El nerviosismo de los mercados prevalece en un contexto de elevada incertidumbre sobre una potencial salida del Reino Unido de la Eurozona, con prácticamente todas las últimas encuestas dando la victoria a este escenario en alrededor de 45-46% frente a permanecer en 42-43%. En este contexto, los bancos centrales han sido más enérgicos respecto al tema, incluido el FOMC ayer, intentando asegurar a los inversionistas que cuentan con las herramientas para hacer frente a un posible deterioro en la liquidez y presiones en los mercados de materializarse este escenario, aunque con poco efecto en el sentimiento. En específico, la especulación ha aumentado sobre posibles arreglos de líneas swaps y mayor colaboración entre diferentes autoridades nacionales en caso de ser necesario.
El BoE mantuvo su tasa de referencia sin cambios en 0.5% y programa de activos sin cambios, repitiendo que la incertidumbre sobre el voto ya ha tenido un impacto negativo y que podría aumentar en caso de suceder, con riesgos a la baja al crecimiento y al alza para la inflación. El BoJ también mantuvo su postura en un escenario que se ha complicado fuertemente ante la fortaleza del JPY, que se aprecia 1.6% a 104.30 tras la decisión. Sin embargo, dijo estar listo para aumentar el estímulo de ser necesario y se encuentra en contacto cercano con otros bancos centrales dada la inestabilidad financiera.
Suiza hizo lo propio y dejó su tasa constante, aunque reafirmando que podría intervenir en cualquier momento en el cambiario. Por último, Indonesia recortó su tasa de referencia en 25pb a 6.5%, argumentando mayor espacio para apoyar al crecimiento tras la decisión del Fed e inflación en niveles muy bajos. Por último y considerando este contexto, Agustín Carstens aseguró que existen varios retos en la política monetaria global y que es necesaria mayor cooperación internacional para hacer frente a las crisis, aunque uno de los factores que limita dicha posibilidad es el enfoque en mandatos nacionales.
Las divisas de emergentes registran caídas generalizadas y de una magnitud importante, con las más elevadas en alrededor de 0.6% en Europa y hasta 1.2% en el ZAR y PLN. Entre el G10 solo el JPY registra una muy fuerte apreciación, como ya fue mencionado, mientras que las mayores caídas son del NOK y SEK en alrededor de 1%. El EUR/USD también muestra un fuerte ajuste de 0.6% pasando de alrededor de 1.13 a 1.1189, afectado por la debilidad en los mercados financieros y en particular la presión en acciones de bancos importantes como Deutsche Bank (DE:DBKGn) y Credit Suisse (SIX:CSGN). El peso mexicano se deprecia 0.3% a 18.97 por dólar, mostrando mayor volatilidad en la madrugada.
Estimamos un rango para hoy entre 18.90 a 19.05. Ayer el peso se apreció apenas 0.1% a 18.91, con su mejor nivel intradía en 18.75 tras el comunicadodel FOMC pero revirtiendo gran parte de la ganancia al cierre y nuevamente entre las más débiles de emergentes a pesar del sesgo más acomodaticio del Fed. En EE.UU. se publicará la inflación de mayo y el índice manufacturero del Fed de Filadelfia (7:30am), mientras que en México no hay información relevante A pesar del sesgo más dovish del Fed en la decisión de ayer, mantenemos una postura defensiva en el peso y sugerencia de compras en bajas, con mayor atractivo direccional de dirigirse a la zona de 18.50 por dólar. Seguimos sin descartar un nuevo intento de rompimiento de la zona de 19.00 en el muy corto plazo.
En específico, nuestro caso base es que Banxico no subirá la tasa de referencia antes del Fed a pesar del nivel actual del tipo de cambio, esperándose hasta diciembre con un alza de 25pb. Esta situación mantiene al MXN con riesgo de mayores pérdidas de mantenerse la elevada volatilidad y elevar las primas de riesgo, con los mercados cautelosos a la espera de la decisión sobre el Brexit el jueves de la próxima semana. Aunado a lo anterior, un factor que ha estado creciendo en la mente de los inversionistas es la carrera presidencial en EE.UU., que también pudiera limitar el potencial de apreciación de la moneda. En el petróleo continuamos viendo una fuerte barrera al alza en US$ 50 por barril para el WTI, con un entorno en donde prevalecen amplias dudas sobre el crecimiento global.
Técnicamente, destaca que varias medidas de volatilidad y sesgo del mercado ya reflejan una mayor prima de riesgo al ajustarse fuertemente desde el cierre de la semana pasada, tales como las volatilidades implícitas de corto plazo “en el dinero” (con el diferencial respecto a la histórica en la de un mes respecto a la histórica pasando de 175 a 396pb al cierre de ayer) y el sesgo en opciones (25D risk reversal del mismo plazo en máximos desde mayo). Por último y en el frente local, reiteramos nuestra perspectiva de una falta de catalizadores que pudieran compensar por este complicado escenario externo. En específico, no esperamos (al igual que el consenso) ventas discrecionales de dólares ante los últimos comentarios de las autoridades de que solo serán utilizadas en circunstancias “excepcionales”.