Fitch Ratifica en ‘AAA(mex)vra’ las Calificaciones de Tres Créditos del Estado de Puebla

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-24 July 2020: Fitch Ratings ratificó en ‘AAA(mex)vra' las calificaciones de tres créditos contratados por el estado de Puebla con la banca comercial. Los créditos se enuncian a continuación (saldos al 31 de marzo de 2020): --Crédito Interacciones 09, monto dispuesto MXN350 millones, saldo de MXN244.7 millones; --Crédito BBVA (MC:BBVA) Bancomer 14, monto cedido MXN2,900 millones, saldo de MXN2,617.2 millones; --Crédito BBVA Bancomer 12, monto contratado MXN2,500 millones, saldo de MXN2,248.9 millones. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La ratificación de las calificaciones de los créditos Interacciones 09 (porción B), BBVA Bancomer 14 (antes porción A de Interacciones 09) y BBVA Bancomer 12 es el resultado combinado de la calificación de riesgo emisor del estado de Puebla AA(mex) y de la evaluación de factores clave de calificación de las estructuras crediticias que, de acuerdo con la metodología de financiamientos de Fitch, cada una de estas se pondera con factores mayormente clasificados como ‘Fuerte'. Lo anterior permite asignar hasta cuatro escalones (notches) sobre la calificación riesgo emisor. Entre los antecedentes y características de los créditos se encuentran: Interacciones 09 se contrató originalmente en diciembre de 2007 por un monto de MXN3,350 millones. El crédito se dispuso en dos porciones a plazos diferentes; la porción A por MXN3,000 millones a un plazo de 300 mensualidades y la porción B por MXN350 millones a un plazo de 232 mensualidades. Ambas porciones se pactaron a tasa de interés variable con la obligación de adquirir una cobertura de tasa de interés y de afectar participaciones federales como fuente de pago, además de mantener un fondo de reserva en un fideicomiso de garantía. En 2012, cambió el fiduciario a uno irrevocable de administración y fuente de pago (FIAFP). En 2014 Interacciones cedió la porción A del crédito con un saldo de MXN2,900 millones a BBVA Bancomer (BBVA Bancomer 14). Por su parte, BBVA Bancomer 12 se contrató en abril de 2010 por un monto de MXN2,500 millones. Este crédito tuvo un período de gracia de dos años y su plazo a partir del cumplimiento de este es de 240 meses. Al igual que los créditos anteriores, se pactó a una tasa de interés variable y con la obligación de afectar participaciones y mantener un fondo de reserva en un fideicomiso y también de mantener una cobertura de tasa de interés durante su vigencia. Desempeño del Activo – ‘Fuerte': Como activo fuente de pago, cada uno de los créditos tiene afectado un porcentaje de los recursos que corresponden al Estado por concepto del Fondo General de Participaciones (FGP). Para interacciones 09 se afecta 0.68%, BBVA Bancomer 14 con 5.82% y BBVA Bancomer 12 tiene 3%. En opinión de Fitch, el desempeño de este activo es positivo ya que cuenta con certidumbre en la generación de los flujos que sirven como fuente de pago de los créditos. Asimismo, las tasas históricas de crecimiento se sitúan por encima de la tasa de crecimiento del producto interno bruto (PIB); entre 2015 y 2019, el FGP recibido por Puebla presentó, en términos reales, una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 3.8%, y el crecimiento real de la economía nacional fue 1.7%. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Para la revisión de los fundamentos legales de las estructuras de cada uno de los créditos la agencia se apoyó de despachos legales externos de prestigio reconocido. La opinión sobre la documentación de los tres créditos fue favorable; se concluyó que las obligaciones son válidas y exigibles para las partes de acuerdo con las disposiciones legales. Estructura de Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': Los créditos usan como estructura de vehículo especial para cubrir el servicio de deuda un FIAFP. Este recibe los recursos afectados del FGP y divide el correspondiente al crédito para asegurar y cubrir de manera suficiente los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda. FIAFP tiene como fiduciario a Evercore (NYSE:EVR) Casa de Bolsa (recientemente adquirida su división fiduciaria por CIBanco), como fideicomitente al Gobierno del Estado de Puebla y como fiduciarios en primer lugar a Interacciones y BBVA Bancomer. Fondo de Reserva. Interacciones 09 y BBVA Bancomer 14 – Medio, BBVA Bancomer 12 – Fuerte: Cada uno de los créditos tiene la obligación de constituir y mantener un fondo de reserva; sin embargo, en el caso de Interacciones 09 y BBVA Bancomer 14, que se originan del mismo contrato de crédito con Interacciones, cuentan con la obligación de mantener como fondo de reserva un monto equivalente a 1 vez (x) la amortización de principal e intereses ordinarios y no deberá ser inferior a MXN36 millones, mientras que en BBVA Bancomer 12 se pactó mediante convenio modificatorio mantener un fondo de reserva con un saldo objetivo equivalente a 2x el servicio de la deuda. Fitch considera que la existencia de un fondo de reserva reduce los riesgos de liquidez y opina que en los tres créditos la probabilidad de usarlo es reducida. