Por Laura Sánchez
Investing.com - “El 95% de los inversores espera una recesión en Europa en los próximos 12 meses, el nivel más alto desde 2008; una clara mayoría del 48% ve un punto muerto en el ciclo macroeconómico en el segundo trimestre del próximo año”. Esta es una de las conclusiones de la encuesta de gestores de fondos de Bank of America (NYSE:BAC).
Preparados para la recesión
Según estos datos, un 74% neto prevé una recesión mundial. El 83% de los encuestados cree que el choque energético y el endurecimiento de las condiciones crediticias provocarán una mayor pérdida de impulso del crecimiento europeo.
El 50% de los inversores espera que el crecimiento de EE.UU. se ralentice aún más en respuesta al endurecimiento de la Reserva Federal estadounidense (frente al 26% del mes pasado), mientras que el 68% cree que es poco probable que el crecimiento de China mejore (aunque sólo el 23% espera que se mantenga la política de cero cotas del país, frente al 34% del mes pasado).
El 70% de los inversores cree que la destrucción de la demanda será el principal tema macro en los próximos meses (frente al 66% del mes pasado), mientras que sólo el 8% cree que dominarán las limitaciones de la oferta (frente al 11%).
El 48% de los encuestados espera que el ciclo macroeconómico toque fondo en el segundo trimestre del próximo año, mientras que sólo el 8% cree que ocurrirá este año.
El 79% de los encuestados espera que la inflación mundial disminuya durante el próximo año, y el 68% proyecta lo mismo para la inflación europea (frente al 82% del mes pasado).
La proporción de inversores que ven la alta inflación como el mayor riesgo para los mercados ha disminuido del 36% del mes pasado al 27%, aunque sigue siendo la preocupación más importante por delante del empeoramiento de la geopolítica, con un 19%.
Cautela alcista para la renta variable europea
Los inversores se muestran cautelosamente alcistas con respecto a la renta variable europea, según la encuesta de Bank of America.
El 53% de los inversores considera que la renta variable europea será alcista en los próximos doce meses (frente al 39% del mes pasado), mientras que la proporción de inversores que ven un 5% o más de pérdidas se ha reducido del 29% del mes pasado al 18%.
Sin embargo, el optimismo se ve matizado por: (a) el riesgo de que aumenten los rendimientos de los bonos reales en respuesta a los bancos centrales, que el 70% de los inversores cree que presionará sobre los múltiplos de la renta variable; y (b) la desaceleración del crecimiento y la mayor presión sobre los márgenes, que según el 48% de los encuestados apunta a un retroceso importante de los beneficios europeos. Un 27% sigue considerando que no tener suficientes coberturas defensivas es el principal riesgo para sus carteras.
Cíclicos ‘vs’ defensivos
El 50% de los inversores espera que los valores cíclicos europeos sigan siendo inferiores a los defensivos (sin cambios respecto al mes pasado), mientras que el 17% cree que pueden ser superiores (frente al 13%). Un 75% neto cree que los valores de alta calidad superarán a los de baja calidad.
El sector farmacéutico volvió a ser el más sobreponderado (después de haber sido el primero en julio), superando a la energía, mientras que los bancos son los que más han mejorado el posicionamiento de los inversores, pasando de estar infraponderados a sobreponderados.
El 43% de los participantes considera que los bancos son un vehículo atractivo para posicionarse ante la subida de los tipos de interés a pesar de la ralentización del crecimiento, frente al 26% del mes pasado.
El sector inmobiliario sigue siendo el más despreciado, seguido de la construcción y el comercio minorista. La sobreponderación en el Reino Unido se desplomó, mientras que la infraponderación en Alemania se redujo drásticamente.