(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Chicago-April 03: Fitch Ratings bajó las calificaciones de largo plazo en escala nacional de Petróleos Mexicanos (PEMEX) a 'A(mex)' desde 'AA(mex)'. Al mismo tiempo bajó las calificaciones en moneda extranjera y moneda local en escala internacional a 'BB' desde 'BB+'; la Perspectiva de las calificaciones es Negativa. La baja en las calificaciones aplica para sus emisiones de deuda en el mercado por un monto de alrededor de USD80 mil millones. Fitch también bajó la calificación nacional de corto plazo a 'F1(mex)' desde 'F1+(mex)'. A continuación se muestra la lista completa de las acciones de calificación. Fitch Bajó las siguientes calificaciones de PEMEX: --Escala nacional de largo plazo a 'A(mex)' desde 'AA(mex)'; --Escala nacional de largo plazo para las emisiones de certificados bursátiles (CBs) denominadas PEMEX 11-3, PEMEX 12U, PEMEX 13-2, PEMEX 14, PEMEX 14-2, PEMEX 14U y PEMEX 15U a 'A(mex)' desde 'AA(mex)'; --Escala internacional moneda extranjera Issuer Default Rating (IDR) a 'BB' desde 'BB+'; --Escala internacional moneda local IDR a 'BB' desde 'BB+'; --Escala internacional a bonos internacionales en moneda extranjera a 'BB' desde 'BB+'; --Escala internacional a bonos internacionales en moneda local a 'BB' desde 'BB+'; --Escala nacional de corto plazo a 'F1(mex)' desde 'F1+(mex)'. La Perspectiva de las calificaciones se mantiene Negativa. La baja en las calificaciones de PEMEX refleja su continuo deterioro en el perfil crediticio de manera individual a 'ccc-' en medio de la recesión en la industria mundial de petróleo y gas y de los supuestos de precios de petróleo más bajos de Fitch, así como por un debilitamiento en el vínculo entre México y PEMEX. El perfil crediticio individual de PEMEX refleja su flexibilidad limitada para navegar en la recesión en la industria del petróleo y del gas dada su carga fiscal elevada, apalancamiento alto, aumento en costos y altas necesidades de inversión para mantener la producción y reponer las reservas. Fitch estima que la generación de flujo de fondos libre (FFL) de PEMEX estará en un rango de entre MXN15 mil millones a MXN20 mil millones negativos al año. Al precio actual de la mezcla de petróleo mexicana por debajo de USD20 por barril, el negocio de producción y exploración no genera suficiente flujo para cubrir los costos operativos y financieros (costos de medio ciclo) de más de USD25 por barril, por lo que la empresa requerirá un apoyo extraordinario del gobierno en el futuro inmediato. La revisión a la baja en la evaluación del vínculo entre las calificaciones de PEMEX y las del soberano refleja el retraso y la incertidumbre de un apoyo excepcional del gobierno a la compañía a la luz de las dificultades financieras que PEMEX enfrenta como resultado de una disminución en los precios del petróleo. En línea con la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” (Febrero 5, 2020), Fitch revisó la evaluación del incentivo del Gobierno mexicano para apoyar a la compañía a “débil” desde “moderado” y de los subfactores a “moderado” desde “fuerte”. Fitch continúa evaluando la fuerza de la propiedad y control de gobierno hacia la compañía como “muy fuerte”. La revisión a la baja de la fortaleza del vínculo incrementó la diferencia en las calificaciones entre PEMEX y México a tres niveles desde dos niveles. La Perspectiva Negativa refleja la vulnerabilidad financiera de PEMEX a un entorno actual de precios del petróleo deprimido y la necesidad de la empresa de un apoyo extraordinario y proactivo por parte del gobierno. Fitch continuará monitoreando la respuesta de México a brindar soporte a PEMEX durante los siguientes meses. Posibles acciones de calificación pueden darse en la ausencia de un soporte proactivo y extraordinario por parte del gobierno. De acuerdo a nuestra “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno”, un debilitamiento adicional de la fuerza del vínculo cambiará el enfoque de calificación de abajo hacia arriba con un incremento máximo de tres niveles de calificación de su perfil crediticio de manera individual frente al actual enfoque de calificación de arriba hacia abajo. Este