Fitch Sube la Calificación de Administración de Inversiones de Global Securities

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-10 March 2021: Fitch Ratings subió la calificación nacional de Global Securities S.A. Comisionista de Bolsa (Global) de Calidad de Administración de Inversiones a ‘Bueno(col)' desde ‘Adecuado(col)'. La Perspectiva de la calificación es Estable. Esta calificación aplica para las actividades de administración de fondos de inversión colectiva (FIC) en Colombia, cuyo subyacente sean activos de renta fija y variable local, y activos alternativos de crédito. No contempla fondos de capital privado ni fondos en liquidación. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch subió la calificación a ‘Bueno(col)' desde ‘Adecuado(col)' al evidenciar que se subsanaron desafíos relevantes que la calificadora había identificado en el proceso de inversión, y también por el desempeño financiero favorable de la entidad. En este sentido, Global robusteció la información presentada en los comités de inversiones, al incorporar de manera más completa los análisis de investigaciones económicas, las estrategias recomendadas de inversión para los FIC de activos tradicionales y su desempeño. Asimismo, desde 2019, los fondos de activos alternativos de crédito muestran, de manera constante, una participación en este tipo de activos relevante y acorde con su reglamento. Asimismo, la compañía ha registrado resultados financieros favorables por tres años consecutivos, por lo que las pérdidas acumuladas de años anteriores se han reducido sustancialmente. Lo anterior permite que la calificación interna resultante sea consistente con la modificación de la calificación total. La calificación ‘Bueno(col)' se fundamenta en una gestión de portafolios mejorada, cuyas decisiones de inversión se toman en comités mensuales compuestos por un miembro independiente; los factores de inversión de mercado están definidos y son monitoreados diariamente por la dirección de estrategia y el área de FIC. Asimismo, la calificación refleja una estructura de control y riesgos que, en opinión de la calificadora, ha propendido a la mejora de los procesos y minimización de errores operativos, y que ha establecido metodologías y modelos de riesgo adicionales a los regulatorios para monitorear el comportamiento de las inversiones. Destaca también que Global cuenta con miembros independientes en sus comités de riesgo y de auditoría y que ha establecido un comité disciplinario para velar por la correcta actuación de los funcionarios. La calificación también considera el soporte tecnológico alineado con el plan estratégico. Fitch identifica como desafíos principales continuar con el proceso de mejora para evitar cualquier tipo de error en el tratamiento de los títulos físicos de los fondos de activos alternativos; consolidar la estructura del área de inversiones y velar por la estabilidad del personal clave, en especial en el área de riesgos y de inversiones, que ha mostrado alta rotación histórica; implementar un punto de referencia (benchmark) interno para el FIC Global Vista que sea referencia para la toma de decisiones de inversión y para ejercicios de atribución de desempeño; automatizar el proceso de registro, complementación y cumplimiento de operaciones; establecer controles automáticos, en línea, o de tipo pre-trade a la política de inversión de los portafolios, que complemente el autocontrol ejercido por el área front office; e implementar un proceso de arqueo periódico y frecuente a los títulos físicos de contenido económico distinto al realizado anualmente por auditoría interna. La calificación ‘Bueno(col)' de Global se basa en la siguiente puntuación de cada categoría: Proceso de Inversión: ‘Bueno' desde ‘Adecuado' Recursos de Inversión: ‘Bueno' Administración de Riesgos: ‘Bueno'; Desempeño de la Inversión: ‘Consistente'; Compañía y Servicio al Cliente: ‘Bueno' desde ‘Adecuado'. Proceso de Inversión: Global tiene un proceso de toma de decisiones de inversión que se formaliza a través del comité de inversiones, el cual discute lo concerniente a los activos tradicionales y alternativos. El proceso de inversión se sustenta fuertemente en los estudios y recomendaciones realizados por el departamento de estrategia; destaca que en el último año se ajustó el proceso de análisis de la renta variable local al incorporar un enfoque de inversión estructural y de oportunidad, nuevas mediciones de atribución al desempeño y al aumentar la cobertura de compañías a través de modelos cuantitativos de valoración. Resalta que la comisionista realiza comités diarios para evaluar el comportamiento de los drivers de inversión de los FIC tradicionales. En términos del desempeño de los FIC, la agencia evidencia que Global usa referencias como fondos comparables e índices de mercado periódicamente, no obstante, identifica como oportunidad de mejora que todo tipo de mediciones de desempeño y rentabilidad de los FIC sean calculadas por un área independiente al proceso de inversión. La evaluación de los negocios de activos alternativos es multidisciplinar; participa el área de FIC, de riesgos y de SARLFAT. En este frente, hay espacio de mejora para fortalecer y detallar el proceso de estudio de los originadores de activos de crédito, y presentar al comité de inversiones el resultado del