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Fuerte': Para mitigar cambios abruptos al alza de la tasa de interés variable de referencia, la entidad contrató instrumentos de cobertura de tasa de interés con BBVA Bancomer y Banco del Bajío que cubren el saldo de los créditos. Cabe señalar, que por obligación de hacer, Puebla debe mantener una cobertura durante la vigencia de los créditos. Interacciones 09 y BBVA Bancomer 14 cuentan con coberturas cuya vigencia es hasta el 2 de febrero de 2021, mientras la cobertura de tasa de interés del crédito BBVA Bancomer 12 está vigente hasta el 20 de julio de 2020, la cual de acuerdo a comentarios de la entidad se renovará. Cobertura del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': Las coberturas proyectadas por Fitch del servicio de deuda (capital e intereses) ante escenarios de calificación (de mayor estrés) de los créditos Interacciones 09 y BBVA Bancomer 14, así como las observadas han sido mayores de 2x. Las coberturas proyectadas promedio anuales en un escenario estrés para Interacciones 09 son de 4.51x y para BBVA Bancomer 14 de 5.81x. En 2019, las coberturas naturales observadas fueron 4.3x y 5.5x, respectivamente. En el crédito BBVA Bancomer 12, las coberturas proyectadas promedio anuales en un escenario de estrés son de 3.16x y las coberturas naturales promedio observadas en 2019 fueron 2.5x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Dado que las calificaciones de los financiamientos están en el nivel más alto de la escala nacional, acciones positivas de calificación no son posibles. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Las calificaciones de los financiamientos están vinculadas con la calidad crediticia del emisor, por lo que una baja en la calificación del Estado podría ajustar las de los créditos en la misma dirección. Dado que las estructuras cuentan con una asignación de cuatro niveles por arriba del emisor, esta tendría que situarse por debajo de A+(mex). Asimismo, un incumplimiento de las obligaciones establecidas en los documentos de las transacciones o alguna otra que la agencia considere incremente el riesgo, conduciría a la degradación de las calificaciones. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 29/julio/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Puebla y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA : Información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso de administración y fuente de pago, instrucción irrevocable, registros federal y estatal, estados financieros, participaciones federales a través del Ramo 28, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2019 y presupuesto 2020 y estados de cuenta mensuales del F/0023 Evercore Casa de Bolsa para el período enero 2014 a junio 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Puebla, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Interacciones 09 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------BBVA Bancomer 12 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------BBVA Bancomer 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contactos: Analista Líder Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 4161 7013 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Associate Director +52 81 4161 7002 Presidente del Comité de Clasificación Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional - Efectivo desde agosto 2, 2018 hasta junio 8, 2020 (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) (https://www.fitchratings.com/site/re/10012728) Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10089960) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10130908#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10130908#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10130908#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.