- Las cifras inconsistentes de varias instituciones y analistas han estado impulsando la volatilidad en los mercados del petróleo
- Los traders deberían responder en consecuencia a sus opiniones sobre una recesión económica prolongada
- Los traders también deberían tener en cuenta la probabilidad de que aumente la oferta de Estados Unidos y Arabia Saudí
Los precios del petróleo han sido especialmente volátiles últimamente. Además de varios factores macroeconómicos, como los temores de recesión y las nuevas medidas de confinamiento por COVID en China, la volatilidad se ha disparado debido a las cifras muy incoherentes de diversas instituciones y analistas, tanto del lado de la oferta como de la demanda.
A continuación, se analizan algunas de estas cifras y cómo deberían los traders pensar detenidamente en ellas:
1. Crecimiento de la demanda mundial de petróleo
El último informe mensual del mercado del petróleo de la OPEP prevé un crecimiento de la demanda mundial de petróleo de 2,7 millones de barriles al día hasta alcanzar los 105,4 millones de barriles al día a finales de 2023 y una media de 102,99 millones de barriles al día para el conjunto del año. Esta cifra supera a las predicciones de otras organizaciones.
La Administración de Información Energética, por su parte, considera que la demanda mundial de petróleo crecerá en 2 millones de barriles al día hasta alcanzar los 101,7 millones de barriles al día en 2023, y cree que la demanda mundial de petróleo alcanzará una media de 101,3 millones de barriles al día en 2023.
Las diferencias radican en cómo ven las agencias la economía mundial, la resolución (o no) de los conflictos geopolíticos y la contención (o no) del COVID-19 en China.
La previsión de la OPEP es producto de economistas profesionales que trabajan para la organización y no es necesariamente la misma que esperan los funcionarios de los países miembros de la OPEP. Se basa en una perspectiva más positiva de la economía mundial.
Los traders que no creen que la economía mundial vaya camino de una recesión prolongada estarían más de acuerdo con la previsión de la OPEP. En cambio, los traders más preocupados por una desaceleración económica mundial considerarían más seriamente la previsión de la Administración de Información Energética.
2. Producción de petróleo de Arabia Saudí
Mientras el presidente Biden se dirige a Arabia Saudí, donde presumiblemente discutirá soluciones a los elevadísimos precios del petróleo a nivel mundial, se presta mucha atención a la superabundancia actual de Arabia Saudí.
También hay mucha desinformación al respecto. El New York Times ha informado de que Martin Indyk, exdiplomático estadounidense en Oriente Próximo, afirma que:
"Se espera que Arabia Saudí aumente su producción en unos 750.000 barriles al día y que los Emiratos Árabes Unidos hagan lo propio con 500.000 barriles al día más, hasta un total de 1,25 millones".
Asumiendo un nivel de producción actual de 10,55 millones de barriles al día para Arabia Saudí (según Platts), este aumento podría situar la producción del país de Oriente Próximo en 11,3 millones de barriles al día, es decir, 300.000 barriles al día por encima de la cuota de la OPEP prevista para agosto de 11 millones de barriles al día.
Estas cifras también superan, en términos mensuales, lo que el país ha bombeado desde 2020 —excepto en abril de 2020, cuando bombeó 12 millones de barriles al día.
Arabia Saudí tenía previsto producir 11 millones de barriles al día en julio de 2018. Arabia Saudí puede producir hasta 12 millones de barriles al día, pero hacerlo estresaría sus depósitos de petróleo de manera indeseable, por lo que es poco probable que el Reino se comprometa a un aumento tan grande de la producción.
Algunos analistas no creen que Arabia Saudí pueda producir 11 o 12 millones de barriles al día. Este tipo de especulación lleva décadas produciéndose y no es útil para los traders que estudian el mercado.
Una mejor pregunta para los traders es si a Arabia Saudí le conviene aumentar la producción a un ritmo que podría perjudicar sus depósitos de petróleo y si la Administración Biden puede ofrecer a Arabia Saudí algo que la obligue a asumir ese riesgo.
3. Crecimiento de la producción de petróleo de Estados Unidos
La previsión del crecimiento de la producción estadounidense para 2022 ha resultado especialmente difícil.
El último informe de la Administración de Información Energética sobre las perspectivas energéticas a corto plazo estima que la producción estadounidense alcanzará una media de 12,2 millones de barriles al día en el segundo semestre, lo que supone un aumento de 600.000 barriles al día con respecto a la media del primer semestre. La OPEP es más optimista y considera que la producción estadounidense aumentará en 880.000 barriles al día en 2022.
Los propios productores de petróleo de Estados Unidos tampoco se ponen de acuerdo sobre cuánto creen que crecerá la producción estatal. Según las respuestas de 117 empresas petroleras y gasistas encuestadas por el Banco de la Reserva Federal de Dallas entre el 8 y el 16 de junio, el 37% cree que la producción estadounidense aumentará entre 800.000 y 1 millón de barriles al día. El 34% cree que la producción aumentará en menos de 800.000 barriles al día, y el 19% espera que crezca entre 1 millón y 1,2 millones de barriles al día.
Estas empresas, que en su mayoría operan en las cuencas del Pérmico y de Eagle Ford, se han visto lastradas por los trastornos de la cadena de suministro y la escasez de mano de obra. Es probable que estas dificultades afecten a sus expectativas de producción.
Las empresas de petróleo y gas encuestadas por el Banco de la Reserva Federal de Kansas, que incluye Wyoming, Colorado y Oklahoma, no se han visto tan afectadas por los problemas de la cadena de suministro y de mano de obra como las de Texas. Puede que las previsiones de los productores del Pérmico estén demasiado lastradas por esos problemas y podrían subestimar ligeramente el crecimiento de la producción.
Asimismo, los traders deberían tener en cuenta que la OPEP, que ha subestimado el crecimiento de la producción de petróleo de esquisto en años anteriores, puede desconfiar de la capacidad de producción de la industria de petróleo de esquisto estadounidense y está sobrestimando el crecimiento de la producción de Estados Unidos.
Descargo de responsabilidad: La autora no mantiene ninguna posición en los valores mencionados en este análisis.