análisis cualitativo efectuado a las contrapartes de los fondos alternativos. Recursos de Inversión: Global tiene una separación clara entre las áreas del front, middle, back office, control interno y tecnología, que son clave en el proceso de inversión. Fitch resalta que el área de FIC se reestructuró en el último año al crear la posición de coordinador operativo de FIC y de un asistente de FIC, lo cual aumenta el soporte a los gerentes de fondos. No obstante, la calificadora evidencia concentración de funciones en el gerente FIC tradicionales, por lo que identifica como oportunidad de mejora segregar las funciones a su cargo como la ejecución y registro de las operaciones y el manejo de los fondos de capital privado. La agencia resalta de manera positiva la creación de la vicepresidencia de riesgos (antes gerencia de riesgos) con el fin de mejorar el perfil y relevancia del cargo; el vicepresidente de riesgos cuenta con amplia experiencia en sus funciones. No obstante, los analistas de riesgos financieros tienen muy baja experiencia, lo que es más relevante en lo concerniente al análisis de riesgo de crédito. Fitch considera que existe riesgo de persona clave en el área de fondos debido a la concentración de funciones y rotación, y en el área de riesgos por la rotación alta de funcionarios y la baja experiencia de los analistas de riesgos financieros; sin embargo, la agencia observa capacidad para remplazar a los funcionarios y para velar por la continuidad de la operación. La calificadora destaca que Global culminó de manera satisfactoria el cambio de su sistema de administración de fondos a uno más robusto y con mayor capacidad y escalabilidad. Con ello, Global propende a la integridad de la información y a la eficiencia de los procesos internos. Este cambio, junto con otros proyectos culminados y en proceso, demuestran la capacidad de la compañía para mejorar los recursos tecnológicos que soportan la gestión de FIC. El flujo de la operación es en su mayoría manual, lo que es desfavorable frente a la evolución de la industria. Al respecto, Fitch resalta que está en marcha un proyecto tecnológico para implementar la complementación automática de las operaciones de renta variable. Asimismo, destaca positivamente que la comisionista gestiona de manera directa y automática los recaudos de los deudores a favor de los FIC de crédito. En el último año, la entidad tercerizó el proceso de valoración de FIC y lo formalizó a través de un acuerdo de nivel de servicio y, además, automatizó el proceso de verificación de los precios publicados por el proveedor, lo cual es un ajuste positivo en línea con las prácticas del mercado. Administración de Riesgos: El marco de control está formalizado en varios documentos como los manuales de riesgos y los códigos de gobierno que están centralizados virtualmente. La estructura de control está encabezada por la Junta Directiva, conformada por tres miembros independientes, la cual se apoya en el comité de riesgo y de auditoría, mensual y trimestral, también con miembros independientes, lo que se considera una buena práctica. Además, Global ha establecido un comité disciplinario que sesiona anualmente o según se requiera. Para el seguimiento de los riesgos de inversión cuenta con modelos propios, además de las metodologías regulatorias. En términos del riesgo de crédito y contraparte, el seguimiento a las contrapartes y emisores financieros es semestral, en tanto que a las contrapartes y originadores de los FIC de activos de crédito es anual; frente a las mejores prácticas del mercado, el aumentar la frecuencia del monitoreo es una oportunidad de mejora. El control de los límites de inversión radica en el autocontrol ejercido por el área de fondos. Al respecto, Fitch identifica como oportunidad de mejora relevante aumentar la frecuencia de envío del reporte de consumo de cupos internos desde el área de riesgos, que hoy es semanal. Por último, Fitch identifica como reto incorporar mecanismos que propendan a alinear los intereses de los inversionistas con los de los gestores de los FIC. Desempeño de la Inversión: El desempeño de las estrategias se considera consistente y en línea tanto con los objetivos como con el desempeño de los comparables. Los fondos escogidos, y que tienen más de tres años de historia (representativos de los tipos de activos gestionados), fueron el FIC Global Vista, FIC Global Acciones y FIC Credit Opportunities Fund (COF) Títulos Valores. La medición se enfocó en la comparación con su benchmark, tasa libre de riesgo y/o pares comparables, haciendo uso del Sharp (T:6753) Ratio, Information Ratio y/o el retorno nominal de cada fondo. Fitch destaca que el FIC Global Vista evidencia una mejora notable en su desempeño dado que el retorno nominal de tres años fue consistente con el de su grupo de pares en la mayor parte de 2020. El fondo COF Títulos Valores mostró un rendimiento superior a los fondos de renta fija, lo que está acorde con los objetivos del fondo. El FIC Global Acciones, en términos relativos, mostró mejores resultados en 2020 que en años anteriores. Compañía y Servicio al Cliente: Global es una comisionista de bolsa independiente que participa en el mercado de administración de activos de inversión principalmente a través de cinco FIC, cuyos recursos bajo gestión (AUM; assets under management) fueron