- En línea con nuestra expectativa, Banxico anunció este martes, en una decisión unánime y segunda consecutiva fuera de calendario, un recorte a la tasa de referencia de 50pb, llevándola a 6.00%
- Además, el banco central dio a conocer diez medidas adicionales para promover el funcionamiento de los mercados, fortalecer canales para otorgar crédito y proveer liquidez al sistema financiero. Estas medidas suman $750 mil millones en recursos, mismas que sumadas a otras medidas ya implementadas, equivale a 3.3% del PIB
- Sobre el crecimiento, Banxico comentó que la pandemia de COVID-19 resultará en una contracción importante de la economía en el 1S20. Aunque el panorama es altamente incierto, los estimados iniciales apuntan a una contracción de más de 5% a/a durante este periodo
- Sobre la inflación, mencionaron que la incertidumbre sobre el escenario se ha incrementado de manera significativa, aunque se espera que converja al objetivo en el horizonte en el que opera la política monetaria
- Reafirmamos nuestra expectativa de un recorte adicional de 50pb en la reunión del 14 de mayo, seguido de -75pb el 25 de junio, con la tasa de referencia alcanzando un nivel al cierre del año de 4.75%
Banxico recortó la tasa de referencia en 50pb, a 6.00%. Con un voto unánime y en su segunda reunión fuera de calendario, el banco central recortó la tasa de referencia en 50pb a 6.00%, en línea con nuestra expectativa. Adicionalmente, la autoridad monetaria anunció diez medidas para promover el uncionamiento de los mercados, fortalecer canales para otorgar crédito y proveer liquidez al sistema financiero que suman $750 mil millones, igual a 3.1% del PIB (ver tabla abajo). Además, Banxico reconoció el impacto que tendrá la pandemia de COVID-19 en la economía, con los primeros estimados apuntando a una caída de más de 5% a/a en el PIB del 1S20. No obstante, su magnitud y duración son desconocidas. Sobre la inflación, la incertidumbre en torno al panorama se ha incrementado de manera significativa, con algunos factores pudiéndola impulsar al alza (e.g. depreciación del MXN) pero otros a la baja (e.g. menores precios de energéticos y una mayor brecha del producto), con diferentes tiempos en términos de su potencial impacto.
Banxico reconoce los efectos negativos de la pandemia de COVID-19 y anuncia diez medidas adicionales. En conjunto con el recorte de 50pb, Banxico implementará medidas para apoyar el funcionamiento de los mercados, mejorar las condiciones de liquidez y fortalecer los diferentes canales para otorgar crédito en la economía. El banco central estresó que todas tienen el fin de “...reducir la posibilidad de que las instituciones de crédito tengan un comportamiento pro- cíclico, y de crear las condiciones que faciliten que los intermediarios financieros puedan cumplir su función prioritaria de proveer financiamiento a la economía, para que a su vez este pueda destinarse a las micro, pequeñas y medianas empresas, así como a los hogares que han visto una reducción transitoria de sus fuentes de ingreso...”. Estas acciones suman $750 mil millones (equivalente a 3.1% del PIB).
El banco central destacó que, tomando en cuenta otras medidas ya implementadas, el total alcanzaría 3.3% del PIB. En general, las diez medidas se pueden agrupar en tres categorías: (1) Cinco acciones para mejorar la liquidez y fortalecer las condiciones financieras de los participantes del mercado; (2) tres medidas para mejorar las condiciones crediticias, enfocadas en las micro, pequeñas y medianas empresas (mejorando liquidez, armonizando o reduciendo las provisiones de colateral para las instituciones financieras e incrementando la capacidad de la banca de desarrollo); y (3) dos procedimientos que mejoraran la liquidez y condiciones crediticias para todo el sistema bancario. En nuestra opinión, estas acciones son oportunas y audaces, similares a las realizadas por otros bancos centrales (e.g. Fed, BoE, ECB) para lidiar con la pandemia. Cabe mencionar que todas las medidas (con excepción del número 10 en la tabla) estarán disponibles al menos hasta el 30 de septiembre de 2020.
Banxico continuará recortando tasas este año. En nuestra opinión, el banco central esta muy consciente de la difícil situación para la economía y los mercados debido a la pandemia de COVID-19, mostrando un tono dovish. Adicionalmente, las medidas anunciadas señalan la determinación de los miembros de la Junta de Gobierno para continuar apoyando el correcto funcionamiento de los mercados. Más aún, actuaron de manera decisiva para mejorar el flujo del crédito, ya que, en tiempos de estrés, el canal usual de las instituciones financieras a los hogares y negocios puede estar comprometido. En este sentido, y en nuestra opinión, los anuncios son positivos y van en la dirección adecuada, sin descartar medidas adicionales de ser necesarias.
Dada la rápida evolución de los mercados y eventos económicos, –tanto globales como locales–, recientemente actualizamos nuestro marco macroeconómico en una serie de notas. Sobre el crecimiento, hoy más temprano reducimos nuestro estimado del PIB para 2020 a -7.8% a/a. Aunque Banxico actualizará oficialmente su estimado de este año hasta el Informe Trimestral del 1T20 (el 27 de mayo), esperamos que el crecimiento caiga 9.8% a/a en el 1S20, consistente con su visión de una contracción de más de 5% en el mismo periodo. Sobre la inflación, también redujimos nuestro estimado de 3.6% a 3.2%, en el que incorporamos menores precios de energéticos, de otros servicios (principalmente relacionados al turismo) y potenciales presiones ante un mayor traspaso del tipo de cambio (factores que fueron mencionados en el comunicado hoy). Ante estos cambios, en conjunto con mayor espacio al considerar que el mundo se ha embarcado en otra ronda de estímulo monetario, reiteramos nuestra visión de un recorte más de 50pb en el 14 de mayo a 5.50%, seguido de -75pb el 25 de junio a 4.75%, en el que esperamos cierre la tasa de referencia este año.