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales 'RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales 'D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría 'AAA', o a categorías inferiores a 'CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO F1(col). Las Calificaciones Nacionales 'F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales 'F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales 'F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las calificaciones Nacionales 'RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales 'D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: "Positiva"; "Estable"; o "Negativa". La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como "Positiva", indicando una mejora potencial, "Negativa", para una baja potencial, o "En Evolución", si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. City of Medellin; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col); RO:Sta ----; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) Contactos: Primary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Bibiana Acuna Castillo, Associate Director +57 1 484 6770 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10089960) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10126103#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10126103#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.