Es difícil no apreciar lo que el primer productor mundial de vehículos eléctricos, Tesla (NASDAQ:TSLA), logró en 2018. A pesar de todos los problemas provocados por el peculiar comportamiento del director ejecutivo Elon Musk así como sus inadecuados comentarios en Twitter, la compañía ha conseguido algunos progresos reales.
Sus ventas se duplicaron hasta 7.230 millones de dólares en los últimos tres meses del 2018, impulsadas por el ritmo constante de la producción del Model 3. Esa cifra supera las estimaciones de los analistas que hablaban de 7.120 millones de dólares. Las entregas de su coche compacto ascendieron a 63.150 en el cuarto trimestre en comparación con los 1.550 del año anterior. Y por primera vez, Tesla ha registrado dos trimestres rentables consecutivos.
A medida que Tesla va saliendo de lo que Musk ha llamado el año "más difícil" de la historia del fabricante de automóviles, en el que se ha visto relegado como presidente tras su fallido intento de privatizar la empresa, muchos inversores se preguntan si éste es el momento de apostar a largo plazo en las acciones de Tesla. El problema que encontramos en 2019 es que las dificultades de Tesla son propensas a aumentar pues la empresa lucha para producir la versión de 35.000 dólares de su sedán Model 3 que, según Musk, es crucial si quiere ser rentable en términos de sostenibilidad y hacer realidad su visión de producir coches eléctricos para los mercados masivos.
En 2018, el mayor lastre sobre las acciones de Tesla fue la incertidumbre en torno a la producción del Model 3. Aunque Tesla parece estar superando sus retos de producción, están surgiendo otros problemas muy feos.
En primer lugar, Tesla tiene que llevar a cabo un serio ejercicio de reducción de costes para fabricar un coche que se venda rápido y sea rentable en un momento en que los beneficios fiscales de Estados Unidos para los vehículos energéticamente eficientes están siendo reducidos. Tesla ya ha recortado parcialmente los precios para compensar la mitad de un crédito fiscal que resultó ser un gran incentivo para los compradores. Ese crédito volverá a descender en julio y luego finalizará completamente al finalizar del año.
Musk ha afrontado este problema mediante la reducción de plantilla de Tesla. En enero, la compañía anunció unos recortes de empleados del 7%, una medida que hizo caer sus acciones en torno a un 8%, lo que los inversores interpretaron como un signo de debilidad.
Según cálculos de UBS (SIX:UBSG) Securities, Tesla perdería unos 4.000 dólares por Model 3 si se vendiera a 35.000 dólares. En 42.000 dólares, Tesla podría rondar los 1.000 dólares en beneficios operativos, y la versión de 49.000 dólares ofrecería un rendimiento de 3.000 dólares, según UBS.
A nosotros nos suena difícil superar ese obstáculo y registrar beneficios, con un largo camino por recorrer y muchos riesgos al acecho. El más amenazante de los riesgos es la potencial ralentización de la demanda en el año 2019 ante los importantes obstáculos a los que se enfrenta la economía global, especialmente en China donde Tesla está apostando fuerte.
El otro gran problema de la empresa es su problema de flujo de caja. Aunque el fabricante de automóviles ha mostrado una mejora en este frente en los últimos dos trimestres, reportando nada menos que 3.700 millones de dólares al final del cuarto trimestre, seguimos pensando que esa cantidad de dinero en efectivo podría eliminarse rápidamente, en vista de los grandes planes de gasto de Tesla y su inestable rendimiento operativo.
El efectivo de la empresa se redujo a niveles peligrosamente bajos este año pasado ante sus esfuerzos de elevar su producción. Según Musk, Tesla tiene suficiente dinero para efectuar un pago de deuda de 920 millones de dólares vinculado al rendimiento de las acciones de la empresa. Tesla tendrá que pagar esta deuda en marzo si sus acciones permanecen por debajo del precio de mercado de 359,87 dólares.
Incluso si la empresa es capaz de superar con éxito su ajustada situación monetaria, sus 10.000 millones de dólares de deuda a largo plazo es una fuente constante de penurias que limitan su crecimiento y mantienen a distancia a los inversores serios.
En conclusión
Las acciones de Tesla cerraron en 298,77 dólares ayer, su segunda jornada de ganancias tras tres días de pérdidas. Las acciones de Tesla siguen mostrando un patrón comercial extremadamente volátil que no conviene a inversores serios a largo plazo.
No cabe duda de que la empresa mostró una mejora de sus indicadores clave de rendimiento el año pasado, pero creemos que esa recuperación se ha producido en un terreno muy inestable. Un pequeño descenso de la producción y los flujos de efectivo podrían empujar las acciones de Tesla hasta territorio negativo. Mantenerse a la espera es la mejor estrategia cuando se trata de Tesla.