ECB y BoE dejan sus políticas monetarias sin cambio

En línea con nuestra expectativa, el Consejo de Gobierno del ECB mantuvo sus tasas sin cambio por segundo mes consecutivo. La reunión de política monetaria se llevó a cabo en un contexto de mejoría de la confianza en la Eurozona y al mismo tiempo de mayor nerviosismo en los mercados por la situación en Portugal y en Grecia. El Banco Central Europeo dejó hoy sus tasas sin cambio, es decir la tasa refi en 0.5%, la tasa de depósitos en 0% y la tasa marginal de crédito en 1.5%.

Pensamos que Mario Draghi insistirá en que el ECB no retirará las medidas de estímulo por un largo periodo de tiempo. El mes pasado, el tono menos acomodaticio del ECB - en comparación con la junta de mayo en la que decidió reducir la tasa refi en 25pb – causó decepción en los mercados. Adicionalmente, el anuncio del FED de Estados Unidos de un retiro gradual de las medidas de estímulo generó una mayor volatilidad en los mercados a nivel global, y en los europeos en particular. En este contexto, pensamos que Mario Draghi tratará de dejar claro que la situación económica adversa en la Eurozona justifica que se mantengan las medidas anti-crisis.

No esperamos nuevos anuncios en otras medidas no convencionales. La discusión sobre la introducción de medidas no convencionales adicionales no debería cambiar mucho en comparación con la última reunión. El presidente Draghi debería reiterar que el Consejo se encuentra dispuesto a actuar y que está evaluando todos los instrumentos posibles (compra de títulos ABS, nuevo préstamos de largo plazo LTRO, ampliación de los colaterales, etc.). Sin embargo, creemos que no se materializará ninguna de estas medidas en el corto plazo.

Por su parte, el Banco de Inglaterra mantuvo el statu quo en primera junta de Mark Carney. El Comité de Política Monetaria (MPC) dejó sin cambio la tasa de interés en 0.5% y el programa de compra de activos en 375mm de libras, en línea con las expectativas. La mejoría en los índices de actividad PMI, que sugiere una aceleración del crecimiento económico en 2T13, así como de otros indicadores, probablemente redujo el incentivo por incrementar el estímulo monetario. Esta ha sido la primera reunión del nuevo gobernador Mark Carney, Estaremos atentos a las minutas que se publicarán el 17 de julio para saber si el Comité sigue dividido sobre la posibilidad de extender el programa de compra de activos.

El Comité tomó la decisión inusual de publicar un comunicado junto con la decisión de política monetaria. Este cambio está en línea con la expectativa de que Mark Carney impulsará una mayor transparencia en la comunicación del BoE.