Banxico – Minutas dovish pero sin señales de una posible baja de tasas

A juzgar por la caracterización de la perspectiva de actividad económica como “débil” y dado que el balance de riesgos para la inflación es “neutral”, pensamos que el tono de las minutas fue bastante dovish

No obstante, no percibimos ninguna señal que sugiera una posible baja de tasas en el futuro, derivado del reconocimiento de las consecuencias que ha tenido el debate del Fed sobre las tasas de interés y el peso mexicano

Como resultado, pensamos que Banxico mantendrá una “pausa condicional”

Dicha “pausa condicional” implica que la Junta de Gobierno de Banxico tendrá una función de reacción dependiente de la dinámica de los mercados financieros globales así como el próximo movimiento del Fed

Esta “pausa condicional” podría durar por mucho tiempo si la dinámica de los mercados es menos volátil y el próximo movimiento de tasas por parte del Fed tiene lugar a finales de 2014 o en algún punto de 2015

Reacción limitada de los mercados locales ante minutas de Banxico

Minutas dovish, pero sin apuntar a un recorte en el futuro cercano. Banco de México acaba de publicar las minutas de la reunión de política monetaria del pasado 7 de junio, en el que la Junta de Gobierno decidió mantener sin cambios la tasa de referencia en 4%. En nuestra opinión, el tono de las minutas fue bastante dovish, particularmente a raíz de la caracterización de “débil” que se hace de la actividad económica, así como por el hecho de que ven un balance de riesgos “neutral”. No obstante, no encontramos nada que sugiera un recorte de tasas como resultado del reconocimiento del efecto que ha tenido sobre las tasas de interés y la divisa, el debate del Fed en torno a una posible reducción del estímulo monetario.

Condiciones monetarias relativas más acomodaticias. El considerable debilitamiento del peso mexicano ha relajado las condiciones monetarias relativas del país significativamente. Esto se menciona explícitamente en las minutas. En este contexto, dada la posición de México como una economía pequeña y abierta, pensamos que Banxico tiene que ser consistente con lo que haga el Fed en Estados Unidos. Más aún teniendo en cuenta que EE.UU. es el principal socio comercial de México.