Fitch Baja la Calificación de un Crédito Bancario de Itavu

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-10 August 2020: Fitch Ratings bajó a ‘A+(mex)vra' de ‘AA(mex)vra' la calificación de un crédito bancario del Instituto Tamaulipeco de Vivienda y Urbanismo (Itavu): --Crédito Bancomer 14, contratado por MXN150 millones y saldo de MXN115.9 millones al 31 de diciembre de 2019. La baja en la calificación del financiamiento se debe a la disminución en la calificación del estado de Tamaulipas [BBB+(mex) Perspectiva Estable], quien funge como obligado solidario del crédito. Cabe resaltar que la estructura y las mejoras crediticias del financiamiento se mantienen estables, lo que mitiga los riesgos de incumplimiento, por lo que se conservan los tres niveles por encima de la calificación del Estado. Itavu realiza el pago del crédito de forma directa con recursos propios y cuenta como medio de pago alterno con un fideicomiso en el que se afectó un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP) del Estado. El instituto ha realizado el pago del servicio de la deuda de forma directa en tiempo y forma y la fuente de pago alterna, es decir, los recursos afectados al fideicomiso 851-00901 no han sido requeridos. No obstante, el desempeño de los recursos propios de Itavu ha sido negativo durante los últimos cinco años y mantienen una proporción muy baja de los ingresos totales: representaron 4.2% de los ingresos totales en 2019 (95.8% proviene de aportaciones estatales) y la tasa media anual de crecimiento de 2015 a 2019 fue de -30.9%. Entre las características principales del financiamiento destacan la denominación en pesos mexicanos, el plazo de 15 años y los pagos mensuales de interés y capital. Además, amortiza el capital de manera creciente y contó con una gracia de 24 meses. Su tasa de interés es variable (TIIE 28) y un margen ligado a la calidad crediticia del financiamiento. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño de Activos – ‘Fuerte': Fitch considera que el activo que se afectó para el pago del crédito presenta características de un atributo ‘Fuerte'. Itavu realiza el pago de Bancomer 14 de manera directa. No obstante, para el pago del financiamiento se encuentra afectado, a un fideicomiso como fuente de pago alterna, 0.28% de las Participaciones Federales que le corresponden al Estado derivadas del FGP. El activo fideicomitido es sólido y presenta un desempeño favorable. El FGP del Estado exhibe una tasa media anual de crecimiento (tmac), en términos reales, para el período de 2015 a 2019 de 2.5%, por encima del crecimiento real de 1.7% del producto interno bruto (PIB) nacional durante el mismo lapso de tiempo. Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Medio': En el análisis de coberturas del servicio de la deuda se proyectan coberturas moderadas en el escenario de calificación para Bancomer 14, característica de un atributo medio. Bajo este escenario (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas) las coberturas mínimas son mayores a 1 vez (x), pero menores a 2x, sin considerar los fondos de reserva. Fitch consultó fuentes secundarias de información crediticia. Con información a junio de 2020, Itavu se encuentra al corriente de sus obligaciones financieras. Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial que se utiliza en el financiamiento es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda y el fiduciario cuenta con un perfil sólido de contraparte, lo que la agencia considera como un atributo ‘Fuerte'. Itavu realiza el pago de forma directa con recursos propios y utiliza como medio de pago alterno el fideicomiso irrevocable de administración y fuente de pago 851-00901, cuyo fiduciario es Banco Regional S.A., Institución de Banca Múltiple, Banregio (MX:RA) Grupo Financiero (Banregio) [AA(mex) Perspectiva Negativa]. La fuente de pago alterna del servicio de la deuda (intereses y capital) de Bancomer 14 es 0.28% del FGP que le corresponde al Estado ya que este funge como obligado solidario del crédito. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': Fitch cataloga como ‘Medio' este atributo para Bancomer 14 debido a que se encuentra expuesto a tasas variables de interés al no contar actualmente con una cobertura de riesgo de tasa de interés. Fondo de Reserva – ‘Medio': Fitch opina que el fondo de reserva de Bancomer 14 es moderado y reduce el riesgo de liquidez y la probabilidad de utilizarlo es reducida, por lo que se considera un atributo ‘Medio'. El crédito cuenta con un fondo de un mes de principal e intereses del financiamiento. Además, el contrato estipula mantener una reserva mínima de MXN1.4 millones durante la vigencia del crédito. Lo anterior equivalente a alrededor de un mes del servicio de la deuda en el escenario de calificación. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Los fundamentos legales de la estructura son robustos, atributo ‘Fuerte' para la calificación. Para la asignación de la calificación, Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura apoyándose en un despacho legal externo de reconocido prestigio. Dicho análisis concluyó que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles a Itavu y al Estado y que cumplen con el marco regulatorio. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación del financiamiento está vinculada a la calidad crediticia del estado de Tamaulipas, por lo que cualquier movimiento en perfil de riesgo del Estado podría cambiar la calificación del financiamiento en la misma dirección. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Cualquier avance robusto adicional que busque disminuir la probabilidad de un incumplimiento del financiamiento podría mejorar la calificación del mismo. Asimismo, un fondo de reserva superior que enriquezca la estructura, así como que derive en un incremento en las coberturas del servicio de la deuda estimadas en el escenario de calificación y el contar con una cobertura de riesgo de tasa de interés, podría incrementar la calidad crediticia del financiamiento. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Por otra parte, cualquier violación en las obligaciones de hacer y no hacer establecidas en los documentos de transacción que pueda aumentar la probabilidad de un incumplimiento o impactar el perfil crediticio del Estado resultaría en una disminución de la calificación del financiamiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 13/septiembre/2019. FUENTES DE INFORMACIÓN: Itavu y Estado de Tamaulipas y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se encuentran el contrato del crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, entre otros. Estados financieros de la entidad, presupuestos, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019 y estados de cuenta del financiamiento y al fideicomiso de administración de fuente de pago alterna hasta el mes de julio de 2018 y fuentes secundarias de información crediticia consultadas en 22/julio/2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Instituto Tamaulipeco de Vivienda y Urbanismo (ITAVU) ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; A+(mex)vra ------Bancomer 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; A+(mex)vra Contactos: Analista Líder Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 4161 7059 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 4161 7054 Presidente del Comité de Clasificación Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional - Efectivo desde agosto 2, 2018 hasta junio 8, 2020 (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) (https://www.fitchratings.com/site/re/10012728) Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10089960) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10132525#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10132525#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10132525#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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