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Natixis IM: El historial de la Fed y el reto del BCE

Economía 06.06.2022 04:44
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Investing.com - Mabrouk Chetouane y Nicolas Malagardis, del equipo de Solutions de Natixis (NYSE:99V33V1Z3=MSIL) IM, advierten del “poco prometedor” historial de la Reserva Federal estadounidense (Fed) a la hora de lograr un aterrizaje suave y de que el desafío es mayor para el Banco Central Europeo (BCE), dada la diferente naturaleza de la inflación, cuyos niveles elevados esperan que se prolonguen y consideran que aún no han llegado al nivel máximo.

“Los factores de riesgo se han ido acumulando, añadiendo más estrés al entorno de mercado. Al mismo tiempo, los responsables de las políticas monetarias consideran que las medidas acomodaticias que se pusieron en marcha para hacer frente a las consecuencias económicas de la pandemia ya no solo no están justificadas, sino que además amenazan el objetivo de estabilidad de precios a medio plazo de los bancos centrales”, apuntan estos expertos. 

“Esto ha suscitado dudas sobre la capacidad de los bancos centrales para recuperar la estabilidad de precios sin frenar el crecimiento económico de forma excesiva o, en otras palabras, sobre si son capaces de diseñar un aterrizaje suave de la economía”, añaden. 

Según Chetouane y Malagardis, el tan anhelado aterrizaje suave depende en última instancia de tres factores: las expectativas de inflación, el ciclo económico y las condiciones monetarias actuales. 

“La mala noticia a este respecto es que el historial de la Fed no parece muy prometedor: cada vez que el banco central ha subido los tipos para reducir la inflación más de 4 puntos porcentuales, la economía ha entrado en recesión”, señalan los analistas de Natixis Investment Managers.

Europa

“En la Eurozona, el repunte de la actividad que se esperaba en 2022 se ha visto materialmente ensombrecido por la invasión rusa de Ucrania. La contribución de los componentes básicos sólo representa un tercio del aumento del IPCA; la inflación europea es claramente el resultado de los elevados precios de la energía importada”, explican estos expertos. 

“Como consecuencia del conflicto, no solo esperamos que la alta inflación se prolongue, sino que creemos que el aumento de precios en Europa aún no ha alcanzado su punto máximo. Las encuestas de Bruselas señalan que más empresas que nunca en la eurozona pretenden aumentar sus precios de venta en los próximos meses”, afirman. 

Según Chetouane y Malagardis, “la naturaleza de la inflación europea es lo que hace que los responsables del BCE se enfrenten a un reto más complicado que el de la Fed. Creemos que las perspectivas económicas de la eurozona se han deteriorado definitivamente por las perturbaciones causadas por la guerra, y la depreciación del euro no está aportando ninguna ayuda”. 

“Ciertamente, la ampliación de los diferenciales de crecimiento, así como de los tipos de interés entre EE UU y la Eurozona, han hecho que el euro se deprecie notablemente frente al dólar, lo que encarece aún más las ya de por sí costosas importaciones de energía y sirve como de facto endurecimiento de las condiciones económicas”, advierten los expertos de Natixis IM. 

“Así pues, un tipo de interés más alto significaría una bajada de los precios de la energía y un respiro para el poder adquisitivo de los hogares, pero también un endurecimiento de las condiciones financieras en un momento de elevada incertidumbre; todo un dilema”, concluyen.

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