de COP140.674 millones al cierre de 2020, lo que significa un crecimiento de 56,3% frente a 2019. La agencia resalta este crecimiento notable, resultado de la implementación exitosa de su estrategia comercial. Su mercado objetivo es el masivo, el cual es atendido por medio de sus oficinas en Bogotá, Medellín, Cali y Popayán. Tiene a cargo la liquidación de FIC de Fidupaís y de la liquidada SAI Interbolsa. Fitch destaca que en 2020 la comisionista reportó utilidad neta de COP1.275 millones, un crecimiento de 2,6 veces con respecto a 2019. Con esto, son tres años consecutivos con resultados netos favorables; las pérdidas acumuladas han decrecido sustancialmente y se ubicaron en COP1.711 millones en 2020, una reducción de 42% frente a 2019. La entidad cuenta con una página web con funcionalidades transaccionales y de consulta. Está en marcha un plan estratégico que incorpora iniciativas digitales para atender a sus clientes, las cuales continúan en desarrollo. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Cambios representativos adversos en cualquiera de los siguientes cinco pilares claves de calificación: proceso de inversión, recursos de inversión, administración de riesgo, desempeño de inversión y desempeño de la compañía, incluyendo el servicio al cliente. Cualquier cambio a la baja en el puntaje asignado a uno o más pilares puede modificar las calificaciones. Global es especialmente sensible a la rotación del personal clave y al riesgo de persona clave. También, la calificación puede afectarse si se presentan nuevamente inconvenientes relevantes en el tratamiento de los títulos físicos de los fondos de contenido económico, si los fondos de activos alternativos no cumplen con sus objetivos de inversión, si surgen inconvenientes en todo lo relacionado con los comités de inversiones, o si la situación financiera de la compañía desmejora. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Consolidación de la estructura en las áreas de riesgos e inversiones; disminución de los índices de rotación; mejora en la segregación de funciones en el área de fondos; implementación de controles automáticos o en línea sobre las políticas de inversión de los portafolios, implementación de un benchmark interno para el FIC Global Vista; mejora en la automatización e integración del flujo de la operación. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del(los) fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Las calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones no son de crédito y no son comparables con las calificaciones tradicionales de crédito asignadas a la deuda emitida por algunos administradores de inversiones. Más bien, son una evaluación prospectiva, relacionada con las capacidades de inversión de un administrador de inversiones y de la fortaleza de su plataforma operativa. --Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (Mayo 27, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Global Securities S.A. Comisionista de Bolsa NÚMERO DE ACTA: 6250 FECHA DEL COMITÉ: 9/marzo/2021 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Davie Rodriguez (Presidente); Juan Haro; Sandra Patricia Páez; Mónica González, Luis López Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf. La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. El presente documento puede incluir información de calificaciones en escala internacional y/o de otras jurisdicciones diferentes a Colombia, esta información es de carácter público y puede estar en un idioma diferente al español. No obstante, las acciones de calificación adoptadas por Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores únicamente corresponden a las calificaciones con el sufijo “col”, las otras calificaciones solo se mencionan como referencia. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN ESCALA DE CALIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES Excelente(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales extremadamente robustas. Fuerte(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales consolidadas. Bueno(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales buenas. Adecuado(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales adecuadas. Débil(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales débiles. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Global Securities S.A.; Escala Nacional de Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones; Alza; Bueno(col) Contactos: Analista Líder Felipe Baquero Riveros, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Secundario Sandra Patricia Paez, Director +57 1 484 6776 Presidente del Comité de Calificación Davie Rodriguez, CFA Senior Director +1 212 908 0386 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monicajimena.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10155128#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10155128#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10155128#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10155128#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS (HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS). ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM (https://www.fitchratings.com). LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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