Fitch Asigna Calificación de Largo Plazo de ‘BB(col)’ a Ukumarí; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-27 May 2020: Fitch Ratings asignó calificaciones nacionales de largo y corto plazo a Parque Temático de Flora y Fauna de Pereira S.A.S. (Ukumarí) de ‘BB(col)' y ‘B(col)', respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. Las calificaciones de Ukumarí se sustentan en la existencia de un vínculo moderado con el municipio de Pereira [AAA(col)/Perspectiva Estable], toda vez que representa un activo estratégico relevante para el fomento de la actividad turística de la zona. Esto se refleja en el apoyo financiero histórico que le ha brindado el Municipio a través de la firma de contratos interadministrativos y aportes de recursos de inversión que Fitch espera se mantengan en adelante. Asimismo, las calificaciones consideran el fortalecimiento de la generación operativa de la empresa a través de la oportuna ejecución de inversiones, lo cual ha dado como resultado un aumento significativo en las visitas al parque en los últimos años. Las calificaciones están limitadas por un plan de inversiones exigente para el cual la empresa requerirá de nuevo endeudamiento. Lo anterior junto con un impacto negativo esperado en la generación de ingresos debido a la contingencia internacional ocasionada por el coronavirus, dará como resultado un incremento significativo en los niveles de apalancamiento de la empresa para los próximos dos años. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vínculo Moderado con el Municipio: Fitch considera que existe un vínculo moderado entre la empresa y el municipio de Pereira [AAA(col) Perspectiva Estable] al cual está adscrita, al considerar su condición como una de las principales atracciones turísticas del Municipio. Este vínculo se evidencia en el soporte financiero que Pereira le ha brindado a la empresa a través de la firma de contratos interadministrativos para apoyar su operación, y el traspaso de recursos de inversión que serían destinados al fortalecimiento de la infraestructura del parque. Por su parte, este vínculo igualmente puede exponer a la empresa a los riesgos políticos asociados con cambios de gobierno que podrían afectar los planes de inversión y endeudamiento a futuro de la compañía. Impacto Negativo por Coronavirus: La contingencia generada por la crisis sanitaria dio como resultado el cierre parcial de las operaciones del parque para 2020. Ante esto, Fitch prevé una caída en la generación de ingresos y EBITDA negativo para el año 2020. Parte de este impacto se mitigaría a través del apoyo financiero del Municipio y de la Corporación Autónoma Regional de Risaralda (Carder). Fitch espera que la empresa inicie una senda de recuperación a partir del último trimestre de 2020 y en 2021, que le permita retomar la tendencia observada en el número de visitas de los últimos dos años. De esta manera, la empresa alcanzaría nuevamente una generación de EBITDA por encima de los COP1.500 millones hacia 2022. Oportuna Ejecución de Inversiones: El fortalecimiento de la infraestructura del parque a través de la ejecución de proyectos de inversión en los últimos cuatro años ha favorecido la generación de ingresos de la empresa. En 2019, el parque mostró un aumento en visitas de alrededor de 19% con respecto a 2018 que, junto con un ajuste en tarifas, dio como resultado un crecimiento en ingresos de 22%. Por su parte, la generación de EBITDA alcanzó COP1.904 millones, para un margen EBITDA de 18,6%, por encima del observado en 2018 de 16%. Del cumplimiento de las inversiones proyectadas dependerá que la empresa pueda continuar fortaleciendo su generación operativa a futuro. Plan de Inversiones Exigente: Ukumarí se ha trazado un plan de inversiones exigente para el período entre 2020 y 2024 que alcanzaría un monto cercano a COP14.200 millones. Las inversiones irían enfocadas principalmente en el fortalecimiento de la infraestructura del parque, así como en la construcción de atracciones nuevas. La compañía espera fondear estas inversiones a través de una combinación de recursos propios, endeudamiento nuevo y apoyo por parte del Municipio y el Fondo Nacional de Turismo (Fontur). La oportuna ejecución de estas inversiones sería necesaria para mantener el parque a la vanguardia de los parques temáticos y fortalecer su posicionamiento competitivo frente a otras atracciones turísticas de la región. Incremento Esperado en Apalancamiento: La empresa espera tomar nuevo endeudamiento por COP3.000 millones en 2020 que serían destinados a su plan de inversiones. Ante esto, y considerando el impacto negativo esperado por la crisis sanitaria, Fitch prevé un incremento significativo en los niveles de apalancamiento, medido como la relación deuda a EBITDA, que alcanzaría niveles cercanos a las 3 veces (x) en 2021. En adelante, con la recuperación esperada en la generación operativa, Fitch espera un desapalancamiento posterior a 2021. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --fortalecimiento del vínculo con el Municipio; --generación de EBITDA por encima de COP3.000 millones de manera sostenida. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --debilitamiento del vínculo con el Municipio; --extensión del cierre parcial de las operaciones del parque mayor que lo esperado; --niveles de apalancamiento por encima de 3,5x de manera sostenida. