- Producción industrial (septiembre): 1.7% anual; Banorte-Ixe: 1.5%; consenso: 1.2% (rango de estimados: 0.4% a 1.6%); previo: 1.1%
- El mayor dinamismo de la actividad industrial durante septiembre se explicó por el mejor desempeño la producción manufacturera (3.3% anual)
- Por su parte, la construcción se incrementó 4% anual, mientras que la minería se contrajo en 5.1%
- Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción industrial creció 0.4% m/m (Banorte-Ixe: 0.5% m/m)
- Hacia delante, continuamos esperando un mejor desempeño de la actividad industrial
Mayor crecimiento explicado por el dinamismo de la producción manufacturera. De acuerdo al reporte publicado hoy por el INEGI, la producción industrial presentó una variación de 1.7% en septiembre, por arriba del estimado del consenso de 1.2%, pero similar a nuestro pronóstico de un crecimiento de 1.5%. El mejor desempeño de la actividad industrial se explicó parcialmente por el mayor dinamismo que presentó la producción manufacturera, ya que creció 3.3% anual.
Por su parte, el gasto en construcción registró un avance de 4% anual. Por el contrario, la producción minera se redujo 5.1%, dada la fuerte caída en la plataforma de producción petrolera. Con ello, el sector minero suma dieciocho meses consecutivos en contracción. Finalmente, la producción de electricidad, agua y gas creció 4.1%.
Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción industrial creció 0.4% m/m. Por componentes, la producción manufacturera se redujo 0.2% m/m. Por su parte, el componente de construcción registró un incremento de 0.5% respecto al mes anterior. Finalmente, el sector minero creció 0.2% m/m. Con estas cifras, la industria manufacturera registró un crecimiento de 3.3% a tasa anualizada durante el tercer trimestre del año (referirse a la gráfica de la siguiente página) explicado por el mayor dinamismo que ha presentado el gasto en construcción (+6.8% 3m/3m anualizado). Por el contrario, la producción manufacturera registró un crecimiento de sólo 0.1% bajo el mismo cálculo, probablemente como resultado de la fuerte desaceleración que ha presentado la industria manufacturera en EE.UU. dada la fuerte correlación que guarda este sector entre ambos países.
Continuamos esperando un mejor desempeño de la producción industrial. La reciente desaceleración que ha experimentado la producción manufacturera en los últimos meses se debe principalmente al menor ritmo de crecimiento que ha presentado este sector en EE.UU. Aunado a ello, es probable que la producción automotriz de los próximos meses se vea afectada por la reducción en la producción de Volkswagen (DE:VOWG) (-22% en octubre), dado el escándalo provocado por el software de emisiones contaminantes.
No obstante, consideramos que el sector manufacturero no automotriz presentará una mayor recuperación durante el último trimestre del año generada por: (1) La mayor demanda externa gracias a la recuperación del consumo de los hogares en EE.UU.; (2) la depreciación que ha presentado la divisa mexicana en los últimos meses, lo eventualmente favorecerá a las exportaciones mexicanas; y (3) la fortaleza que ha mantenido la demanda interna, lo cual se traducirá en un mayor gasto por bienes manufactureros mexicanos.
Por su parte, es probable que la industria de la construcción continúe recuperándose gracias al mejor desempeño que ha presentado tanto el ingreso de los hogares mexicanos como la inversión privada. En este contexto, consideramos que la recuperación tanto de la industria manufacturera como de la construcción se mantendrá durante el último trimestre del 2015. Sin embargo, es probable que la recesión que actualmente atraviesa la producción minera – generada por la contracción en la producción petrolera– limite la recuperación de la actividad industrial mexicana.