(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-March 30: Fitch Ratings asignó calificaciones específicas a cinco financiamientos que el estado de Chihuahua contrató entre noviembre y diciembre de 2019 y que dispuso entre diciembre de 2019 y febrero de 2020, por un monto en conjunto de hasta MXN5,977.9 millones y saldo insoluto al 29 de febrero de 2020 de MXN5,975.5 millones. Estos financiamientos forman parte de la segunda etapa de reestructura que llevó a cabo el Estado, cuyos recursos se destinaron al refinanciamiento de tres créditos bajo el esquema de bono cupón cero y dos emisiones bursátiles, CHIHCB 13 y CHIHCB13-2, que se pagaban con peajes carreteros. Las calificaciones asignadas para cada uno de los créditos, así como los montos contratados y saldos al 29 de febrero de 2020 se enlistan a continuación: - Crédito contratado el 2 de diciembre de 2019 con Banco Mercantil del Norte S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte (MX:GFNORTEO) (Banorte), por un monto de hasta MXN3,397.9 millones y dispuesto el 27 de diciembre de 2019 (Banorte 19), saldo de MXN3,396.1 millones ,en ‘AA-(mex)vra'; - Crédito contratado el 28 de noviembre de 2019 con BBVA (MC:BBVA) Bancomer S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA), por un monto de hasta MXN1,000 millones y dispuesto el 12 de febrero de 2020 (BBVA 19-3), saldo de MXN999.8 millones , en ‘AA-(mex)vra'; - Crédito contratado el 28 de noviembre de 2019 con BBVA, por un monto de hasta MXN830 millones y dispuesto el 12 de febrero de 2020 (BBVA 19-4), saldo de MXN829.9 millones, en ‘AA-(mex)vra'; - Crédito contratado el 21 de noviembre de 2019 con Banco del Bajío S.A., Institución de Banca Múltiple (Bajío), por un monto de hasta MXN500 millones y dispuesto el 26 de diciembre de 2019 (Bajío 19-2), saldo de MXN499.7 millones, en ‘AA-(mex)vra'. - Crédito contratado el 21 de noviembre de 2019 con Bajío, por un monto de hasta MXN250 millones y dispuesto el 12 de febrero de 2020 (Bajío 19-3), saldo de MXN249.9 millones, en ‘AA-(mex)vra'. Las calificaciones de los créditos parten de la calificación del estado de Chihuahua BBB+(mex) . De acuerdo con la metodología de Fitch, cambios en la calidad crediticia del Estado podrían afectar las calificaciones de los financiamientos en la misma dirección. Las calificaciones de los créditos cuentan con factores clave de calificación que le permiten estar cuatro niveles por encima de la calificación del Estado para todos los financiamientos, es decir, en ‘AA-(mex)vra'. Lo anterior es con base en la combinación de los atributos asignados por Fitch a dichos factores, de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. El 29 de diciembre de 2018, se publicó el Decreto N° LXVI/AUOBF/0227/2018 I P.O. que autorizó al Estado, por conducto de la Secretaría de Hacienda, a que celebre los actos que requiera para formalizar la reestructura y/o el refinanciamiento de la deuda pública hasta por un monto total de MXN48,855 millones. El 8 de julio de 2019 fue publicada la convocatoria de la Licitación Pública para contratar uno o más financiamientos por la cantidad de hasta MXN6,795.8 millones cuyos recursos serían destinados al refinanciamiento de créditos bonos cupón cero contratados con Banobras y emisiones bursátiles pagadas con los peajes carreteros. Los préstamos dispuestos en 2019 se utilizaron para el pago de tres créditos bono cupón cero, uno de MXN1,200 millones, otro por MXN1,400 millones y el último de MXN1,020 millones. Los créditos dispuestos en 2020 se destinaron específicamente para refinanciar las emisiones CHIHCB13 y CHIHCB 13-2. Por otra parte, para los créditos BBVA se firmaron sendos convenios modificatorios el 23 de diciembre de 2019 con el fin de extender el período de disposición de los créditos. Los créditos tienen denominación en pesos mexicanos y periodicidad de pagos mensuales, tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE) a 28 días más un diferencial de acuerdo con la calificación asignada. La fecha de vencimiento de los financiamientos es noviembre de 2039 y un perfil de amortización creciente. Con la reestructura se logró una liberación de recursos del remanente de peaje carretero de 23.4%, mejoró la tasa promedio ponderada y disminuyó el fondo de reserva. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño del Activo – ‘Fuerte': La certidumbre y el comportamiento positivo y consistente del activo utilizado como fuente de pago del crédito (Fondo General de Participaciones, FGP) son característicos de un atributo fuerte. Para el pago de los financiamientos se encuentran afectados al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago (fideicomiso) F-851-01869, 0.72% para Bajío 19-2, 0.36% para Bajío 19-3, 5.705% para Banorte 19, 1.68% para BBVA 19-3 y 1.39% para BBVA 19-4. Además, el FGP presentó una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 2015 a 2019 de 1.6% en términos reales, similar al crecimiento promedio del PIB nacional (1.7%). Estructura Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial que se utilizó en los financiamientos es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda y es considerada un factor fuerte. Como mecanismo de pago, los financiamientos están adheridos al fideicomiso que Chihuahua celebró en julio de 2019 y que fue modificado en agosto, noviembre y diciembre del mismo año. El fiduciario es Banco Regional, S.A., Institución de Banca Múltiple, Banregio (MX:RA) Grupo Financiero AA+(mex) . Los recursos afectados como fuente de pago de los créditos ingresan mensualmente al fideicomiso por medio de un depósito directo de la Tesorería de la Federación (Tesofe), de acuerdo con la instrucción irrevocable que giró Chihuahua el 20 de diciembre de 2019, en la cual afectó 9.855% del FGP para la segunda etapa de la reestructura (sin considerar las participaciones transferidas a los municipios). Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Para la asignación de las calificaciones, Fitch realizó un análisis jurídico de las estructuras con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio reconocido. En todos los casos se concluyó que los documentos de cada transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y que cumplen con el marco regulatorio. Por lo tanto, la agencia considera que los fundamentos legales de las estructuras de los financiamientos son robustos, atributo fuerte para la calificación. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': El Estado se obliga a constituir y mantener un fondo de reserva de carácter revolvente durante la vigencia del crédito, equivalente a dos veces el servicio de deuda - principal e intereses- del mes inmediato siguiente. Fitch considera que los fondos de reserva de cada crédito son sólidos, reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de utilizarlos es reducida. Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Fuerte' (Banorte 19, BBVA 19-3, BBVA 19-4) y ‘Medio' (Bajío 19-2 y Bajío 19-3): Las coberturas financieras del servicio de la deuda obtenidas bajo el escenario de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas) son superiores a 2.0 veces (x), considerando solo los ingresos del FGP, sin incluir el fondo de reserva, para los créditos Banorte 19, BBVA 19-3, BBVA 19-4, lo cual Fitch considera como fuerte. Por su parte, para Bajío 19-2 y Bajío 19-3, las coberturas son inferiores a 2.0x y superiores a 1.0x en algunos años proyectados en el escenario de calificación, lo que deriva en un factor medio. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Fuerte': El Estado deberá celebrar un contrato de derivado que cubra los riesgos de incremento de tasa, por un plazo de mínimo tres años para los créditos BBVA 19-3, BBVA 19-4 y Banorte 19 y de hasta cinco años para los financiamientos contratados con Bajío y renovarlo tres meses antes de terminar su vigencia, en el entendido que siempre deberá de haber un instrumento derivado vigente, hasta la total liquidación de los créditos. Actualmente, todos los créditos cuentan con contratos derivados de intercambio (swaps) de tasa de interés; los financiamientos BBVA 19-3, BBVA 19-4, Bajío 19-3 están protegidos en su totalidad por una cobertura de tasa contratada con Banorte AAA(mex) que estará vigente hasta febrero de 2023 y cuyo precio de ejercicio (strike) es de 6.71%. Asimismo, el crédito Banorte 19 cuenta con dos swaps de tasa, uno contratado con Accendo (no calificado) que cubre alrededor de 56% del saldo insoluto, con un precio de ejercicio de 6.74% y el segundo contratado con Bajío AA+(mex) , con strike de 6.72% cubre el saldo insoluto restante. Por último, Bajío 19-2 es cubierto por un swap contratado con Accendo que cubre 100% de su saldo insoluto, con strike de 6.74%. Para estos dos últimos financiamientos dispuestos en diciembre de 2019, los swaps están vigentes hasta diciembre de 2022. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de los créditos están vinculadas estrechamente a la calidad crediticia del estado de Chihuahua [BBB+(mex) Perspectiva Estable], de acuerdo con la metodología de Fitch, por lo que un ajuste en la calificación de este podría reflejarse directamente y en el mismo sentido en la de los créditos. También, el incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en los documentos de las operaciones o alguna otra que aumentase el riesgo, podrían derivar en un ajuste a la baja de las calificaciones de los financiamientos. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN:N/A FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Chihuahua y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros preliminares, presupuesto 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018 y presupuesto 2019 e información del fiduciario al 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Chihuahua, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA-(mex)vra ------BBVA 19-3 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA-(mex)vra ------Banorte 19 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA-(mex)vra ------BBVA 19-4 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA-(mex)vra ------BanBajio 19-3 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA-(mex)vra ------BanBajio 19-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AA-(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 1619 Committee Chairperson Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10115492#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10115492#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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