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Corporativas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN Al considerar la posición de Ukumarí como una de las principales atracciones turísticas de Pereira, su oportuna ejecución de inversiones y el impacto negativo que deberá enfrentar por la contingencia ocasionada por el coronavirus, Fitch estima que su perfil crediticio individual sería conmensurable con una calificación de ‘B+(col)'. Al considerar el vínculo moderado con el municipio de Pereira, la calificación nacional de largo plazo se beneficia y alcanza un nivel final de ‘BB(col)'. Ukumarí presenta un perfil similar al de Puerta de Oro Empresa de Desarrollo del Caribe S.A.S. (Puerta de Oro) [BB(col) Perspectiva Estable]. Al igual que Ukumarí, Puerta de Oro se beneficia de un vínculo moderado con el Distrito de Barranquilla dada su relevancia como un activo estratégico para la promoción de este como destino empresarial y turístico. Ambas empresas han recibido apoyo financiero por parte del respectivo gobierno local para incentivar su operación. Igualmente, las dos requieren de un plan de inversiones exigente para fortalecer su infraestructura y para el cual requerirán de endeudamiento que elevaría significativamente sus niveles de apalancamiento. Por su parte, Ukumarí se compara negativamente con Empresa de Servicios Públicos Domiciliarios de Duitama S.A. E.S.P. (Empoduitama) [BBB-(col) Perspectiva Estable]. Empoduitama se beneficia de su condición de monopolio natural en la prestación de los servicios de acueducto y alcantarillado en su zona de influencia, lo que, junto con pertenecer a una industria regulada, le brinda cierta estabilidad y predictibilidad a sus ingresos. Asimismo, Empoduitama alcanza una generación de EBITDA que supera los COP5.000 millones y un apalancamiento que no supera 1x. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave de Fitch en el caso base de las calificaciones del emisor son: --caída de más de 50% en visitas para 2020; --endeudamiento por COP3.000 millones en 2020; --inversiones por COP14.200 millones entre 2020 y 2024. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Posición de Liquidez Adecuada: Al 31 de marzo de 2020, la empresa contaba con recursos de caja y equivalentes en efectivo por COP3.452 millones y no tenía deuda financiera en su balance. Asimismo, la generación de flujo de caja operativo alcanzó COP2.327 millones al cierre de 2019, producto del fortalecimiento de su generación operativa. En adelante, la posición de liquidez de la empresa se vería presionada como resultado del cierre parcial de sus operaciones dada la contingencia sanitaria, lo que incidirá en un debilitamiento de su generación de ingresos a lo largo de 2020. Parte de esta presión se mitigaría a través del apoyo financiero esperado por parte del Municipio y la Carder. Fitch estima que la empresa generará un flujo de fondos libre negativo durante el ciclo de inversión, así como un flujo de caja operativo anual promedio de COP1.010 millones en el horizonte de proyección, asumiendo una recuperación gradual de sus operaciones. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Febrero 5, 2020); --Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (Diciembre 20, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Parque Temático de Flora y Fauna de Pereira S.A.S NÚMERO DE ACTA: 5889 FECHA DEL COMITÉ: 26/mayo/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Calificación Inicial MIEMBROS DE COMITÉ: Natalia O'Byrne Cuellar (Presidenta), José Luis Rivas Medina, Julián Ernesto Robayo Ramírez Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/06-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdf La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE LARGO PLAZO AAA(col). Las Calificaciones Nacionales ‘AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales ‘AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales ‘A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales ‘BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales ‘BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales ‘B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales ‘CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales ‘CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales ‘C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales ‘RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría ‘AAA', o a categorías inferiores a ‘CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO F1(col). Las Calificaciones Nacionales ‘F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales ‘F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales ‘F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales ‘B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales ‘C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las calificaciones Nacionales ‘RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Parque Tematico de Flora y Fauna de Pereira S.A.S.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; BB(col); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Nueva Calificación; B(col) Contactos: Primary Rating Analyst Juan David Medellin, Analyst +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Secondary Rating Analyst Rafael Molina Garcia, Associate Director +57 1 484 6770 Committee Chairperson Natalia O'Byrne, Senior Director +57 1 484 6773 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 05 Feb 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10102135) Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (pub. 16 Apr 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10041606) Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (pub. 20 Dec 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10092233) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10123921#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10123921#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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