- El Aviador, es un reporte mensual que da seguimiento a las noticias, resultados financieros y valuación de los Grupos Aeroportuarios.
- En Octubre, los Grupos Aeroportuarios presentaron por primera vez un aumento a nivel de Tráfico Total de 0.8% (el documento contempla Septiembre de 2019 como base comparable) respecto a los niveles pre-pandemia.
- En los U3m, el Tráfico de pasajeros de los Grupos Aeroportuarios considera un ajuste de -2.5%.
Recuperación a nivel nacional
En Octubre, los Grupos Aeroportuarios en México presentaron un incremento en el Tráfico Total de Pasajeros de 0.8% vs Octubre de 2019. Dichas cifras son resultado de un retroceso a nivel nacional de -1.6%, pero un crecimiento a nivel internacional de 6.6% respectivamente (cifras que contemplan el punto de inflexión respecto a los niveles prepandemia). Particularmente el Tráfico de Pasajeros de Asur (MX:ASURB) y Gap se muestran más resiliente con un incremento de 7.7% y 0.4%, resultados principalmente por el Turismo (destacan Cancún, Los Cabos y Puerto Vallarta), mientras que Oma reportó una caída de -12.9%, lo que implica una operación inferior al 90.0% respecto a máximos históricos. Cabe mencionar que durante los U3m, el Tráfico de pasajeros de éstos Grupos Aeroportuarios considera un ajuste de -2.5%.
Noticias recientes del sector
Cabe recorar, que las autoridades aeronáuticas de EUA (Federal Aviation Administration) anunciaron la degradación de la calificación de seguridad área en México a un nivel de Categoría 2. Dicha degradación implica que las aerolíneas mexicanas tengan prohibida la generación de nuevos servicios o rutas hacia el país norteamericano, así como la venta de vuelos con códigos compartidos con aerolíneas estadounidenses, no obstante, mantienen el ritmo operativo actual. Por otro lado, el pasado 8 de noviembre, el Gobierno de Estados Unidos levantó las restricciones a vuelos no escenciales (aun contempla algunos requisitos).
Nuestra perspectiva (favoritas GAP y OMA)
Consideramos que el Sector Aeroportuario presenta una valuación poco atractiva en estos niveles (FV/Ebitda de 17.3x vs 15.9x en los U5a). Sin embargo, respecto a una valuación “histórica”, OMA se encuentran pagando un importante descuento respecto a su historia en los U12m de -37.8% (vs -3.4% promedio U5a). Por otro lado, en cuanto a una valuación “relativa” contemplamos que OMA resulta la más atractiva, ya que cotiza a un Múltiplo FV/Ebitda de 13.4x, lo que implica un descuento de -22.1% respecto al Múltiplo del Sector de 17.2x (en los U5a la emisora ha presentado un descuento de sólo el -17.2%). Por último, la emisora que resulta más favorecida a nivel operativo es ASUR, ya que los complejos de Cancún y Cozumel presentan una favorable recuperación, debido al avance del Turismo.
