Se extienden las presiones en activos de riesgo, liderado por el movimiento del petróleo que cae 2.3% (WTI), debajo del sicológico de US$ 50 y en su nivel más bajo desde noviembre 2016, después de que ayer se informó que los inventarios en EE.UU. (que se ha convertido de facto en el “productor péndulo”) aumentaron en 8.2 millones de barriles. Entre otros factores, el repunte en las plataformas activas del shale y mayores incentivos de incrementar la producción debido al aumento de los precios ha sido más rápido en un contexto en el que estos participantes han mejorado sus niveles de eficiencia notablemente, sirviendo de contrapeso al recorte de la producción de la OPEP.
Por otro lado, el mercado se encuentra a la espera de la conferencia de prensa del ECB (7:30am) tras la decisión de mantener las tasas sin cambios, decisión ampliamente esperada por el mercado. No obstante, las apuestas están en el posible tono y forward guidance de Draghi en un contexto de mejoría en el ritmo de actividad económica y mayor inflación. En China, los precios al consumidor aminoraron su ritmo de avance a +0.8% anual en febrero pero los precios al productor sorprendieron al alza con un aumento de 7.8%, este último a su mayor ritmo desde 2008. Por su parte, el nuevo crédito en el mes resultó mayor a lo estimado en 1.17 billones de yuanes, factor que probablemente siga siendo un soporte muy importante del crecimiento pero que continúa mostrando la posibilidad de que ha sido a costa de mayores riesgos financieros.
El dólar extiende las ganancias esta mañana. Entre emergentes las caídas se ubican entre 0.3-1% y hasta 2% en el RUB, solo con algunas europeas con alzas moderadas influidas por el EUR/USD, que sube 0.1% a 1.0551 soportado en anticipación a la decisión del ECB, con la que logró operar hasta 1.0570. Entre el G10 también la mayoría cae, destacando el NOK y CAD (-0.3%) afectados también por la caída en el petróleo, mientras que el JPY se deprecia 0.2% a 114.62. El MXN opera 0.6% más débil en 19.78 por dólar, extendiendo la pérdida de 0.9% de ayer a 19.67 en un contexto de fortaleza generalizada del dólar desde el inicio de la sesión que se extendió tras el reporte del empleo ADP que resultó significativamente mayor al consenso, con revisiones al alza en los pronósticos de la nómina no agrícola a publicarse el viernes. A pesar de encontrarse entre las más débiles de EM, algunas más impactadas (con caídas de más de 1.2%) incluyen al ZAR, COP, BRL y TRY. En EE.UU. se publicarán los precios de importación de febrero (7:30am), sin intervenciones de miembros del Fed al estar en el periodo de silencio antes de la reunión de la próxima semana. En México tendremos la inflación de febrero (8.00am) que estimamos en 0.58% m/m, ligeramente mayor al +0.54% del consenso de mercado.
Tras el rally del peso de las últimas dos semanas al viernes pasado y tras superar la zona de soporte entre 19.50-19.55, el lunes recomendamos tomar utilidades en posiciones especulativas largas en el MXN que sugerimos el 13 de febrero con una cotización alrededor de 20.34. En consecuencia, pasamos a una postura neutral desde positiva para la moneda en el corto plazo, creyendo que el espacio para una fuerte extensión de las ganancias está limitado. En nuestra opinión el dólar podría estar soportado antes de la reunión del Fed del 14-15 de marzo incluso considerando que los mercados ya descuentan un alza de 25pb en dicha reunión prácticamente con certeza, con nuestros economistas estimando un buen reporte de la nómina no agrícola el viernes que de materializarse cimentaría esta expectativa (y con el USD subiendo luego de un mejor dato a lo esperado del ADP).
Por otro lado, preferimos mantenernos al margen por el momento (sin nuevos largos en dólares) debido a que el apetito por activos de riesgo se mantiene elevado en un entorno con bajos niveles de volatilidad. De mayor plazo y como hemos comentado anteriormente, creemos que la divisa mexicana se enfrenta a un año difícil, no solo por la fuerte incertidumbre externa (e.g. la nueva administración en EE.UU, normalización del Fed, elecciones en Europa, riesgos de estabilidad financiera en China) sino por mayores retos en el frente local en un entorno de menor crecimiento y mayor inflación en conjunto con menores grados de libertad en términos del espacio de maniobra de la política fiscal y monetaria, con riesgos a la baja para el financiamiento de la cuenta corriente, la baja estructural en la producción petrolera, posibles recortes de la calificación crediticia y potencial incertidumbre respecto a la elección presidencial de 2018 entre los riesgos más relevantes.