Fitch Ratifica Clasificaciones del Banco, Factoring y Grupo Security; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-São Paulo-01 June 2020: Fitch Ratings afirmó las clasificaciones en escala nacional de largo plazo de Banco Security (BS) en ‘AA(cl)', y de su holding financiero Grupo Security S.A. (GS) y de su filial Factoring Security S.A. (FS) en ‘AA-(cl)'. La Perspectiva de las clasificaciones es Estable. Asimismo, Fitch afirmó las clasificaciones en escala nacional de corto plazo de BS y FS en ‘N1+(cl)'. El detalle de las acciones de clasificación se presenta al final de este comunicado. FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN Banco Security Las clasificaciones de BS derivan de su calidad crediticia intrínseca, influenciada altamente por su perfil de compañía, marcado por su franquicia moderada pero en crecimiento en comparación con sus pares locales, y el ambiente operativo. Las clasificaciones también consideran una estrategia consistente y apetito por riesgo moderado, que impulsan su perfil financiero y que se alinea con su clasificación actual. Si bien Fitch espera un deterioro cíclico en la calidad de activos y rentabilidad de BS derivado de la caída de la economía prevista para este año, la Perspectiva de las clasificaciones del banco se mantiene Estable, ya que la agencia estima que, por ahora, es relativamente menos probable que los bancos medianos se vean afectados por posibles cambios en sus relatividades locales de solvencia. Sin embargo, en un futuro cercano, Fitch consideraría la extensión y el deterioro más profundo del entorno operativo y sus implicaciones sobre el perfil financiero de los bancos medianos chilenos, puesto que estos están bastante menos diversificados que sus pares locales más grandes. El modelo de negocios de BS, con enfoque en préstamos corporativos de menor riesgo relativo, ha permitido mantener su calidad de cartera estable. La mora mayor de 90 días promedió 1,5% durante los últimos cinco años (1,56% al 31 de marzo de 2020), mientras la cobertura de provisiones de su cartera vencida se mantuvo por sobre 1 vez (x). Asimismo, su exposición de crédito a los 20 mayores deudores representó 1,1x vez el Capital Base según Fitch ( FCC (MC:FCC), por sus siglas en inglés), lo que es menor en comparación con sus pares locales (bancos chilenos medianos). En opinión de Fitch, el banco ha demostrado una capacidad adecuada para balancear riesgos en períodos de volatilidad en los mercados financieros. La rentabilidad de BS se ha mantenido estable en los últimos años, basada en un crecimiento estable de préstamos, márgenes más estrechos y costos controlados por un mejor plan de eficiencia digital. La utilidad operativa del banco sobre los activos ponderados por riesgo (APR) se ha situado en torno a 1,5% desde 2017, en línea con otros bancos clasificados y pares locales similares. Fitch espera un deterioro cíclico de este indicador para la banca local durante 2020. Los indicadores de FCC disminuyeron a 8,5% al cierre de 2019 (2018: 9,1%), principalmente debido al pago de dividendos y al crecimiento de los APR. Sin embargo, Fitch espera que las utilidades acumuladas, un pago de dividendos de este año menor (mínimo legal) y el aumento de capital del grupo de CLP66.400 millones para los próximos tres años, de los cuales 70% debiese ir dirigido al banco, eleve la métrica FCC a alrededor de 9%. Si bien el índice FCC de BS es débil en relación con su categoría de clasificación, Fitch también considera las reglas más estrictas de ponderación de riesgo en Chile y el historial de soporte ordinario de sus accionistas en el análisis. En consecuencia, la agencia opina que el banco está en una posición buena para incorporar los requerimientos nuevos de capital en la etapa de implementación y, a su vez, alineados con las directrices de Basilea III. Al igual que sus pares medianos locales, BS depende, en gran medida, de una liquidez consolidada fuerte, proveniente principalmente de un fondeo mayorista; no obstante, la buena gestión de balance y los niveles de liquidez del banco contribuyen a compensar este riesgo. A marzo de 2020, la razón de cobertura de liquidez (LCR, por sus siglas en inglés) fue 161%, muy por encima del mínimo regulatorio (70%). Sin embargo, la proporción de préstamos a depósitos de clientes alcanzó un alto 151%, lo que compara desfavorablemente con sus pares internacionales y nacionales debido a que gran parte de su fondeo proviene de emisiones de bonos (36% del total de fuentes de financiamiento reportadas en archivos regulatorios, al 31 de marzo de 2020), y a que proporciona financiamiento a largo plazo para el calce de sus activos. Deuda Sénior, Subordinada y Letras de Crédito: Los bonos sénior no garantizados están clasificados en ‘AA(cl)', el mismo nivel que la clasificación de largo plazo en escala nacional del banco dado que su probabilidad de incumplimiento es la misma que la de la entidad y se moverán en la misma dirección. Asimismo, las clasificaciones en escala nacional de las letras de crédito están en el mismo nivel que las clasificaciones nacionales de largo plazo de emisor. Fitch clasifica los bonos subordinados del banco en ‘A+(cl)' dos escalones (notches) por debajo de su clasificación nacional de largo plazo. Esta diferencia tiene en cuenta la severidad de la pérdida esperada frente al incumplimiento (dos escalones en casos de recuperaciones deficientes) dada su naturaleza subordinada (capital convertible de nivel secundario, una vez que se produce el incumplimiento). Grupo Security Clasificaciones Nacionales, Acciones y Deuda Sénior: Las clasificaciones de GS de ‘AA-(cl)', se ubican un escalón por debajo de la clasificación de su principal inversión, BS. Las clasificaciones reflejan su nivel de doble apalancamiento, generalmente superior a 120%, y se compara desfavorablemente con otros holdings financieros locales. Fitch, además, incorpora que GS opera en la misma jurisdicción que el banco y que este provee un flujo constante de dividendos al grupo. A diciembre de 2019, el doble endeudamiento y endeudamiento financiero individual sobre patrimonio de GS llegó a 1,3x y 0,36x, respectivamente, y se mantienen adecuados para su nivel de clasificación. La cobertura de gastos financieros con dividendos recibidos llegó a alrededor de 4,5x, en línea con otros holdings financieros locales chilenos. Esta última métrica se incrementó por la contribución en 31% al total de dividendos pagados hacia el grupo, por parte de la sociedad de inversión del negocio asegurador (Inversiones Previsión Security Ltda.). La clasificación de las acciones ordinarias en ‘Primera Clase Nivel 3(cl)' pondera una