Por Geoffrey Smith
Investing.com - Si la subida de los tipos de interés significa que se le acaba el tiempo a la estrategia generadora de pérdidas de "crecimiento sobre el beneficio", tan querida por las startups, nadie se lo ha dicho a Just Eat (LON:JE) Takeaway.
La compañía anglo-holandesa, que dio un gran paso adelante en Estados Unidos en junio pasado con la adquisición de GrubHub, duplicó su estrategia de gastar mucho para ganar cuota de mercado en el informe de resultados de todo el año el martes, convencida de que puede defenderse de la competencia de empresas como Uber (NYSE:UBER) Eats y Deliveroo, respaldada por Amazon (NASDAQ:AMZN).
"La compañía continuará invirtiendo para impulsar un mayor crecimiento y ganar cuota de mercado, en línea con el cuarto trimestre de 2020", dijo en un comunicado al Mercado de Valores.
El resto de la declaración dejó claro que lo ve como una necesidad, más que una preferencia.
"Sólo las posiciones claras de liderazgo del mercado conducirán a la suficiente escala, alta densidad de pedidos y efectos de red que permiten saludables márgenes de entrega a largo plazo", añade.
Un día después de la confianza del mercado hacia las empresas deficitarias con grandes ambiciones de reinventar sus sectores, los resultados se recibieron con más indulgencia de lo normal: las acciones de Just Eat Takeaway suben en Ámsterdam un 2,9% a última hora de la mañana de negociación en Europa, lo que la convierte en una de las mejores del sector y de la región.
Para ser justos, los resultados tuvieron mucho de bueno: el crecimiento de los ingresos alcanzó el extremo superior de las expectativas, subiendo un 54% en términos anuales, mientras que la medida preferida de la compañía para los ingresos subyacentes básicos aumentó un 18% hasta los 256 millones de euros, con mejoras de margen en tres de sus cuatro mercados principales: Canadá, Alemania y Holanda.
El negocio de entrega a domicilio de la compañía, que es una incorporación relativamente nueva a sus servicios básicos, creció particularmente gracias a la pandemia. Los pedidos se multiplicaron y el crecimiento se aceleró hasta el final del año, con un aumento interanual del 163%, mientras Europa y Norteamérica entraban en una nueva tanda de medidas de confinamiento.
La compañía ha dicho que los envíos a domicilio, que ahora representan el 26% del total de los pedidos (frente al 18% de 2019), están reportando un beneficio superior a su coste, pero no han dado más detalles.
Sin embargo, todo indica que la creciente participación de creciente cuota de entregas va a ejercer una enorme presión sobre la rentabilidad, al menos a corto plazo. Reinvertir dinero en su negocio de reparto del Reino Unido ha deprimido el margen EBITDA del 42% al 30%. En Canadá, donde el negocio es 100% entrega a domicilio, el margen EBITDA es sólo del 11%. Y esto en un año en el que el modelo de negocio disfrutó de una ventaja única gracias al confinamiento.
Luego están los otros costes de aumentar escala. La pérdida neta de la compañía se amplió a 151 millones de euros frente a los 115 millones del año anterior debido en gran parte a los más de 100 millones en costes derivados de la fusión del negocio estadounidense Just Eat con el negocio holandés Takeaway, y luego de la posterior adquisición de GrubHub. Se espera que esta última finalice en junio. Es probable que la búsqueda de escala requiera más adquisiciones y genere más costes de este tipo.
Mientras el mercado recompense el crecimiento sobre la rentabilidad, esto no debería importar demasiado. Y tras haber caído alrededor de un 30% desde su pico de octubre, las acciones necesitan un repunte tanto como cualquier startup maltrecha. De todos modos, los próximos nueve meses serán una dura prueba.