cambio dará como resultado una baja de varios niveles de calificación a un nivel potencial en el rango medio a bajo de la categoría 'B'. Petroleos Mexicanos (PEMEX); Long Term Issuer Default Rating; Baja; BB; RO:Neg ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Baja; BB; RO:Neg ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; A(mex); RO:Neg ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Baja; F1(mex) ----senior unsecured; Long Term Rating; Baja; BB ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; A(mex) FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Deterioro en la Calidad Crediticia Subyacente: El perfil crediticio individual de PEMEX está en línea con una calificación internacional (IDR) de 'ccc-', si no fuera propiedad del Estado y si el gobierno no proveyera soporte financiero. El perfil crediticio individual de PEMEX continúa deteriorándose como resultado de una alta carga fiscal y de su baja flexibilidad para navegar en períodos de precios bajos del petróleo. Su perfil crediticio individual refleja su nivel de apalancamiento alto y su generación baja de flujo de caja operativo (FCO), que limita su habilidad para apoyar inversiones en exploración y producción que den como resultado una producción estable y un indicador de 100% de reemplazo de las reservas de manera constante. En 2019, PEMEX reportó un nivel de EBITDA ajustado antes de gasto por pensiones de USD17 mil millones y una generación de flujo generado por las operaciones (FGO) negativa mientras que el monto total de la deuda fue de USD105 mil millones, esto se traduce en un indicador de deuda total a EBITDA de aproximadamente 6.1 veces (x). Transferencias Debilitan su Perfil Crediticio Individual: El deterioro en el perfil crediticio de manera individual de PEMEX es principalmente el resultado de distribuciones excesivas al gobierno. Las contribuciones de la compañía a México, en promedio, han representado aproximadamente 10% de los ingresos del gobierno o USD22 mil millones en 2019. Las transferencias de PEMEX al gobierno continúan siendo altas en relación con la capacidad de generación de flujo de la compañía. Durante los últimos cinco años las transferencias al gobierno fueron más del 30% de las ventas o aproximadamente entre 80%–100% de su EBITDA ajustado. Como consecuencia, el balance general de la empresa se ha continuado debilitando con un incremento significativo en la deuda y un capital negativo desde 2009. La deuda de PEMEX no cuenta con garantía explícita por parte del Gobierno de México. Soporte de Gobierno Débil: Fitch considera que el soporte de México a PEMEX se ha debilitado debido a los retrasos en implementar medidas extraordinarias para mitigar el inminente deterioro de la calidad crediticia de la empresa como resultado de la baja en los precios del petróleo. Esta evaluación de “débil” también refleja el nivel alto de transferencias de la compañía al gobierno. Las calificaciones de PEMEX continúan considerando que el gobierno ejecute acciones de apoyo más significativas cuando se necesita, aunque si el gobierno retrasa las medidas de apoyo extraordinarias, las calificaciones de PEMEX continuarán deteriorándose. Fitch estima que durante 2019 el monto total de apoyo a PEMEX fue de USD9 mil millones, mientras las transferencias de PEMEX al gobierno fueron de USD22 mil millones. México anunció inyecciones de capital por MXN60 mil millones en 2020, así como algunas reducciones en impuestos. Vínculo Moderado con el Gobierno: Aunque la evaluación de la fuerza del vínculo entre PEMEX y el gobierno se ha revisado a la baja como resultado del deterioro en el perfil crediticio de manera individual de PEMEX y del retraso de soporte extraordinario y proactivo, Fitch espera que el gobierno asegure que PEMEX mantenga una posición de liquidez robusta que le permita servir su deuda, lo que soporta el incremento en el nivel de calificación de su perfil crediticio de manera individual. El vínculo de PEMEX con el Gobierno mexicano deriva de los incentivos que este tiene de apoyar a la compañía dadas las consecuencias sociopolíticas y financieras que traerían para el país si la empresa cae en un incumplimiento. PEMEX