(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Chicago-April 07: Fitch Ratings ratificó la calificación de Nemak, S.A.B. de C.V. (Nemak) en ‘AA(mex)'. La Perspectiva se revisó a Negativa desde Estable. La revisión de la Perspectiva a Negativa refleja el margen de calificación más limitado de la compañía frente al cierre de sus plantas en términos de apalancamiento, en medio de la caída en picada de la demanda de autopartes de vehículos nuevos durante 2020 y la incertidumbre que rodea la velocidad y el alcance de la recuperación en las ventas de vehículos nuevos una vez que se levanten las medidas de contención de la pandemia de la COVID-19. Nemak, S.A.B. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB-; RO:Neg ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB-; RO:Neg ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(mex); RO:Neg ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; BBB- FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La duración de los cierres de plantas determinará, en gran medida, el grado en que la estructura de capital de los proveedores de autopartes se debilitará, mientras que la magnitud de los efectos de las medidas de contención sobre el empleo y el patrimonio de los hogares regirá fundamentalmente la velocidad con la que los proveedores puedan desapalancarse después de la crisis sanitaria derivada del coronavirus. Las ventas de vehículos nuevos se deben, en parte, a las necesidades de reemplazo que en el mediano plazo respaldan la creciente demanda de vehículos nuevos desde los niveles deprimidos proyectados para 2020. Un supuesto fundamental del caso de calificación de Fitch es que las ventas de vehículos en Estados Unidos, principal detonador del flujo de caja de Nemak, comiencen una trayectoria de recuperación que se traduzca en ventas que se acerquen a las expectativas de Fitch previas al cierre de las plantas de aproximadamente 16.6 millones de unidades para 2022. Esto después de disminuir alrededor de 20% en 2020, lo que implicaría alcanzar un nivel de aproximadamente 13.5 millones de unidades. Un segundo supuesto es que el cierre de las plantas de los proveedores dure aproximadamente seis semanas en promedio. Fitch espera que una administración eficiente de los costos aumente la flexibilidad operativa de Nemak, lo que debería permitirle ajustar rápidamente la producción a la demanda proyectada y generar flujo de caja libre (FCL) positivo en 2021. Los meses posteriores a la reapertura de las instalaciones de fabricación deberían permitirle a Fitch una visibilidad mayor en cuanto a la magnitud del FCL positivo que se puede esperar y así poder determinar la acción de calificación adecuada. Una extensión importante en el tiempo de paro de las plantas inevitablemente ocasionaría un apalancamiento mayor y podría dar lugar a acciones de calificación negativas. A finales de 2019, la deuda neta a EBITDA de Nemak (excluyendo la NIIF 16) fue de 1.9 veces (x). Fitch estima que el EBITDA de Nemak podría caer en aproximadamente 40% durante 2020. Esta caída da como resultado que las expectativas de apalancamiento aumenten a aproximadamente 3.5x en 2020 antes de disminuir a alrededor de 2.5x en 2021, a medida que las ventas de vehículos nuevos se recuperen de los niveles extremadamente deprimidos proyectados en 2020. La posición de negocios de Nemak es sólida, ya que es el único proveedor de aproximadamente 90% de los productos que venden. Su posición debería permitirle capturar el beneficio de un aumento en las ventas una vez que las armadoras de autos reabran las instalaciones y mejore la actividad económica. La compañía presenta una liquidez fuerte, lo que debería permitirle hacer frente a la caída en volumen. Además, Nemak es propiedad mayoritaria de Alfa (MX:ALFAA), S.A.B. de C.V., uno de los grupos empresariales más grandes de México, lo cual mejora su flexibilidad financiera para acceder a financiamiento. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --una extensión en el período de paro en sus plantas que difiera de manera importante de las expectativas de desapalancamiento de 2.4x para 2021 y 2.0x para 2022; --una incapacidad para reducir progresivamente la deuda bruta y neta en 2020 y en 2021 desde un máximo esperado en el segundo trimestre de 2020; --expectativas de una razón de deuda neta a EBITDA mayor que 2.0x o deuda bruta a EBITDA por encima de 2.5x por un período de tiempo sostenido; --un deterioro en el perfil crediticio de Alfa, el accionista principal de Nemak, que dé como resultado un incremento en los dividendos y/o en una estructura de capital más débil; --una disminución importante en la demanda de productos de la compañía. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --factores que podrían conducir a una revisión de la Perspectiva a Estable incluyen: -una disminución más moderada de lo previsto en las ventas de vehículos en Estados Unidos en 2020; --un desapalancamiento más rápido de lo previsto. ESCENARIOS DE CALIFICACIÓN PARA EL MEJOR O PEOR CASO Las calificaciones de los emisores Finanzas Corporativas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579. REFERENCIAS PARA FUENTES DE INFORMACIÓN RELEVANTES CITADAS EN FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las fuentes principales de información usadas en el análisis son las descritas en los Criterios Aplicados. SUPUESTOS CLAVE Supuestos clave de Fitch dentro de nuestro caso de calificación para el emisor: --las operaciones se cierran por completo durante seis semanas y luego se reanuda la producción gradualmente durante 2020; --las ventas de vehículos ligeros en Estados Unidos disminuyen 20% durante 2020 con una recuperación hacia 16.5 millones de unidades para 2022. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Liquidez Sólida: Nemak no enfrenta vencimientos de deuda significativos hasta 2024, cuando vencen EUR500 millones en bonos. Al cierre de 2019, la compañía reportó efectivo por USD312 millones y la tenía USD404 millones en líneas de crédito comprometidas no retiradas con vencimiento predominante en 2022 y 2023. Nemak mantiene un buen acceso a préstamos bancarios y también se beneficia de una flexibilidad financiera mayor como subsidiaria de Alfa, uno de los grupos empresariales más grandes de México. Fitch no anticipa que Nemak genere FCL negativo en 2020 de manera significativa. Se prevé que el apalancamiento de Nemak retorne a un nivel dentro de las sensibilidades para 2022. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción parcial del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 7 de abril 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 23/octubre/2018. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Información fue proporcionada por el emisor u obtenida de fuentes de información pública. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Corresponde a 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Contacts: Primary Rating Analyst Gilberto Gonzalez, CFA Associate Director +1 312 606 2310 Fitch Ratings, Inc. One North Wacker Drive Chicago 60606 Primary Rating Analyst Alexandre Garcia, Associate Director +55 11 4504 2616 Fitch Ratings Brasil Ltda. Alameda Santos, nº 700 – 7º andar Edifício Trianon Corporate - Cerqueira César São Paulo SP Cep 01.418-100 Secondary Rating Analyst Alberto De Los Santos Davila, Associate Director +52 81 4161 7010 Secondary Rating Analyst Renato Donatti, Director +55 11 4504 2215 Committee Chairperson Daniel Kastholm, Managing Director +1 312 368 2070
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Corporate Rating Criteria (pub. 27 Mar 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10111917 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Parent and Subsidiary Rating Linkage (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089196 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10117570#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10117570#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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