combinación entre la solvencia del holding, reflejada en su clasificación nacional de largo plazo de 'AA-(cl)', los atributos bursátiles del título expresados en sus indicadores de liquidez reducidos pero aún adecuados, y en el valor bursátil de la entidad. El capital flotante (free float) era de 27% a diciembre de 2019, y la acción mostró indicadores de liquidez adecuados para la categoría: presencia bursátil de 100% y volumen promedio diario transado en 12 meses de CLP492 millones al 27 de mayo 2020. Las clasificaciones de los bonos corporativos de GS se igualan a las clasificaciones nacionales del emisor dado que la probabilidad de incumplimiento de estas emisiones es la misma que la de la entidad. Factoring Security Clasificaciones Nacionales y Deuda Sénior: Las clasificaciones nacionales de FS están vinculadas con las de su accionista de última instancia, GS AA-(cl) . En opinión de la agencia, GS tiene la habilidad y disposición de proporcionar respaldo a FS en caso de que sea requerido, ya que se considera una subsidiaria fundamental y estratégica para el grupo, el cual posee 99,9% de propiedad en forma directa en la entidad. Fitch opina que el rol de FS en el grupo, como parte integral del negocio, así como la integración de operaciones, dan como resultado una probabilidad alta de respaldo por parte del grupo controlador. Dado lo anterior, las clasificaciones de ambas compañías están igualadas. Las clasificaciones de las emisiones de deuda sin garantía (bonos y efectos de comercio) de FS se igualan a las clasificaciones de solvencia de largo y corto plazo del emisor de ‘AA-(cl)' y ‘N1+(cl)', dado que la probabilidad de incumplimiento de estas emisiones es la misma que la de la entidad. SENSIBILIDAD DE CLASIFICACIÓN Banco Security Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: --un deterioro sustancial de su posición de capital, si el índice FCC permaneciera en niveles inferiores a 9%, ya sea producto de una generación interna de capital baja o un atraso relevante en la inyección de capital, combinado con un aumento del apetito por riesgo. Asimismo, las clasificaciones podrían bajar si su rentabilidad operativa sobre APR bajara y permaneciera por debajo de 1%. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: --estará vinculada principalmente al fortalecimiento de su franquicia moderada, aunque no es el escenario base de Fitch. Grupo Security Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: --un deterioro de la deuda financiera individual de GS, específicamente un aumento en su doble apalancamiento a niveles consistentemente superiores a 130%, podría ser negativo para su solvencia intrínseca, y/o por una rebaja en las clasificaciones de su principal inversión, BS. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: --aunque no es el escenario base de Fitch, un alza de las clasificaciones podría producirse por la misma acción en las clasificaciones de BS; y/o mejoras en sus métricas de endeudamiento y en específico de doble apalancamiento. Factoring Security Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: --una baja provendría de un deterioro en la calidad crediticia de GS como entidad fuente de respaldo y de fuerte influencia en FS, así como por modificaciones en la disposición de su controlador de proporcionarle respaldo. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: --un alza de las clasificaciones podrían producirse por la misma acción en las clasificaciones de su matriz, GS. Fitch considera este último escenario de probabilidad baja. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) clasificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) clasificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. Fitch Chile's Independence from issuers, investors and other market relevant participants. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras No Bancarias (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (Agosto 1, 2018). Banco Security; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(cl); RO:Sta ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1+(cl) ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(cl); RO:Sta ----subordinated; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(cl); RO:Sta ----senior secured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(cl); RO:Sta ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(cl) Factoring Security S.A.; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(cl); RO:Sta ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1+(cl) ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(cl); RO:Sta ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1+(cl) Grupo Security S.A.; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(cl); RO:Sta ; Calificación Nacional de Acciones; Afirmada; Primera Clase Nivel 3(cl) ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(cl); RO:Sta Contactos: Primary Rating Analyst Andre Ukon, Associate Director +55 11 4504 2213 Fitch Ratings Brasil Ltda. Alameda Santos, nº 700 – 7º andar Edifício Trianon Corporate - Cerqueira César São Paulo SP Cep 01.418-100 Primary Rating Analyst Maria Jesus Azocar, Associate Director +56 2 2499 3329 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Primary Rating Analyst Cristian Oyanedel, Associate Director +56 2 2499 3307 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Secondary Rating Analyst Abraham Martinez, Director +56 2 2499 3317 Secondary Rating Analyst Cristian Oyanedel, Associate Director +56 2 2499 3307 Committee Chairperson Marcela Galicia, Senior Director +503 2516 6616 Relación con medios: Jaqueline Carvalho, Rio de Janeiro, Tel.: +55 21 4503 2623, Email: jaqueline.carvalho@thefitchgroup.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Metodología(s) Aplicada(s) Bank Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110041) Equity Rating Criteria in Chile (pub. 01 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10036493) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Bancos (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10079302) Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10054059) Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (pub. 01 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10036797) National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038626) Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110170) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10123768#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10123768#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/CHILE. LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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