Próximo incremento subordinado al tipo de cambio
- Banxico acaba de publicar su decisión de política monetaria
- Como esperábamos, la autoridad monetaria decidió mantener la tasa de referencia en 7.5%
- Cabe destacar que la decisión fue unánime
- En nuestra opinión, el comunicado observó un tono similar al del comunicado anterior al enfatizar en los siguientes puntos:
(1) La Junta de Gobierno resaltó la apreciación adicional que ha registrado la divisa mexicana desde la última decisión de política monetaria, lo que contribuyó en incrementos en la tasa de interés de corto plazo y a disminuciones en las de mediano y largo plazo;
(2) Si bien comentaron que el balance de riesgos para la inflación continúa observando un sesgo al alza, enfatizaron en que la inflación general mantuvo una trayectoria descendente al pasar de 5.55% en enero a 5.04% en marzo; de igual forma la inflación subyacente se redujo de 4.56 a 4.02 durante el mismo periodo;
(3) A pesar de la mejoría observada en la inversión y la recuperación de la actividad industrial, la economía mexicana continúa enfrentando factores de riesgo, por lo que el balance de riesgos continuó sesgado a la baja; y
(4) Finalmente, el banco central enfatizó en que continuará vigilante a la posición monetaria relativa entre México y EE.UU.
- Consideramos que la comunicación del banco central mejoró considerablemente con este comunicado al comparar la trayectoria de la inflación con las estimaciones puntuales publicadas en el último reporte trimestral, así como la reducción en el número de páginas del comunicado. Ello se agrega al mayor esfuerzo de rendición de cuentas de esta nueva Junta de Gobierno
- Mantenemos nuestra expectativa de que la tasa de referencia terminará el año en 7.25%
- Adicionalmente, seguimos esperando un incremento de 25pb en 2T18, aunque nuestro nivel de convicción ha disminuido ante el comportamiento favorable que ha tenido el tipo de cambio dada una menor incertidumbre con respecto a la negociación del TLCAN
De nuestro equipo de estrategia de renta fija y tipo de cambio:
- Las tasas locales mantuvieron el desempeño positivo después de la decisión de Banxico de mantener sin cambios su tasa de referencia con una retórica menos restrictiva. Los bonos mexicanos registraron ganancias de 2pb hoy con inversionistas descontando sólo 7pb de alzas implícitas este trimestre y 13pb de recortes para finales de año. En términos de estrategia mantenemos nuestra recomendación de posiciones largas en Bonos M de 7 a 10 años, comando en consideración la valuación actual y una posible apreciación hacia delante. Para más detalles consultar: “Perspectiva Semanal de Renta Fija y Tipo de Cambio”, publicado el 9 de abril
- El peso se depreció desde 18.15 a 18.19 tras el anuncio, A pesar de una postura menos hawkish, el carry sigue en niveles elevados y Banxico reafirmó que se mantendrá firme ante la alta incertidumbre. Permanecemos sin posiciones en el USD/MXN, reconociendo por un lado el potencial de noticias positivas sobre el TLCAN en el corto plazo y un elevado carry pero, por el otro, riesgos sesgados hacia mayor presión en caso de sorpresas negativas en el frente político y una prima de riesgo moderada