es la empresa más grande de México y una de las fuentes de fondeo más grandes del gobierno. Históricamente, PEMEX ha contribuido con entre 25% y 30% de los ingresos del gobierno. Importancia Estratégica para la Seguridad Energética: El vínculo con el soberano proviene de la importancia estratégica de la compañía en el suministro de combustibles líquidos a México. Una crisis financiera de la empresa podría tener consecuencias sociopolíticas muy fuertes para México, ya que potencialmente podría interrumpir el suministro de combustible líquido para el país. México es un importador neto de combustibles líquidos como resultado de una disminución continua en la producción. El país depende de PEMEX para prácticamente todo el suministro de gasolina y diésel, de los cuales aproximadamente dos tercios provienen de importaciones. Un problema financiero en PEMEX podría tener consecuencias financieras muy fuertes para el Gobierno mexicano y otras entidades relacionadas con este, especialmente con respecto a su acceso a financiamiento. Métricas Crediticias Débiles Después de Impuestos: Las métricas crediticias de PEMEX son débiles como resultado de las transferencias altas al Gobierno Federal, nivel de endeudamiento alto y generación negativa de FGO. A diciembre de 2019, PEMEX reportó un nivel de apalancamiento ajustado de FGO de apenas 30x. El nivel de deuda a reservas probadas (1P) de PEMEX permaneció sin cambios en 2019 a aproximadamente USD15/bpe (barriles de petróleo equivalente), por encima de USD9.2/bpe en 2015. Excluyendo los USD5 mil millones de inyección de capital recibidos en septiembre de 2019, la generación de FFL de PEMEX hubiera sido negativa. Fitch estima que la generación de FFL de PEMEX será negativa en un rango de USD15 mil millones a USD20 mil millones al año bajo el escenario de precios revisado de Fitch y antes de las inyecciones de capital por parte del gobierno, si la empresa mantiene su nivel de inversiones al nivel de 2019 o su plan actual de inversiones que excede los USD10 mil millones al año, comenzando en 2020. Subinversión en Exploración y Producción: Fitch espera que la producción y las reservas de hidrocarburos continúen disminuyendo en el mediano plazo, ya que será difícil para PEMEX incrementar las inversiones de capital acordes con su plan de negocios y, probablemente, será insuficiente para reponer de manera sostenible el 100% de sus reservas. Aunque PEMEX reportó una producción relativamente sin cambios en 2019, la producción de petróleo año a año ha disminuido en aproximadamente 7.4% en 2019 frente al promedio de 2018. Fitch estima que PEMEX necesitará un monto anual de inversiones de capital de alrededor de USD13 mil millones a USD18 mil millones para reponer las reservas. Esto es basado en búsqueda, desarrollo y costo de adquisición que se estima de entre USD13/bpe y 18/bpe. Fitch estima que la producción puede disminuir en 5% por año durante los siguientes años, en línea con la tendencia histórica. Los descubrimientos recientes de Ixachi, el cual agregó un estimado de 1.3 mil millones de reservas 3P (probadas, probables y posibles) y Quesqui con reservas estimadas 3P de 500 millones bpe, podrían ayudar a compensar en algo la caída en la producción y en las reservas, aunque no son suficientes para revertir sistemáticamente la tendencia descendente. Gobierno Corporativo Débil: Fitch considera que PEMEX tiene un gobierno corporativo débil debido a la alta interferencia del gobierno en la estrategia de la compañía, financiamiento y modificaciones en la gestión que cambia en la administración. PEMEX también está expuesto a las relaciones sociales y comunitarias en su área de influencia, ya que ha sido afectado por rupturas de tuberías. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores futuros que podrían llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción de calificación positiva para PEMEX: --un incremento en la calificación soberana de México; --una garantía irrevocable por parte del Gobierno mexicano hacia PEMEX para más de 75% de su deuda; --una inyección relevante de capital, aunado a una reducción material en los impuestos de PEMEX en conjunto con un plan de negocios que dé como resultado una generación de FFL neutra o positiva a través del ciclo, mientras se implementan inversiones de capital que sean suficientes para reemplazar el 100% de las reservas y estabilidad la producción de manera rentable; --un nivel de apalancamiento ajustado de FGO menor de 5x; --la observación negativa de PEMEX podría retirarse a través de la materialización de medidas extraordinarias de apoyo por parte del gobierno que aseguren que la compañía tenga una generación neutra a positiva de FFL en 2020. Factores futuros que podrían llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción de calificación negativa para PEMEX: --una baja en la calificación soberana de México; --no implementar medidas extraordinarias de apoyo por parte del gobierno que aseguren que la empresa tenga un FFL neutral a positivo en 2020; --un deterioro sostenido en la flexibilidad financiera de PEMEX, junto con la falta de acción del gobierno para apoyar su liquidez. Esto podría resultar de una generación negativa de FFL o de una reducción material en el efectivo o equivalentes de efectivo, líneas de crédito o un acceso restringido a los mercados de capitales. ESCENARIOS DE CALIFICACIÓN PARA EL MEJOR O PEOR CASO Las calificaciones de los emisores Finanzas Corporativas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579. CONSIDERACIONES ESG Relaciones con la Comunidad y Acceso Social: PEMEX tiene un puntaje de relevancia de ESG de 4 en las relaciones con la comunidad y acceso social, ya que las compañías de producción de petróleo y gas generalmente están expuestas a problemas de relaciones sociales y comunitarias en su área de influencia. Estructura de Gobernanza: PEMEX tiene un puntaje de relevancia de ESG de 4 en la estructura de gobernanza por su naturaleza como una entidad propiedad mayoritaria gubernamental y el riesgo de gobernanza inherente que surge con un accionista estatal dominante. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El vínculo de PEMEX con el soberano compara desfavorablemente con el de Petrobras (NYSE:PBR) (BB-/Estable), Ecopetrol (CN:ECO) (BBB/Negativa), Enap (A/Negativa) y Petroperú (BBB+/Estable). Todos los pares regionales de PEMEX tienen un fuerte vínculo con sus respectivos soberanos como resultado del fuerte apoyo del gobierno. En opinión de Fitch, todos los gobiernos de la región, a excepción de México, han implementado diferentes medidas para garantizar que los perfiles crediticios individuales de sus respectivas compañías nacionales de petróleo y gas sigan siendo viables a largo plazo. Las calificaciones de PEMEX continúan reflejando su vínculo cercano, aunque deteriorado, con el Gobierno de México y la importancia fiscal de la compañía para el soberano, así como la importancia estratégica para el país. Las calificaciones de PEMEX también reflejan la estructura competitiva de costos antes de impuestos de la compañía, el perfil nacional y orientado a la exportación, las considerables reservas de hidrocarburos y su posición sólida en el mercado interno. Las calificaciones están limitadas por la carga tributaria sustancial de PEMEX, el nivel de apalancamiento alto, los pasivos de pensiones significativos no fondeados, los grandes requerimientos de inversión de capital, el patrimonio negativo y la exposición al riesgo de interferencia política. Fitch considera que el perfil crediticio individual de PEMEX es proporcional a una calificación 'ccc-', que está diez niveles por debajo del perfil crediticio individual de Petrobras de 'bbb' y diez niveles por debajo del perfil crediticio individual de Ecopetrol de 'bbb'. Estas diferencias se deben principalmente a la estructura de capital más débil de PEMEX, al aumento del endeudamiento y a la trayectoria de apalancamiento. El perfil crediticio individual de 'ccc-' de PEMEX refleja las onerosas transferencias de la compañía al Gobierno Federal de México; su gran y creciente saldo de deuda financiera en relación con las reservas probadas (1P); un elevado nivel de apalancamiento ajustado de FGO; y su tendencia decreciente de producción y reservas. En comparación, Ecopetrol y Petrobras han fortalecido significativamente su estructura de capital y mantienen perfiles operativos estables. En escala nacional, PEMEX compara favorablemente, en términos de escala de operaciones, con sus pares nacionales con calificaciones más altas como Comisión Federal de Electricidad AAA(mex) , Coca-Cola (NYSE:KO) Femsa AAA(mex) y América Móvil AAA(mex) . Asimismo, la habilidad de la compañía de generar FFL positivo, en promedio, compara desfavorablemente con estos mismos pares, ya que estos cuentan con una posición financiera mejor, margen de FFL, cobertura de intereses e inferiores niveles de apalancamiento que PEMEX. