Fitch Asigna Calificaciones en Escala Nacional al Municipio de Tocancipá; la Perspectiva es Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-10 December 2020: Fitch Ratings asignó calificaciones en escala nacional de largo y corto plazo al Municipio de Tocancipá en ‘AAA(col)' y ‘F1+(col)', respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. La asignación de las calificaciones tiene en cuenta la situación de estrés económico como consecuencia de la contingencia derivada del coronavirus. Además, refleja la expectativa de Fitch de que Tocancipá preservará un desempeño presupuestario estable y una deuda adecuada con una razón de repago esperada menor de 5 veces (x) en el escenario de calificación y una cobertura del servicio de la deuda en el rango de 2x a 4x. Las calificaciones de Tocancipá reflejan la combinación del perfil de riesgo de ‘Rango Medio Bajo' y un puntaje de sostenibilidad de la deuda en ‘aa' en el escenario de calificación de la agencia. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de que las métricas de deuda del Municipio se mantendrán en línea con el escenario de Fitch. Los datos a septiembre de 2020 muestran un decrecimiento de los ingresos tributarios en casi 28% y no tributarios de 4,2% con respecto al mismo período de 2019 (incluidos los ajustes realizados de las cargas urbanas), lo que se evidencia en un deterioro derivado de la pandemia por coronavirus, el cual se encuentra incorporado en el escenario de calificación de Fitch. En contraste, en ese mismo período, los gastos tanto operativos como de capital (que representan casi 5% y 90% en la composición de la estructura del gasto total, respectivamente) presentaron un decrecimiento moderado. Variaciones en el comportamiento del ingreso y del gasto podrían continuar materializándose en el último trimestre conforme se perciba el impacto de la crisis sanitaria, y del menor dinamismo en la reactivación económica. Las calificaciones crediticias asignadas por Fitch son de naturaleza prospectiva; por ello, la agencia monitoreará la severidad y la duración de los impactos en el sector público territorial, e incorporará dichas tendencias en las proyecciones cuantitativas y cualitativas del escenario base y de calificación con el objetivo de analizar el impacto en el desempeño esperado de los factores clave de riesgo. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Perfil de Riesgo – ‘Rango Medio Bajo': Fitch evalúa el perfil de riesgo de Tocancipá como ‘Rango Medio Bajo', lo que refleja cuatro de los factores evaluados en ‘Rango Medio' y dos en ‘Más Débil'. Solidez en Ingresos – ‘Rango Medio': Los ingresos operativos presentaron una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 20% entre 2015 y 2019; estos dependen mayormente del recaudo tributario, con una participación de 47% de los ingresos totales en promedio para el período de estudio (2019: 68% de los ingresos operativos). Las principales rentas son el impuesto de industria y comercio (ICA (OTC:ICAYY)) y el impuesto predial unificado (IPU), cada una con un peso de 60% y 15%, respectivamente, dentro del recaudo tributario en 2019. La tendencia de crecimiento de la recaudación tributaria ha sido positiva, con una tmac de 18,4% entre 2015 y 2019. En general, Fitch espera que los ingresos tributarios presenten un comportamiento moderadamente cíclico. Tocancipá presenta una dependencia baja de las transferencias. Esta representó menos de 7% en el período de estudio, lo cual es común en municipios que no cuentan con certificación para la administración de ciertas competencias en sectores sociales como es la educación. Por lo anterior, Fitch observa que el Municipio presenta una autonomía financiera considerable. A septiembre de 2020, el recaudo de impuestos municipales cayó 28% en relación con el mismo período del año anterior. Los impuestos de industria y comercio y delineación urbana (licencias de construcción) presentaron caídas superiores a 40% en el período en mención. Por su parte, el IPU presentó un incremento de 9,6%, aunque no logró compensar las fuertes caídas observadas en las otras rentas tributarias. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': Tocancipá tiene capacidad legal para aumentar las tarifas de sus impuestos principales. El Municipio puede modificar las tarifas de impuestos que representan aproximadamente 90% del recaudo tributario. Las tarifas de IPU e ICA en Tocancipá están alejadas de los límites legales en Colombia para la mayoría de los predios y de las actividades económicas. No obstante, Fitch opina que, en el entorno internacional, la capacidad de los contribuyentes de asumir un incremento de las tarifas es limitada dado el nivel relativamente bajo de ingresos per cápita de Colombia, acentuado, además, por la compleja coyuntura social y política producto de la pandemia por coronavirus. Asimismo, la agencia considera las dificultades institucionales para mantener actualizadas las bases catastrales. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Rango Medio': En los últimos años, los gastos operativos han presentado crecimientos inferiores a los observados en los ingresos operativos. La agencia considera que estos gastos presentan comportamientos contracíclicos moderados y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. El margen operativo de la entidad ha sido en promedio de 55,7% en los cinco últimos años, lo cual es favorable frente al grupo de municipios calificados por Fitch (GMF). Asimismo, es una característica que comparte con otros municipios de la Sabana de Bogotá y que también presentan una dependencia baja de transferencias dentro de sus ingresos operativos. Si bien la distribución de competencias entre los diferentes niveles de gobierno se ha mantenido relativamente estable durante los últimos años, la inestabilidad institucional en otros aspectos hace que la agencia opine que existe cierto grado de incertidumbre sobre la estabilidad del marco institucional. Esto puede generar alteraciones al equilibrio actual entre la dinámica de ingresos y el crecimiento de los gastos en el mediano plazo. Al corte a septiembre de 2020, como respuesta a las caídas en diferentes rubros del ingreso, el Municipio realizó ajustes en su gasto operativo. Sin embargo, vale la pena precisar que estos resultados aún son preliminares y la agencia dará seguimiento a las cifras de cierre de 2020 para determinar el verdadero alcance de la pandemia en el desempeño presupuestal de los territorios colombianos. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Rango Medio': La agencia considera que la estructura de gastos del Municipio continúa manteniendo cierto grado de flexibilidad. Así, la relación de gastos operativos, tanto de la administración central como de los sectores de inversión social, representan en promedio cerca de 34% (2019: 28%) del total, lo que también se refleja en un indicador de Ley 617 de 2000 de 23,5% para 2019. Cuando el indicador de balance operativo a gasto total es mayor de 10%, el factor se evalúa como ‘Rango Medio', siendo el caso de Tocancipá con un indicador cercano a 46%. Por otra parte, el gasto de capital para el período de estudio representó cerca de 59% del gasto total, lo que indica un margen de maniobra moderado de reducción del gasto en escenarios de contracción de los ingresos. En efecto, en medio de la coyuntura económica y social de la pandemia, las cifras a septiembre último mostraron una reducción sustancial en el gasto de capital, aunado a los ciclos políticos donde 2020 es el primer año de la administración municipal. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Rango Medio': El marco regulatorio ha demostrado ser beneficioso, puesto que por un lado ha obligado a las entidades territoriales a generar balances operacionales positivos, incluso con márgenes de dos dígitos. La ley prevé límites prudenciales para el endeudamiento de las entidades territoriales. Sin embargo, persisten inquietudes frente al tratamiento de las obligaciones fuera de balance, ya que solo la deuda directa de las administraciones centrales se considera para los límites de deuda. El saldo de deuda de Tocancipá está denominado en moneda local con tasa de interés indexada más un diferencial, lo cual refleja un apetito de riesgo bajo. Al cierre de 2019, el saldo de la deuda directa del Municipio fue de COP52.452 millones y un monto de COP42.280 millones de créditos ya aprobados pero pendientes de desembolsar entre 2020 y 2021. Por otra parte, dentro del plan de desarrollo de la administración municipal 2020-2023 se contemplan nuevos recursos de crédito para financiar las inversiones allí contenidas hasta por COP35.000 millones, que se espera sean desembolsados entre 2021 y 2023. De acuerdo con el último plan financiero presentado por el Municipio a la calificadora, el indicador de sostenibilidad (deuda sobre ingresos corrientes) de la Ley 358/97 no superaría 80%. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': La entidad tiene acceso a líneas de crédito de corto y largo plazo con la banca local. Además, puede beneficiarse de las condiciones que esta ofrece en medio de la emergencia económica. No obstante, se estima que los mecanismos de liquidez de emergencia solo tendrán validez durante la vigencia de la declaratoria, con lo cual el marco regulatorio seguirá rigiendo las condiciones de liquidez. Según el informe de cierre fiscal del Municipio en el Consolidador de Hacienda e Información Pública (CHIP), en 2019 Tocancipá tuvo superávit de recursos de libre destinación cercano a COP26.000 millones, aunque presenta un déficit al final del ejercicio con los recursos de destinación específica. La agencia evidencia que el superávit de efectivo a final de año para los gobiernos locales y regionales (GLR) colombianos puede no sostenerse en el tiempo y tiende hacia la volatilidad. Así, la evaluación de este factor está limitada por la falta de controles efectivos sobre la liquidez en los GLR colombianos y por la ausencia de fondos de liquidez de emergencia de niveles de gobierno superior. Sostenibilidad de la Deuda – categoría ‘aa': La agencia espera que la razón de repago se ubique por debajo de 5x en todo el horizonte de su escenario de calificación, lo que llevaría a una evaluación de ‘aaa' de su métrica primaria. En cuanto a la cobertura del servicio de la deuda, se espera que se ubique entre 2x y 4x, lo que da como resultado una evaluación de ‘aa'. De esta manera, el puntaje de la sostenibilidad de la deuda se ubicaría en ‘aa'. Tocancipá se encuentra ubicado en la Ciudad – Región, en el norte de la Sabana de Bogotá y forma parte de los 116 municipios del departamento de Cundinamarca en la provincia de Sabana Centro, a cerca de 40 kilómetros al norte de Bogotá. Tocancipá ha tenido el mayor crecimiento y expansión del Departamento, incluso por encima del municipio de Soacha y similar a Chía y Facatativá. Actualmente su población asciende a aproximadamente 40 mil habitantes. En Tocancipá se ubica un parque industrial muy importante donde tienen asiento importantes empresas del sector bebidas como la planta cervecera a cargo de Bavaria (ABInBev Anheuser-Busch InBev (BR:ABI) World's largest brewer), químicas, envases, construcción, la segunda embotelladora más grande del continente a cargo de Coca Cola (NYSE:KO) Femsa (MX:FEMSAUBD), así como PTAP Tibitoc. Tocancipá es reconocido por el Parque Jaime Duque y el Autódromo de Tocancipá, donde se realizan diferentes competencias de automovilismo y motociclismo. Fitch clasifica a las entidades territoriales colombianas como gobiernos tipo B caracterizados por cubrir el servicio de deuda con su flujo de caja anual. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --si la razón de repago es superior a 5x o la cobertura del servicio de la deuda en el escenario de calificación de Fitch es consistentemente inferior a 1,5x, y compara desfavorablemente con sus entidades pares, lo cual resultaría de una contracción económica superior a la esperada o de un impacto mayor que el estimado en el recaudo. Un impacto prolongado derivado de las medidas para contener la pandemia de coronavirus y una recuperación económica más lenta podrían presionar aún más los recaudos impositivos. Así, si el Municipio presentara dificultades para reducir proactivamente su gasto o compensar los recaudos cada vez más débiles con transferencias mayores de órganos superiores de gobierno, esto podría conllevar una percepción de riesgo más alta. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la calificación es la más alta en la escala nacional, por lo que no existen factores al alza. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN Las calificaciones se derivan de una combinación de perfil de riesgo de ‘Rango Medio Bajo' junto con una sostenibilidad de la deuda de ‘aa'. Las calificaciones no están sujetas a consideraciones de soporte de niveles superiores de gobierno, ni a riesgos asimétricos. El perfil crediticio individual también tiene en cuenta el posicionamiento de las entidades pares calificadas. La agencia observa que Tocancipá, en su perfil de riesgo compara con otras entidades pares regionales como Cota, Madrid o con Itagüí, Palmira y Piedecuesta, municipios que son industriales y muy cercanos a ciudades grandes como Bogotá, Medellín o Bucaramanga, respectivamente, al igual que sus métricas primaria y secundaria. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos cuantitativos clave en el escenario de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, los cuales incorporan una combinación de ingresos, costos y estrés de riesgo financiero en caso de deterioro económico. Se basan en el histórico del período 2015 a 2019 y en métricas proyectadas de 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario incluyen: --decrecimiento en el recaudo de impuestos, tasas, multas y otros ingresos operativos entre 10% y 20% en 2020 y 2021. En los siguientes años se espera una recuperación en línea con su trayectoria histórica y con el crecimiento del producto interno bruto (PIB) proyectado por Fitch; --crecimiento de las transferencias de acuerdo con el crecimiento nominal del PIB nacional proyectado por Fitch; --un incremento temporal en los gastos operativos para 2020 de aproximadamente inflación proyectada por Fitch más 6%, y para los siguientes años se espera un crecimiento de largo plazo de inflación más 3%; --el gasto de capital se ajusta en línea con la disminución del balance operativo, el ingreso de capital y la variación neta de deuda, pero con un piso que inicia en 70% del promedio descontado a inflación de los últimos cinco años en 2020, y va incrementando progresivamente hasta llegar a 100% en 2024; --costo nominal de la deuda igual a 9%; --la totalidad de la caja se considera de uso restringido; --los niveles de deuda consideran el plan de endeudamiento del Municipio. Además, si los niveles de deuda entre los períodos 2022 a 2024 son más bajos que los registrados en años anteriores, se considera la mayor existencia de deuda debido al ciclo político. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros --La deuda ajustada por Fitch incluye otra deuda clasificada por Fitch. --La deuda ajustada neta de Fitch corresponde a la diferencia entre la deuda ajustada por la agencia y el efectivo no restringido del Municipio. --Los ingresos no incluyen superávit fiscal de vigencias anteriores. --Los gastos no incluyen déficit de vigencias anteriores. --Se hace una reclasificación de ciertos rubros de otros ingresos operativos (cesiones urbanísticas tipo A, cargas y beneficios y participación en plusvalía) a ingresos de capital por falta de recurrencia. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Municipio de Tocancipá NÚMERO DE ACTA: 6172 FECHA DEL COMITÉ: 9/diciembre/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Calificación Inicial MIEMBROS DE COMITÉ: Gerardo Carrillo (Presidente), Manuel Kinto Reyes, Martha González Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf “El presente documento puede incluir información de calificaciones en escala internacional y/o de otras jurisdicciones diferentes a Colombia, esta información es de carácter público y puede estar en un idioma diferente al español. No obstante, las acciones de calificación adoptadas por Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores únicamente corresponden a las calificaciones con el sufijo “col”, las otras calificaciones solo se mencionan como referencia.” Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/06-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdf La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE LARGO PLAZO AAA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales 'AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales ‘A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales 'BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales 'CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales ‘CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales ‘C' indican que el incumplimiento es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales ‘RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría 'AAA', o a categorías inferiores a 'CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO F1(col). Las Calificaciones Nacionales 'F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales 'F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales 'F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales 'B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales 'C' indican una capacidad altamente incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. La capacidad de cumplir con los compromisos financieros sólo depende de un entorno económico y de negocio favorable y estable. RD(col). Las calificaciones Nacionales 'RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación puede subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Municipio de Tocancipa; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(col) ----; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Nueva Calificación; F1+(col) Contactos: Analista Líder Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Secundario Bibiana Acuna Castillo, Associate Director +57 1 484 6770 Presidente del Comité de Clasificación Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145914#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145914#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145914#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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