- Mañana el COPOM tendrá su primera reunión del año
- En nuestra opinión, el fuerte deterioro en el escenario de inflación y la votación de 2 miembros en la última reunión del COPOM a favor de un alza, apunta a un incremento de 50pb
- Sin embargo, los comentarios del presidente del Banco Central después del fuerte ajuste a la baja que hizo el FMI a su estimado de crecimiento de Brasil dejan abierta la puerta a un alza de sólo 25pb
Mañana el COPOM tendrá su primera reunión del año, en medio de un entorno de deterioro del escenario tanto de inflación como de crecimiento económico. Si bien la profundización de la recesión no apunta a favor de un alza en tasas, el deterioro en el escenario de inflación apunta en esta dirección.
El cambio en el tono del último comunicado de política monetaria del COPOM en noviembre y el tono de las minutas de dicha reunión dejaron la puerta abierta a un futuro incremento en la tasa de referencia. Tras dicha reunión las cifras de inflación al cierre de 2015, fueron negativas. Si bien resultaron por abajo de lo estimado, la inflación cerró el año pasado en 10.67% muy por encima del objetivo del Banco Central de 4.5% +/-2pp. Este resultado tuvo que venir acompañado de una carta por parte del Banco Central, que debe enviarse cuando se rebasa la meta, en la que explicaron que esperan cumplir su objetivo de inflación a finales del 2017. Cabe destacar que las mayores presiones inflacionarias en el 2015 provinieron de los precios administrados que avanzaron a una tasa anual de 18.1%, mientras que los precios definidos en el mercado avanzaron 8.5%. En este entorno, las expectativas de inflación se han seguido deteriorando, con el estimado de inflación del consenso para 2018 alrededor del 7%. Mientras que el ttipo de cambio se ha depreciado en 2.5% en lo que va del 2016, sumándose a las presiones sobre la inflación. Del lado del crecimiento económico, las cifras siguen confirmando un escenario de debilidad y hoy el FMI en la actualización a sus estimados de crecimiento económico ajustó fuertemente a la baja su proyección para el avance del PIB de Brasil en el 2016 de -1% (esperado en octubre) a -3.5%, y para 2017 de 2.3% a 0%.
Incertidumbre en torno a la decisión del COPOM. Si bien el deterioro en el entorno de inflación y el hecho de que en la última reunión del COPOM dos miembros votaran a favor de un alza de 50pb, aunado al tono hawkish que en general venían mostrando las autoridades inclina la balanza hacia un alza de 50pb en la reunión del COPOM de mañana. La intervención el día de hoy del presidente del Banco Central, Alexander Tombini, después de la publicación de los estimados de crecimiento del FMI, abre la puerta a un alza más moderada en la tasa de referencia de sólo 25pb.