Fitch Baja Calificaciones a DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2 a ‘A+(mex)vra’; Modifica Perspectiva a Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-30 March 2021: Fitch Ratings bajó las calificaciones a los certificados bursátiles fiduciarios (CB) denominados DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2 a ‘A+(mex)vra' desde ‘AA-(mex)vra' y modificó la Perspectiva a Estable desde Negativa. DINEXCB 16 & 16-2 (F1260) ----DINEXCB 16 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; A+(mex)vra ----DINEXCB 16-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; A+(mex)vra La acción de calificación se fundamenta en la baja en la calificación de Grupo Elektra (MX:ELEKTRA), S.A.B. de C.V. (Elektra (MX:CYDSASAA)) a ‘A+(mex)' desde ‘AA-(mex)' y el cambio de Perspectiva a Estable desde Negativa realizado por Fitch el 26 de marzo de 2021, ya que las calificaciones asignadas a los CB están ligadas a la calidad crediticia de Elektra, la casa matriz del fideicomitente, Intra Mexicana S.A. de C.V. (Intra). FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Casa Matriz Proporciona Garantía Corporativa: Elektra, casa matriz del originador, firmó como garante un contrato de garantía de cumplimiento a favor del Fideicomiso. El 26 de marzo de 2021, Fitch bajó la calificación de Elektra de ‘AA-(mex)+' a ‘A+(mex)'. Dada la naturaleza incondicional e irrevocable de la garantía vigente, la calificación de la transacción siempre será la más alta entre la calificación de Elektra y de Intra más el diferencial permitido por la evaluación del negocio en marcha (GCA; going concern assessment). Calificaciones Influenciadas por Calidad Crediticia del Originador: Las calificaciones asignadas a esta bursatilización de flujos futuros están limitadas por la calidad crediticia de Intra, como originador. Fitch observa que Intra y Elektra conservan sinergias importantes hacia la permanencia de sus negocios y considera que la calidad crediticia de Intra está, en cierta medida, vinculada con la de Elektra. Evaluación del Negocio en Marcha: Fitch realiza una GCA para medir la probabilidad de que el originador de una transacción de flujos futuros se mantenga en operación a lo largo del plazo legal de la transacción. La última evaluación dio como resultado un puntaje de ‘3' a Intra. Dicho puntaje permitiría un incremento de calificación de los CB hasta dos notches (escalones) por encima de la calificación de Elektra. No obstante, los factores que se describen a continuación limitan la diferenciación máxima de estas calificaciones. Volatilidad de Flujos Futuros Limita la Diferenciación Máxima Posible: Fitch no diferencia las calificaciones de los CB del originador, esto al considerar que los CB representan el fondeo total de largo plazo de Intra y, en conjunto, con otras emisiones de flujos futuros a nivel de grupo, 34.1% del fondeo total de largo plazo (excluyendo depósitos de clientes) de Elektra con base en información financiera al cierre de 2020. Mas aún, las características de los derechos de cobro (volatilidad en los flujos mensuales) y las razones de cobertura del servicio de la deuda (DSCR, debt service coverage ratio) no permiten una diferencia de calificaciones. Si bien Fitch ha observado una recuperación relativa en los volúmenes de cobranza debido a la transferencia de segmentos comerciales adicionales (tarifas de recepción de pagos) a las cuentas del fideicomiso, la agencia mantiene su opinión de que las cuentas por cobrar futuras podrían verse afectadas por el riesgo de competencia dentro de estos segmentos. Durante los últimos 12 meses, las DSCR promedio estimadas por Fitch se ubicaron en 1.0x y 1.2x para DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2, respectivamente. Estas DSCR reflejan el grado de exposición a reducciones en cuentas por cobrar futuras. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --las calificaciones de esta transacción están vinculadas a la calidad crediticia de Elektra, una baja en la calificación de esta última se reflejará en la calificación de los CB DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --las calificaciones están vinculadas a la calidad crediticia de Elektra, una mejora en la calificación de esta última se reflejaría en las calificaciones de los CB DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2. Asimismo, un aumento en el flujo de efectivo proveniente de los flujos bursatilizados que están acompañados de indicadores de sostenibilidad a largo plazo podría dar lugar a una acción de calificación positiva según la magnitud y sostenibilidad de los mismos, si el resultado de la evaluación del negocio en marcha lo permite. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (Junio 17, 2020); --Metodología de Calificación de Bursatilización de Flujos Futuros (Julio 16, 2020); --Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (April 21, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 28/abril/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Intra Mexicana S.A. de C.V. (Intra) y Banco Invex S.A., Institución de Banca Múltiple (Invex). IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: la información incluye, pero no se limita a los reportes de cobranza desde noviembre de 2016 hasta diciembre de 2020; reportes operativos del fiduciario desde el inicio de la transacción hasta enero de 2021 e información pública de Elektra. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: de noviembre/2016 a enero/2021. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Contactos: Analista de Seguimiento Eligio Marrufo, Senior Analyst +52 81 4161 7058 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Presidente del Comité de Calificación Maria Paula Moreno, Managing Director +57 1 484 6775 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10157263#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10157263#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10157263#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10157263#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2021 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.