(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 21: Fitch Ratings - Mexico City - 21-Feb-2020 Fitch Ratings asignó calificaciones específicas a cinco financiamientos que el estado de Chihuahua contrató en julio de 2019 y dispuso en septiembre de 2019, por un monto en conjunto de hasta MXN9,852.5 millones y saldo insoluto al 31 de diciembre de 2019 de MXN9,816 millones. Estos financiamientos forman parte de la primera etapa de reestructura que lleva a cabo el estado de Chihuahua. Las calificaciones asignadas para cada uno de los créditos, así como los montos contratados y saldos al 31 de diciembre de 2019 se enlistan a continuación: - Crédito contratado con BBVA (MC:BBVA) Bancomer S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA), por un monto de hasta MXN3,000 millones y saldo de MXN2,997.8 millones (BBVA 19-1), en ‘AA(mex)vra'; - Crédito contratado con BBVA, por un monto de hasta MXN1,852 millones y saldo de MXN1,821.7 millones (BBVA 19-2), en ‘AA(mex)vra'; - Crédito contratado con Banco Santander (MC:SAN) México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander México (Santander), por un monto de hasta MXN1,900 millones y saldo de MXN1,898.6 millones (Santander 19-1), en ‘AA(mex)vra'; - Crédito contratado con Santander, por un monto de hasta MXN1,750 millones y saldo de MXN1,748.7 millones (Santander 19-2), en ‘AA(mex)vra'; - Crédito contratado con Santander, por un monto de hasta MXN1,350 millones y saldo de MXN1,349 millones (Santander 19-3), en ‘AA(mex)vra'. Las calificaciones de los créditos parten de la calidad crediticia del estado de Chihuahua BBB+(mex) . Las estructuras de los créditos se caracterizan por presentar únicamente atributos ‘Fuertes', razón por la cual el nivel de mejora de las calificaciones de los financiamientos con respecto a la del Estado es de cuatro subniveles. Es decir, dichas calificaciones serían, al menos, ‘AA-(mex)vra'. Asimismo, las calificaciones de los financiamientos consideran la mejora crediticia adicional que le proporciona el contrato de Garantía de Pago Oportuno (GPO) que se describe más adelante, lo que les permite alcanzar hasta cinco subniveles sobre la calificación del Estado, es decir, AA(mex)vra. Lo anterior con base en la combinación de los atributos asignados por Fitch a dichos factores, de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. El 29 de diciembre de 2018, se publicó el Decreto N° LXVI/AUOBF/0227/2018 I P.O. que autorizó al estado de Chihuahua, por conducto de la Secretaría de Hacienda, a que celebre los actos que requiera para formalizar la reestructura y/o el refinanciamiento de la deuda pública hasta por un monto total de MXN48,855 millones. El 24 de enero de 2019, se publicó la convocatoria de la licitación pública para contratar uno o más financiamientos por la cantidad de hasta MXN28,009 millones, para el refinanciamiento de determinados empréstitos. En marzo de 2019, se dio el fallo del proceso competitivo y en mayo de 2019 se solicitó prórroga de la oferta de 90 días naturales al plazo de vigencia de la oferta calificada de los créditos, la cual se concedió hasta el 21 de septiembre de 2019. Finalmente, los créditos fueron contratados en julio de 2019 y dispuestos en septiembre de 2019. Para los créditos BBVA se firmaron dos convenios modificatorios principalmente para aclarar definiciones y reglas de interpretación del concepto de “porcentaje asignado de participaciones afectadas”. Los recursos de los créditos BBVA 19-1 y BBVA 19-2 se destinaron al refinanciamiento de un crédito sindicado. Por otro lado, en el caso de los créditos Santander 19-1, Santander 19-2 y Santander 19-3 se firmó hasta un cuarto convenio modificatorio (el cual canceló y sustituyó el segundo y tercer convenio modificatorio) para precisar términos tales como Aportación Adicional de Participaciones, Cantidad Límite, Cantidad Requerida, Evento de Aceleración, Fondo de Reserva, Instrumento Derivado, Participaciones Afectadas, Porcentaje Asignado de Participaciones Afectadas, Saldo Objetivo del Fondo de Reserva, entre otros; y agregar términos como: Fondo de Pago de Capital, Fondo de Pago de Intereses y Ministración. Los recursos de los financiamientos Santander 19-1y Santander 19-3 y parte del crédito Santander 19-2 se emplearon para refinanciar un crédito contratado con Banco Interacciones que se pagaba con remanentes del peaje carretero. El resto del crédito Santander 19-2 se utilizó para pre pagar la emisión CHICB 11. Los créditos tienen denominación en pesos mexicanos y periodicidad de pagos mensuales, tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE) a 28 días más un diferencial de acuerdo con la calificación asignada. La fecha de vencimiento de los financiamientos es julio de 2039 y un perfil de amortización creciente. Con la reestructura se logró una liberación de recursos del Fondo General de Participaciones (FGP) de 9.26% y de 54.09% del impuesto sobre nómina. Asimismo, se liberaron los remanentes de peaje, mejoró la tasa promedio ponderada y disminuyó el fondo de reserva. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño del Activo – ‘Fuerte': La certidumbre y el comportamiento positivo y consistente del activo utilizado como fuente de pago del crédito son característicos de un atributo ‘Fuerte'. Para el pago de los financiamientos se encuentran afectados al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago (fideicomiso) F-851-01869 diferentes porcentajes del FGP: 3.1% para BBVA 19-1, 5.04% para BBVA 19-2, 3.19% para Santander 19-1, 2.94% para Santander 19-2 y 2.27% para Santander 19-3. Además, registraron una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 2014 a 2018 de 2.27% en términos reales, similar al crecimiento promedio del producto interno bruto (PIB) nacional (2.29%). Estructura Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial que se utilizó en los financiamientos es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda y es considerada un factor ‘Fuerte'. Como mecanismo de pago, los financiamientos están adheridos al fideicomiso que Chihuahua celebró en julio de 2019 y que fue modificado en agosto del mismo año. El fiduciario es Banco Regional, S.A., Institución de Banca Múltiple, Banregio (MX:RA) Grupo Financiero AA+(mex) . Los recursos afectados como fuente de pago de los créditos ingresan mensualmente al fideicomiso por medio de un depósito directo de la Tesorería de la Federación (Tesofe), de acuerdo con la instrucción irrevocable que giró Chihuahua en agosto y septiembre de 2019, en la cual afectó 47.01% del FGP (sin considerar las participaciones transferidas a los municipios). Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Para la asignación de las calificaciones, Fitch realizó un análisis jurídico de las estructuras con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio reconocido. En todos los casos se concluyó que los documentos de cada transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y que cumplen con el marco regulatorio. Por lo tanto, la agencia considera que los fundamentos legales de las estructuras de los financiamientos son robustos, atributo ‘Fuerte' para la calificación. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': El Estado se obliga a constituir y mantener un fondo de reserva de carácter revolvente durante la vigencia del crédito, igual al saldo objetivo del fondo de reserva. Este saldo equivale a multiplicar por dos la cantidad que por concepto de principal e intereses deba cubrirse en la fecha de pago inmediata siguiente. Fitch considera que los fondos de reserva de cada crédito son sólidos, reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de utilizarlos es reducida. Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': Las coberturas financieras del servicio de la deuda obtenidas bajo el escenario de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas) son superiores a 2.0 veces (x). Lo anterior solo considera los ingresos del FGP, es decir, no incluye el fondo de reserva, característica de un factor ‘Fuerte'. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Fuerte': El Estado deberá celebrar un contrato de derivado que cubra los riesgos de incremento de tasa por un plazo de mínimo cinco años y renovarlo tres meses antes de terminar su vigencia, por un plazo adicional de cinco años en el entendido que siempre deberá de haber un instrumento derivado vigente hasta la liquidación total de los créditos. Todos los créditos cuentan con contratos derivados de intercambio (swaps) de tasa de interés, vigentes hasta septiembre de 2024, que cubren 100% de su saldo insoluto. Los tres créditos de Santander están cubiertos por un swap contratado con el mismo Santander AAA(mex) con precio de ejercicio (strike) de 6.61%. El financiamiento BBVA 19-2 cuenta con dos swaps de tasa contratados con Banco del Bajío, S.A. Institución de Banca Múltiple (BanBajío) AA+(mex) , uno que cubre 99.6% del saldo insoluto con un precio de ejercicio de 6.53% y el otro, que cubre el resto del saldo insoluto, con strike de 6.49%. El crédito BBVA 19-1 tiene un swap de tasa contratado con BanBajío que cubre 100% de su saldo insoluto y con precio de ejercicio de 6.53%. Garantía de Pago Oportuno (GPO): Los cinco créditos cuentan con una GPO otorgada por Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo (Banobras) AAA(mex) por un monto expuesto equivalente a 15% de su saldo insoluto. La GPO alcanza a cubrir 18 meses el servicio de deuda de los créditos en la mayoría de los meses en el escenario de calificación de Fitch, lo que representa una mejora adicional de un nivel en las calificaciones específicas. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN De acuerdo con la metodología de Fitch,las calificaciones de los créditos están vinculadas estrechamente a la calidad crediticia del estado de Chihuahua [BBB+(mex) Perspectiva Estable], por lo que un ajuste en la calificación de este podría reflejarse directamente y en el mismo sentido en la de los créditos. También, el incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en los documentos de las operaciones o alguna otra que aumentase el riesgo, podrían derivar en un ajuste a la baja de las calificaciones de los financiamientos. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: N/A FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Chihuahua y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros preliminares, presupuesto 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 y presupuesto 2019 e información del fiduciario al 30/septiembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Chihuahua, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA(mex)vra ------BBVA 19 - 1 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA(mex)vra ------BBVA 19 - 2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA(mex)vra ------Santander 19 - 1 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA(mex)vra ------Santander 19 - 2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA(mex)vra ------Santander 19 - 3 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 1600 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10111440#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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