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave utilizados por Fitch para el caso base de las proyecciones de PEMEX son los siguientes: --el precio promedio del petróleo WTI (West Texas Intermediate) de USD32 por barril en 2020 y USD42 por barril en 2021, tendiendo a USD52 por barril en el largo plazo; --la inversión de capital (capex) de exploración y producción moderadamente más alto; --la producción disminuye en 5% por año durante los próximos años y posteriormente se estabiliza; --PEMEX recibirá el apoyo necesario del gobierno para asegurar una liquidez adecuada y el pago del servicio de deuda. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Liquidez Moderada: Aunque la posición de liquidez de PEMEX actualmente es adecuada como resultado de amortizaciones bajas y disponibilidad de líneas de crédito, el perfil crediticio individual de la empresa de 'ccc-' limita su resistencia a presiones en los precios de los hidrocarburos e incrementa materialmente su dependencia a apoyos del gobierno. Fitch espera que PEMEX requiera un financiamiento externo material en 2020 dada la expectativa de una generación de FFL negativa resultado de su alta carga fiscal, en conjunto con un entorno de precios de hidrocarburos bajo. La liquidez de la compañía refleja aproximadamente USD3.2 mil millones de efectivo y equivalentes al cierre de 2019 y aproximadamente USD9.7 mil millones de líneas de crédito comprometidas en comparación con USD2 mil millones de vencimientos de deuda en 2020, después de una operación de gestión de pasivos a principios de este año que redujo significativamente los pagos de principal durante los siguientes 12 meses. El gasto por intereses anual de PEMEX fue de aproximadamente USD6 mil millones en 2019 y Fitch estima que sus costos anuales antes de impuestos serán de USD50 por barril y más de USD80 por barril después de impuestos. Fitch estima que la generación de FFL de PEMEX será negativa en un rango de USD15 mil millones a USD20 mil millones al año bajo el escenario de precios actualizado de Fitch, y antes de inyecciones por parte del gobierno, manteniendo inversiones de capital en los niveles de 2019 o al implementar su plan de inversiones de capital que supera los USD10 mil millones por año a partir de 2020. PARTICIPACIÓN Instructional Text: With Participation - La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 3 de abril de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno. (Febrero 5,2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 29/enero/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: PEMEX u obtenida de fuentes de información pública. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor y objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Contacts: Primary Rating Analyst Lucas Aristizabal, Senior Director +1 312 368 3260 Fitch Ratings, Inc. One North Wacker Drive Chicago 60606 Secondary Rating Analyst Velia Patricia Valdes Venegas, Associate Director +52 81 4161 7049 Committee Chairperson Daniel Kastholm, Managing Director +1 312 368 2070
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Corporate Rating Criteria (pub. 27 Mar 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10111917 Government-Related Entities Rating Criteria (pub. 13 Nov 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10099139 Parent and Subsidiary Rating Linkage (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089196 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10117025#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10117025#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.